VPBank - Triển vọng khả quan 2022 với động lực từ gia tăng quy mô vốn

Trong nhóm ngân hàng TMCP, ngân hàng Việt Nam Thịnh Vượng- VPBank (HSX: VPB) thuộc số ít ngân hàng đang được phần lớn các tổ chức phân tích hàng đầu trong và ngoài nước liên tục nâng giá khuyến nghị với điểm nhấn không chỉ từ việc củng cố nền tảng kinh doanh để chuẩn bị bứt phá mà còn từ những câu chuyện riêng.

Việt Nam đã trải qua một năm 2021 đầy thách thức nhưng sự phục hồi tích cực trong quý 4 đã mang lại những kỳ vọng khả quan cho nền kinh tế năm 2022. Với tỷ lệ bao phủ vaccine cao, nền kinh tế Việt Nam có nhiều cơ hội để hồi phục mạnh với dự phóng GDP tăng trưởng 6-6.5% với động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ sự cải thiện của các hoạt động sản xuất, kinh doanh cũng như gói hồi phục kinh tế 350 nghìn tỷ sẽ gián tiếp thúc đẩy nhu cầu đầu tư, sử dụng vốn qua đó giúp ngành Ngân hàng hưởng lợi từ tăng trưởng tín dụng khả quan.

Tuy vậy, với nhiều thách thức hiện hữu mà đáng chú ý nhất là khả năng lãi suất tăng trở lại, dự kiến kết quả kinh doanh của ngành sẽ có sự phân hóa trong thời gian tới; trong đó, chỉ riêng nhóm ngân hàng đã vững vàng vượt qua đại dịch trong năm 2021 cũng như được kỳ vọng sẽ bùng nổ với các mảng kinh doanh chủ lực trong năm 2022 và sẽ có sự bứt phá mạnh so với mặt bằng chung.

Trong nhóm ngân hàng TMCP, ngân hàng Việt Nam Thịnh Vượng - VPBank (HSX: VPB) thuộc số ít các ngân hàng đang được phần lớn các tổ chức phân tích hàng đầu trong và ngoài nước liên tục nâng giá khuyến nghị với điểm nhấn không chỉ từ việc ngân hàng đã củng cố nền tảng kinh doanh để chuẩn bị bứt phá trong thời gian tới mà còn đến từ những câu chuyện riêng.

Điều này đồng thời góp phần khẳng định đây là một trong những cơ hội đầu tư hấp dẫn trong giai đoạn 6 tháng đầu năm 2022. Cụ thể, SSI đã nâng mức khuyến nghị lên khả quan với mức giá mục tiêu 44,500 VND/cp (+17.1% upside); VCSC cũng đưa ra mức giá mục tiêu là 48,000 VND/cp với khuyến nghị mua; hay MBS cùng khuyến nghị MUA đối với VPB với mức giá mục tiêu hấp dẫn là 54,100 VND/cp.

Ngoài ra, một trong những tổ chức phân tích và tư vấn uy tín bậc nhất thế giới JP Morgan cũng đã nâng mức khuyến nghị của VPB lên MUA với giá mục tiêu 44,000 VND/cp.

Từ góc nhìn phân tích của SSI, nhằm nâng cao tỷ trọng doanh thu ngoài lãi, ngân hàng đang tích cực gia tăng các khoản lãi từ đầu tư chứng khoán trong một năm mà môi trường lãi suất thấp được duy trì và tăng trưởng thu nhập phí từ hoạt động thanh toán và thẻ tín dụng.

Bên cạnh đó, SSI đánh giá rất cao nỗ lực của Ngân hàng trong việc duy trì hiệu quả hoạt động, đạt mức CIR vượt trội và hiện đang thấp nhất toàn ngành. SSI cũng cho rằng nợ xấu của FE Credit có thể đã đạt đỉnh trong Q4/2021 và bắt đầu cải thiện từ Q1/2022 khi mà cơ cấu chuyển dịch nhóm nợ đã có dấu hiệu khởi sắc từ cuối Q4.

Đối với dự phóng KQKD năm 2022, SSI cho rằng tăng trưởng tín dụng hợp nhất của VPBank sẽ đạt 19.8%, với kỳ vọng FE Credit sẽ hồi phục và tăng trưởng trở lại, đóng góp gần 3 nghìn tỷ LNTT vào lợi nhuận hợp nhất.

Các khoản lãi dự thu cũng được dự kiến sẽ đưa lại vào nội bảng nhằm gia tăng TOI khi các khoản nợ được đưa về nhóm nợ đủ tiêu chuẩn, cùng với việc tái đàm phán hợp đồng banca với AIA và việc có được nguồn vốn bổ sung sau khi phát hành thành công cho đối tác chiến lược là những luận điểm bổ sung mà SSI dành cho VPB.

