300.000 tỷ margin sẵn sàng bùng nổ

Mặc dù dư nợ margin lập kỷ lục và nhiều công ty sắp chạm trần cho vay, làn sóng tăng vốn của các "ông lớn" chứng khoán đang mở rộng dư địa toàn ngành. Điều này tạo lợi thế đón đầu nhu cầu vốn khi thị trường hướng đến các mốc 1.600 điểm và cao hơn.

Margin “nóng” theo nhịp tăng thị trường

Từ đầu tháng 7, thị trường chứng khoán Việt Nam chứng kiến sự hồi phục mạnh mẽ với VN-Index liên tục tiến gần mốc 1.600 điểm (sáng 12/8). Thanh khoản ổn định ở mức cao, thường xuyên vượt ngưỡng 2 tỷ USD mỗi phiên, thậm chí có lúc đạt 3 tỷ USD, phản ánh tâm lý tự tin và sức mua mạnh của nhà đầu tư trong và ngoài nước.

Dòng tiền margin góp phần quan trọng vào sức nóng này, theo đúng quy luật khi chỉ số và giao dịch tăng thì dư nợ margin cũng tăng theo. Nhà đầu tư cá nhân, nhóm chính sử dụng margin, tận dụng đòn bẩy tài chính để gia tăng sức mua, tạo động lực cho sóng tăng.

Theo dữ liệu đến cuối quý II, dư nợ vay ký quỹ tại 76 công ty chứng khoán đạt kỷ lục 295.700 tỷ đồng, vượt đỉnh năm 2021, phản ánh kỳ vọng lớn của thị trường. Mặc dù đầu quý II chịu ảnh hưởng từ căng thẳng thuế quan Mỹ – Việt, thị trường hồi phục nhanh và mạnh, với margin đóng vai trò thúc đẩy đà tăng.

Dư địa cho vay còn rộng nhưng phân hóa rõ nét

Theo quy định, các công ty chứng khoán được phép cho vay margin tối đa 200% vốn chủ sở hữu. Với quy mô vốn hiện tại, toàn ngành có thể cho vay tối đa khoảng 603.000 tỷ đồng, tức dư địa còn lại khoảng 307.300 tỷ đồng, tương đương 51%. Dư địa lớn này nhờ làn sóng tăng vốn mạnh của các “ông lớn” như TCBS, SSI, Vietcap, VNDirect, ACBS, giúp gia tăng năng lực cho vay và cải thiện quản trị rủi ro.

Tuy nhiên, tình hình không đồng đều khi có tới 19 công ty còn dư địa dưới 40%, kể cả những tên tuổi lớn như HSC, MBS, MASVN, KISVN, VCBS. Đơn cử, HSC chỉ còn 3% dư địa, dù đặt mục tiêu cho vay 27.000 tỷ đồng năm 2025, đang chuẩn bị tăng vốn cuối năm để mở rộng hạn mức. Mirae Asset và KIS cũng gần “cháy” hạn mức với dư địa dưới 11%, trong khi việc tăng vốn phụ thuộc vào quyết định từ công ty mẹ ở nước ngoài.

Nhu cầu margin tiếp tục nóng, triển vọng sáng sủa

Thanh khoản và xu hướng tăng mạnh của thị trường hứa hẹn kéo theo nhu cầu margin tăng cao, đặc biệt khi VN-Index vượt ngưỡng 1.600 điểm. Nếu Việt Nam được FTSE nâng hạng thị trường trong tháng 9, dòng vốn nội và ngoại sẽ tăng vọt, tạo áp lực lên năng lực cho vay của các công ty chưa kịp tăng vốn.

Ông Petri Deryng, nhà quản lý quỹ PYN Elite, nhận định đà tăng hiện tại được hỗ trợ bởi sự ổn định trong quan hệ thương mại Mỹ – Việt, kỳ vọng nâng hạng, khả năng Fed giảm lãi suất trong 6–12 tháng tới, tốc độ tăng trưởng GDP Việt Nam duy trì quanh 8% và các chính sách hỗ trợ của Chính phủ. Dòng vốn ngoại cũng đã quay lại mua ròng gần đây, cho thấy niềm tin đang phục hồi.

Nhiều công ty chứng khoán dự báo VN-Index có thể đạt 1.800 điểm vào cuối năm 2025, dù sẽ có các nhịp điều chỉnh khi nhà đầu tư trong nước chốt lời.

Cuộc đua tăng vốn quyết định vị thế ngành

Dư địa margin toàn ngành tuy rộng nhưng phân hóa rõ, khiến cuộc đua tăng vốn không còn chỉ là cuộc chơi của vài “ông lớn”. Việc gia tăng vốn chủ sở hữu sẽ trở thành yếu tố then chốt quyết định khả năng mở rộng cho vay, giữ vững vị thế và thị phần trong tương lai của các công ty chứng khoán Việt Nam.