Cơ hội gom cổ phiếu ngân hàng khi định giá chạm đáy

Sau giai đoạn rung lắc dữ dội, định giá nhiều cổ phiếu ngân hàng đã lùi xuống dưới mức trung bình lịch sử, mở ra vùng trũng lợi nhuận cho những nhà đầu tư nhạy bén. Tuy nhiên, trong kỷ nguyên không còn "tiền rẻ", cuộc chơi giờ đây chỉ dành cho những nhà băng sở hữu chất lượng tài sản vững chắc và khả năng quản trị nợ xấu vượt trội.

Khi chính sách tiền tệ chuyển sang trạng thái "mở rộng có kiểm soát", sự phân hóa sẽ trở thành thước đo sống còn để lọc ra những mã cổ phiếu thực sự đáng để giải ngân.

Cơ hội gom cổ phiếu ngân hàng khi định giá chạm đáy

Năm 2026 đánh dấu sự kết thúc của thời kỳ tiền rẻ. Lãi suất huy động tăng gây áp lực trực tiếp lên chi phí vốn, trong khi hệ thống ngân hàng đang phải đối mặt với sự phụ thuộc lớn vào nguồn vốn ngắn hạn. Dư địa chống chịu trước các cú sốc thanh khoản hiện nay đang ở mức hạn chế nhất trong nhiều năm qua.

Đáng chú ý, chính sách "mở rộng có kiểm soát" của Ngân hàng Nhà nước đã dựng lên hàng rào thép đối với các dự án đầu cơ. Với lãi suất cho vay bất động sản neo quanh mức 14%/năm, dòng vốn đang bị nắn rời xa các lĩnh vực rủi ro, đẩy các ngân hàng có danh mục cho vay tập trung vào đất đai vào thế khó.

Tăng trưởng tín dụng: Đặc quyền của kẻ dẫn đầu

Dù tốc độ tăng trưởng chung chậm lại, lợi thế tuyệt đối trong năm 2026 thuộc về nhóm ngân hàng tham gia tái cấu trúc các tổ chức yếu kém. Những cái tên như VCB, MBB, HDB và VPB đang nắm giữ "chìa khóa" tăng trưởng nhờ hạn mức tín dụng ưu đãi, tạo ra khoảng cách mênh mông về dư địa dư nợ so với phần còn lại của ngành.

Ngược lại, các mảng thu nhập ngoài lãi đang vấp phải lực cản lớn. Lợi suất trái phiếu chính phủ tăng và sự nguội lạnh của thị trường bất động sản khiến hoạt động kinh doanh vốn cũng như thu hồi nợ xấu trở nên kém sắc hơn.

Định giá "vùng trũng" và chiến lược săn tìm giá trị

Thị trường đang chứng kiến một nghịch lý: Chất lượng tài sản đang cải thiện nhưng định giá lại lùi sâu dưới mức trung bình lịch sử. Hệ số P/B của toàn ngành hiện đã chiết khấu sâu, mở ra điểm mua lý tưởng cho mục tiêu dài hạn. Tuy nhiên, thay vì mua theo phong trào, nhà đầu tư cần tập trung vào "bộ đệm" rủi ro.

ACB - Sự lên ngôi của tính thận trọng: Với tỷ lệ bao phủ nợ xấu lên tới 114% và chính sách giải ngân an toàn, ACB là hầm trú ẩn hoàn hảo. Việc chấp nhận hy sinh lợi nhuận ngắn hạn để củng cố nền tảng đã đưa P/B dự phóng năm 2026 về mức 1,1 lần – thấp hơn nhiều so với trung vị 5 năm (1,4 lần).

MBB - Cỗ máy tăng trưởng: Với mục tiêu tăng trưởng tín dụng đầy tham vọng lên tới 35% và ROE duy trì trên 20%, MBB là đại diện tiêu biểu cho nhóm ngân hàng tư nhân bứt phá. Mức giá mục tiêu 33.300 đồng/cổ phiếu là hoàn toàn khả thi khi chất lượng tài sản tiếp tục hồi phục.

Ngân hàng vẫn nằm trong chu kỳ tăng trưởng, nhưng cơ hội chỉ dành cho những ai chọn đúng "ngựa chiến" có nền tảng tài chính vững chắc và không lạm dụng đòn bẩy bất động sản.