Về phía MBS, đây là bên định giá VPB cao nhất dựa trên những luận điểm khá lạc quan về triển vọng của ngân hàng này trong năm 2022. Thứ nhất, việc ngân hàng liên tục gia tăng quy mô vốn chủ sở hữu (VCSH) cùng với việc phát hành thành công cho cổ đông chiến lược sẽ giúp CAR của ngân hàng dự kiến tăng mạnh lên hơn 17% - đứng đầu ngành, do đó sẽ giúp ngân hàng có được hạn mức tăng trưởng cao hơn 23% trong năm 2022.

Thứ hai, với hiệu quả chuyển đổi số được chứng minh, MBS cho rằng VPBank hoàn toàn có khả năng không chỉ duy trì tỷ lệ CIR thấp, mà còn có thể tăng tỷ lệ CASA cùng với việc hỗ trợ các công ty trong hệ sinh thái như FE Credit đạt mức tăng trưởng cao hơn.

Thứ ba, MBS cho rằng VPBank có được bộ đệm tốt để tiếp tục tăng cường trích lập nhằm đảm bảo chất lượng tài sản, làm nền cho sự bứt phá trong giai đoạn tới khi chất lượng tài sản đã được tăng cường.

JP Morgan, ngân hàng đầu tư hàng đầu Hoa Kỳ cũng đã nâng mức giá khuyến nghị dành cho VPB lên 44,000 VND/cp, tương đương với mức tăng gần 20% so với mức giá mục tiêu trước đây là 37,000 VND/cp.

Thứ nhất, VPBank đang rất thành công trong việc chuyển dịch cơ cấu cho vay sang các mảng KHCN và SME như cách họ đã làm với FE Credit và ngành cho vay tiêu dùng, điều này đã giúp thu nhập của ngân hàng có sự tăng trưởng vượt bậc trong những năm gần đây.

Thứ hai, JP Morgan cũng chia sẻ quan điểm với việc gia tăng VCSH liên tục và dồi dào trong năm 2021 và 2022 sẽ giúp VPBank đạt hạn mức tăng trưởng cao hơn nhờ CAR được gia tăng vượt bậc.

Thứ ba, nền kinh tế mở cửa trở lại đi cùng với việc các khoản hoàn nhập dự phòng gia tăng do việc trích lập mạnh trong năm 2021 dự kiến sẽ giúp thu nhập ngoài lãi của ngân hàng tăng mạnh trong năm 2022.

Dù các mức giá mục tiêu của giới phân tích có sự khác biệt tùy giả định nhưng tất cả đều đồng thuận quan điểm VPB là cơ hội đầu tư hấp dẫn trong năm 2022. Một cách tổng quát, chúng tôi cho rằng VPBank đã tạo được giá trị cốt lõi nhằm tạo nền tảng tăng trưởng vững vàng trong tương lai với những điểm nhấn:

Thứ nhất, xác định tầm quan trọng chủ đạo và quyết liệt thực hiện các thương vụ chuyển nhượng vốn nhằm tăng trưởng hệ số CAR và theo đó là hạn mức hoạt động là yếu tố cốt lõi để củng cố cho chiến lược phát triển trong dài hạn.

Thứ hai, theo đuổi chiến lược kinh doanh linh hoạt của Ngân hàng đa năng, tập trung vào phân khúc tài chính tiêu dùng, khách hàng cá nhân và SME bên cạnh công tác quản trị rủi ro chặt chẽ nhằm đảm bảo chất lượng tài sản.

Thứ ba, nhạy bén thực hiện chiến lược phát triển sang thị trường chứng khoán đầy tiềm năng đồng thời mở rộng hệ sinh thái ngoài ngân hàng. Và cuối cùng là động lực tăng trưởng đến từ chuyển đổi số toàn diện ở cả ngân hàng mẹ và công ty con với ngân hàng số là nền tảng để tăng trưởng CASA và kiểm soát chi phí vốn.

Như vậy, với chiến lược linh hoạt, hợp lý và sự bản lĩnh thể hiện qua những nỗ lực ứng biến, thích nghi với nhiều bất ổn của thị trường do Covid-19 gây ra đã giúp VPBank xây dựng được nền tảng và giá trị cốt lõi vững chắc.

Việc các tổ chức phân tích hàng đầu thị trường trong và ngoài nước đều kỳ vọng KQKD cực kỳ khả quan của VPBank trong năm 2022 và tiến hành nâng mức giá mục tiêu đối với cổ phiếu ngân hàng này cho thấy đây thực sự là một cổ phiếu có giá trị nội tại cao với tiềm năng tăng trưởng vượt trội, qua đó đem lại cho nhà đầu tư cơ hội sở hữu một tài sản giá trị với mức sinh lợi đầy tiềm năng.