Ai đã “đi trước” cú rơi của cổ phiếu Vinaconex?

Chỉ sau hai phiên giảm sàn liên tiếp, cổ phiếu VCG của Vinaconex khiến vốn hóa thị trường “bốc hơi” gần 2.000 tỷ đồng. Đáng chú ý, trước thời điểm này gần hai tháng, cổ đông lớn duy nhất của doanh nghiệp đã âm thầm thực hiện một động thái hiếm gặp.

Cổ phiếu VCG lao dốc, thanh khoản tăng đột biến

Thị trường chứng khoán trong các phiên giao dịch ngày 26–27/1/2026 ghi nhận diễn biến bất thường tại cổ phiếu VCG của Tổng công ty CP Xuất nhập khẩu và Xây dựng Việt Nam (Vinaconex).

Trong phiên 26/1, VCG giảm sàn xuống mức 21.250 đồng/cổ phiếu. Áp lực bán diễn ra mạnh mẽ với khối lượng khớp lệnh lên tới hơn 24,6 triệu cổ phiếu, trong khi lượng dư bán giá sàn lên tới khoảng 18 triệu đơn vị – mức hiếm thấy so với thanh khoản trung bình trước đó.

Sang phiên 27/1, lực bán tiếp tục duy trì ngay từ đầu phiên. Kết phiên, cổ phiếu này tiếp tục giảm sàn về mức 19.800 đồng/cổ phiếu, với hơn 6,6 triệu cổ phiếu dư bán giá sàn.

Như vậy, chỉ trong hai phiên giao dịch, vốn hóa thị trường của Vinaconex đã giảm gần 2.000 tỷ đồng. Tổng khối lượng giao dịch hai phiên đạt hơn 62 triệu cổ phiếu, tương đương xấp xỉ 10% lượng cổ phiếu đang lưu hành – con số rất lớn nếu so với mức thanh khoản bình quân 4–7 triệu cổ phiếu/phiên của VCG trước đó.

Thông tin thanh tra xuất hiện, nhưng chưa đủ lý giải cú bán tháo

Theo thông tin công bố gần đây, Vinaconex dự kiến sẽ được Cục Thanh tra tiến hành thanh tra trong quý II/2026 liên quan đến việc chấp hành pháp luật trong hoạt động đầu tư xây dựng, phát triển nhà ở và kinh doanh bất động sản tại một số dự án.

Tuy nhiên, trên thực tế, thông tin thanh tra không phải là yếu tố hoàn toàn bất ngờ và thường đã được thị trường “tiêu hóa” từ sớm. Trước đó, Vinaconex cũng đã công bố báo cáo tài chính quý III/2025 với nhiều chỉ tiêu kinh doanh tích cực.

Doanh nghiệp hiện sở hữu danh mục dự án bất động sản lớn, gồm khu đô thị Bắc An Khánh (Splendora), N05 Trần Duy Hưng, Quang Minh, Trung Văn, Kim Văn – Kim Lũ, Hoàng Mai, H10 Thanh Xuân, Cát Bà Amatina, khu công nghiệp CNC 2 – Hòa Lạc… Vinaconex từng đặt mục tiêu nâng tổng quỹ đất lên khoảng 5.000 ha vào năm 2025.

Trong bối cảnh đó, diễn biến bán tháo dồn dập của cổ phiếu VCG khiến thị trường đặt nhiều câu hỏi hơn là chỉ dừng lại ở yếu tố thông tin công bố.

Cổ đông lớn duy nhất bất ngờ giảm mạnh vốn điều lệ

Một chi tiết đáng chú ý được giới đầu tư đặc biệt quan tâm là động thái của cổ đông lớn duy nhất của Vinaconex diễn ra trước thời điểm cổ phiếu bị bán tháo gần hai tháng.

Do Vinaconex chưa công bố báo cáo tài chính quý IV/2025, cơ cấu cổ đông mới nhất chưa được cập nhật. Tuy nhiên, theo báo cáo tài chính hợp nhất bán niên sau soát xét, Vinaconex chỉ có một cổ đông lớn là Công ty CP Đầu tư Pacific Holdings – tổ chức có liên quan đến Chủ tịch HĐQT Vinaconex Đào Ngọc Thanh và Tổng giám đốc Nguyễn Xuân Đông.

Trước đây, Pacific Holdings nắm giữ 52,4% vốn điều lệ Vinaconex, sau đó giảm xuống còn 45,1%, tương đương giá trị góp vốn khoảng 2.702 tỷ đồng.

Pacific Holdings được thành lập vào tháng 11/2021, hoạt động chính trong lĩnh vực đầu tư và kinh doanh bất động sản. Khi mới thành lập, doanh nghiệp có vốn điều lệ lên tới 7.100 tỷ đồng, trong đó Công ty TNHH An Quý Hưng nắm giữ 99,92% vốn.

Đáng chú ý, ngày 4/12/2025, tức chưa đầy hai tháng trước khi cổ phiếu VCG lao dốc mạnh, Pacific Holdings đã giảm vốn điều lệ từ 7.100 tỷ đồng xuống còn 4.970 tỷ đồng, tương đương mức giảm khoảng 30%.

Động thái giảm vốn quy mô lớn của cổ đông chi phối, trong bối cảnh cổ phiếu Vinaconex sau đó rơi vào chuỗi bán tháo mạnh, đang làm dấy lên nhiều đồn đoán trên thị trường về những thay đổi bên trong cấu trúc tài chính và chiến lược sở hữu.

Dấu hỏi lớn với cổ phiếu VCG

Hiện tại, Vinaconex vẫn chưa đưa ra thông tin giải trình chính thức liên quan đến diễn biến giá cổ phiếu trong hai phiên giảm sàn liên tiếp. Việc doanh nghiệp chưa công bố báo cáo tài chính quý IV/2025 cũng khiến nhà đầu tư thiếu thêm dữ liệu để đánh giá đầy đủ tình hình.

Trong ngắn hạn, cổ phiếu VCG được dự báo sẽ tiếp tục chịu áp lực tâm lý, đặc biệt khi khối lượng cổ phiếu dư bán giá sàn vẫn ở mức cao. Về trung và dài hạn, thị trường sẽ chờ đợi các thông tin minh bạch hơn từ doanh nghiệp, bao gồm kết quả kinh doanh cả năm 2025, kế hoạch triển khai các dự án trọng điểm cũng như những thay đổi trong cơ cấu cổ đông.

Diễn biến tại VCG cho thấy, bên cạnh các thông tin công bố chính thức, những động thái âm thầm của cổ đông lớn đôi khi lại là tín hiệu sớm mà thị trường không thể bỏ qua.