Yếu tố vĩ mô là lực đẩy cho thị trường chứng khoán năm 2022

Môi trường kinh tế vĩ mô chung được kỳ vọng tốt hơn từ những thay đổi sau đại dịch sẽ hỗ trợ VN-Index năm 2022 đạt ngưỡng 1.700 điểm trong kịch bản cơ sở.

Trong báo cáo "Kinh tế vĩ mô và thị trường chứng khoán năm 2022: Nắm bắt cơ hội" mới đây, Công ty Chứng khoán Mirae Asset Việt Nam cho biết, sau khi chứng kiến sự hồi phục ấn tượng trong nửa đầu năm 2021, làn sóng Covid-19 lần thứ tư đã khiến nền kinh tế Việt Nam trong quý III/2021 ghi nhận mức giảm mạnh nhất lịch sử từ lúc Việt Nam tính và công bố dữ liệu GDP.

Tuy vậy, Việt Nam đã nhanh chóng chuyển từ chiến lược Zero Covid sang “sống chung với Covid”, dần nới lỏng giãn cách và mở cửa nền kinh tế. Kết quả, nền kinh tế đã có bước chuyển biến tích cực trong tháng 10 và 11 vừa qua.

Trong khi đó, trên thị trường chứng khoán, VN-Index đã thành công vượt mốc 1.200 điểm và chinh phục ngưỡng 1.500 điểm. Đáng chú ý, sau các đợt giảm điểm khi dịch Covid-19 bùng phát trong nước, thị trường thường bật tăng mạnh mẽ nhờ kỳ vọng phục hồi kinh tế. Tính đến cuối tháng 11, VN-Index tăng gần 34% so với năm 2020, nằm trong top thị trường mang lại suất sinh lời cao nhất trên thế giới.

Ngân hàng, bất động sản, nguyên vật liệu, xây dựng cơ bản, dịch vụ tài chính là những ngành dẫn dắt thị trường, lần lượt đóng góp 31%, 23%, 15%, 10%, và 8% vào mức tăng của VN-Index.

Thanh khoản trên thị trường liên tục thiết lập mức cao mới, với mức giá trị giao dịch khớp lệnh cao nhất trên 43.000 tỷ đồng/ngày (ngày 19/11). Tính bình quân, giá trị giao dịch khớp lệnh hàng ngày gấp 4 lần so với năm 2020 lên gần 20.000 tỷ đồng/ngày. Mirae Asset đánh giá, hầu hết các ngành đều đang giao dịch ở mức cao nhất trong vòng 1 năm trở lại đây.

Khối ngoại duy trì chiến lược bán ròng trong năm 2021, với tổng giá trị bán ròng gần 55.000 tỷ đồng (tương đương 2,6 tỷ USD), gấp 3 lần so với mức bán ròng trong năm 2020.

Trong khi đó, nhà đầu tư cá nhân trong nước mua ròng hơn 84.000 tỷ đồng trong 11 tháng đầu năm, là động lực chính giúp tăng thanh khoản thị trường và VN-Index liên tục lập đỉnh mới trong năm 2021.

Triển vọng thị trường năm 2022

Các chuyên gia đến từ Mirae Asset kỳ vọng tăng trưởng EPS cao là động lực chính thúc đẩy sự tăng giá của thị trường chứng khoán. Môi trường kinh tế vĩ mô chung được kỳ vọng sẽ tốt hơn từ những chuyển dịch sau đại dịch thông qua các cải cách cơ cấu trên phạm vi rộng, cũng như sự hỗ trợ từ chính sách nới lỏng tài khóa và tiền tệ. Tốc độ tiêm vắc xin tăng nhanh và gia tăng mức độ thích ứng được với chiến lược sống chung với Covid-19 sẽ giúp nền kinh tế sẽ phục hồi trên diện rộng trong năm 2022.

“Với triển vọng kinh tế vĩ mô lạc quan, chúng tôi dự phóng mức EPS tăng trưởng kép giai đoạn 2020 - 2022 khoảng 29%/năm (thấp hơn mức kỳ vọng của thị trường là 30%/năm) và mức P/E hợp lý khoảng 16 lần, chúng tôi dự phóng VN-Index năm 2022 khoảng 1.700 điểm trong kịch bản cơ sở, tăng 15% so với mức đóng cửa cuối tháng 11/2021”, báo cáo nhấn mạnh.

Dự phóng VN-Index năm 2022 với kịch bản cơ sở là 1.700 điểm, tăng 15% so với mức đóng cửa cuối tháng 11/2021.

Các động lực thúc đẩy thị trường sẽ đến từ sự lạc quan của nhà đầu tư về khả năng kiểm soát dịch bệnh của Chính phủ, các gói hỗ trợ tài khóa, tăng trưởng kinh tế và lợi nhuận của doanh nghiệp. Đồng thời, trong bối cảnh lãi suất tiết kiệm thấp, nguồn tiền nhàn rỗi trong dân cư có thể tiếp tục chuyển hướng sang kênh đầu tư chứng khoán, và thanh khoản thị trường sẽ tiếp tục dồi dào.

Ngoài ra, mặt bằng lãi suất ngân hàng thấp giúp kích thích tăng trưởng thông qua kích thích đầu tư, khôi phục sản xuất với chi phí vốn thấp hơn. Đặc biệt, triển vọng được nâng hạng thị trường lên thị trường mới nổi và các cải cách nhằm thỏa mãn các tiêu chí nâng hạng thị trường mới nổi, sẽ giúp cải thiện tính minh bạch và hiệu quả của thị trường.

Tuy nhiên, các chuyên gia cũng chỉ rõ thị trường sẽ tiếp tục xuất hiện nhiều rủi ro.

Thứ nhất, trong tháng 11, số ca bệnh trong nước bắt đầu tăng nhanh trở lại, số ca nhiễm đang điều trị đã vượt qua thời điểm đỉnh dịch hồi tháng 9 (vẫn nằm trong tầm kiểm soát), cùng với sự xuất hiện của biến chủng mới Omicron.

Thứ hai, rủi ro nợ xấu ngành ngân hàng tăng cao trong năm 2022. Theo ước tính, nợ cơ cấu cho người đi vay bị ảnh hưởng bởi Covid-19 đã lên tới 5,3% so với dư nợ tín dụng hệ thống. Dù kỳ vọng khả năng trả nợ của người đi vay sẽ phục hồi cùng với sự phục hồi kinh tế trong năm 2022, một phần nợ cơ cấu có thể trở thành nợ xấu sau khi hết thời hạn tạm hoãn phân loại.

Thứ ba, rủi ro lạm phát do đẩy mạnh tăng trưởng tín dụng, thực hiện các chính sách kích thích tăng trưởng kinh tế, cũng như áp lực nhập khẩu lạm phát do giá cả các loại hàng hóa trên thế giới tăng cao. Đáng chú ý, việc các chính sách kinh tế xanh “Go green” của Trung Quốc có tác động đáng kể đến giá hàng hóa toàn cầu.

Thứ tư, các cuộc họp của Ủy ban Thị trường mở Liên bang Mỹ (FOMC) là sự kiện trọng yếu trong năm 2022. Trong trường hợp Mỹ tăng lãi suất điều hành bất ngờ vào tháng 6/2022 có thể khiến khối ngoại đẩy mạnh bán ròng trên thị trường chứng khoán.

“Với tầm nhìn tăng giá dài hạn, chúng tôi cho rằng các nhịp điều chỉnh sâu của thị trường là cơ hội mua tích lũy các cổ phiếu tốt”, các chuyên gia của Mirae Asset Việt Nam tin tưởng.