Mặt hàng	Giá xăng dầu	Chênh lệch
Xăng RON 95-V	25,050	-1,390
Xăng RON 95-III	24,150	-1,390
Xăng E10 RON 95-V	24,560	-1,390
Xăng E10 RON 95-III	23,660	-1,390
Xăng E5 RON 92-II	23,250	-1,090
DO 0,001S-V	28,910	-1,110
DO 0,05S-II	27,650	-1,110
Dầu hỏa 2-K	25,800	-2,560

Chứng khoán Việt Nam tìm lối đi dưới bóng "thiên nga đen"

Pro

Trần Huyền Trân

(Chuyên viên Tư vấn đầu tư CK tại Yuanta Việt Nam)

M.AI tóm tắt

Giá Dầu 24h: Xem ngay!

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

07/04/2026

Chứng khoán Việt Nam tìm lối đi dưới bóng "thiên nga đen"

Thị trường tài chính đầu quý 2/2026 đang chứng kiến một cuộc giằng co khốc liệt chưa từng có. Một bên là "phe bò" mang theo kỳ vọng lịch sử về việc nâng hạng thị trường chứng khoán, bên kia là "phe gấu" chực chờ vồ lấy niềm tin của nhà đầu tư bằng những cú sốc địa chính trị từ eo biển Hormuz và bóng ma lạm phát đang quay trở lại.

Nhìn vào các con số thống kê quý 1/2026, nền kinh tế Việt Nam đang trình diễn một kịch bản mang tính hai mặt. Điểm sáng rực rỡ nhất chính là tốc độ tăng trưởng GDP đạt 7,83% – mức cao nhất trong vòng 15 năm qua đối với một quý đầu năm. Đây là minh chứng rõ nét cho sức sống và sự phục hồi mạnh mẽ của nền kinh tế nội địa.

Tuy nhiên, niềm vui chưa kịp trọn vẹn thì áp lực lạm phát đã giội một gáo nước lạnh vào kỳ vọng nới lỏng tiền tệ. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 3/2026 bất ngờ tăng vọt lên mức 4,65% so với cùng kỳ năm trước. Đáng chú ý, con số này đã chính thức chọc thủng "trần" lạm phát mục tiêu 4,5% mà Quốc hội đề ra.

Nguyên nhân cốt lõi không nằm ở sức cầu nội địa quá nóng, mà đến từ cú sốc chi phí đẩy. Xung đột địa chính trị tại Trung Đông và eo biển Homuz khiến giá dầu Brent chạm ngưỡng 110 USD/thùng. Đặc biệt, giá dầu Diesel (DO) trong nước tăng vọt, trực tiếp đánh mạnh vào chỉ số giá sản xuất (PPI). Khác với giá xăng tác động chủ yếu lên người tiêu dùng cá nhân, giá dầu DO cắn rứt trực tiếp vào biên lợi nhuận của các doanh nghiệp vận tải, logistics và công nghiệp chế biến, chế tạo.

Khái niệm "EBITDA 2026" và sự định hình lại môi trường kinh doanh

Trong bối cảnh rủi ro địa chính trị chực chờ bùng nổ, một thực tế khắc nghiệt qua khái niệm "EBITDA phiên bản 2026": Earnings Before Iran, Tariffs, and Donald Announcements (Lợi nhuận trước xung đột Iran, Thuế quan và các phát ngôn của Donald Trump).

Điều này ngụ ý rằng các mô hình định giá và kế hoạch kinh doanh truyền thống đang bị thách thức nghiêm trọng. Bất kỳ một dòng trạng thái nào trên mạng xã hội của các nhà lãnh đạo thế giới, hay một tiếng súng tại eo biển Hormuz, đều có thể bóp nghẹt chuỗi cung ứng và định hình lại dòng chảy vốn toàn cầu. Sự bất định (uncertainty) giờ đây không còn là rủi ro ngoại lệ, mà đã trở thành một biến số hằng số trong mọi bài toán kinh doanh.

"Phe Gấu" tạm thắng thế và sự dè dặt của dòng tiền

Phản ứng trước những cơn gió ngược từ vĩ mô toàn cầu, thị trường chứng khoán Việt Nam đang cho thấy sự chùn bước rõ rệt. Điểm số VN-Index trượt dốc xuống mốc 1.677 điểm chỉ là bề nổi; "tảng băng chìm" đáng lo ngại hơn chính là sự teo tóp của thanh khoản.

Việc giá trị giao dịch trên sàn HOSE rơi xuống mức quanh 15.000 tỷ đồng – phá vỡ mốc 20.000 tỷ đồng vốn được duy trì nhộn nhịp thời gian qua cho thấy một tâm lý phòng thủ cao độ. Nhà đầu tư đang chọn cách "ôm tiền đứng ngoài" để chờ đợi các tín hiệu rõ ràng hơn, đặc biệt là kết quả đánh giá phân loại thị trường giữa kỳ của FTSE Russell dự kiến diễn ra vào rạng sáng ngày 8/4/2026. Nếu FTSE đưa ra những đánh giá tích cực về việc nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp, đây sẽ là liều doping cực mạnh cứu vãn tâm lý thị trường. Ngược lại, nếu kết quả không như kỳ vọng, áp lực bán có thể sẽ tiếp tục gia tăng.

Phân hóa ngành và chiến lược sinh tồn

Tuy nhiên, "trong nguy luôn có cơ". Lạm phát chi phí đẩy không tàn phá tất cả các ngành công nghiệp theo cùng một cách.

Nhóm chịu rủi ro trực tiếp: Hàng không, du lịch và vận tải là những nạn nhân đầu tiên khi chi phí nhiên liệu tăng vọt. Việc các hãng hàng không phải cắt giảm chuyến bay là minh chứng rõ ràng nhất cho bài toán co cụm phòng thủ.

Nhóm hưởng lợi từ chu kỳ tồn kho: Ở chiều ngược lại, các doanh nghiệp sản xuất vật liệu xây dựng, điển hình là ngành thép, lại có cơ hội hưởng lợi ngắn hạn. Với vòng quay hàng tồn kho kéo dài từ 4-5 tháng, việc giá bán đầu ra tăng vọt theo đà lạm phát toàn cầu trong khi chi phí nguyên liệu đầu vào đã được chốt giá từ trước sẽ tạo ra biên lợi nhuận đột biến.

Lời kết:

Sự xuất hiện liên tục của các "thiên nga đen" trong năm 2026 đòi hỏi nhà đầu tư phải từ bỏ tư duy đầu cơ lướt sóng để chuyển sang tư duy quản trị gia sản bền vững. Trong những giai đoạn thị trường hoảng loạn và vĩ mô nhiễu loạn, tiền mặt và khả năng phân bổ vốn kỷ luật chính là "vua". Những nhịp sụt giảm sâu của thị trường không nên được nhìn nhận đơn thuần là sự mất mát, mà là cơ hội ngàn vàng để tích lũy các tài sản chất lượng cao với mức giá chiết khấu, dành cho những ai có sự chuẩn bị kỹ lưỡng về dòng tiền.

Bạn có đang nắm giữ mã cổ phiếu nào thuộc nhóm ngành nhạy cảm với giá dầu và lạm phát như vận tải, hay các nhóm hưởng lợi từ hàng tồn kho như thép không, để chúng ta cùng phân tích sâu hơn về danh mục của bạn?