#Chứng khoán

24HMONEY đã kiểm duyệt

Thời điểm “vàng” để tích lũy VCB?

Vietcap tiếp tục giữ quan điểm Mua đối với VCB, nhấn mạnh triển vọng lợi nhuận bứt tốc giai đoạn 2026–2027. Trong khi định giá cổ phiếu đang lùi về vùng thấp hiếm gặp suốt nhiều năm, tổ chức này cho rằng cơ hội tích lũy cho nhà đầu tư dài hạn đang mở ra rõ rệt hơn bao giờ hết.

Trong báo cáo cập nhật mới nhất, Chứng khoán Vietcap tiếp tục giữ khuyến nghị Mua đối với cổ phiếu Vietcombank (VCB), đồng thời đưa ra giá mục tiêu 73.500 đồng/cổ phiếu. Dù mức định giá này được điều chỉnh nhẹ so với lần đánh giá trước, nhóm phân tích cho rằng VCB đang bước vào “vùng hấp dẫn” để tích lũy khi định giá đã suy giảm mạnh suốt hai năm qua, trong khi triển vọng lợi nhuận giai đoạn 2026–2027 mở ra bức tranh tích cực hơn đáng kể.

Theo Vietcap, năm 2025 vẫn là thời điểm ngân hàng chịu sức ép nhất định khi biên lãi ròng (NIM) có khả năng thu hẹp do cạnh tranh cho vay và chi phí vốn giảm chậm; NIM dự phóng giảm về 2,60%, thấp hơn mức 2,86% của 2024. Tuy vậy, tín dụng được xem là điểm sáng bù đắp: dư nợ cho vay 2025 có thể tăng hơn 16%, vượt mặt tốc độ chung của ngành nhờ nền khách hàng rộng, chất lượng tốt và nhu cầu tín dụng đang phục hồi mạnh.

Trong bối cảnh nhiều ngân hàng còn dè dặt, VCB vẫn được dự báo duy trì tăng trưởng lợi nhuận nhẹ trong năm 2025, đạt khoảng 35.200 tỷ đồng. Nhưng bước ngoặt quan trọng nằm ở giai đoạn sau đó: Vietcap ước tính lợi nhuận năm 2026–2027 có thể bật tăng lên 58.000 tỷ đồng và 71.000 tỷ đồng, tương ứng nhịp tăng hai chữ số nhờ NIM cải thiện, dự phòng giảm và dư địa tín dụng mở rộng khi áp lực vốn dần hạ nhiệt.

Chính triển vọng này khiến định giá hiện tại của VCB – vốn đã giảm mạnh do tăng trưởng ngắn hạn chậm và yêu cầu vốn siết chặt – trở nên đáng chú ý. Theo Vietcap, P/B của VCB rơi xuống dưới mức trung bình lịch sử không phản ánh sự suy yếu, mà chủ yếu bắt nguồn từ diễn biến chung của ngành. Trái lại, VCB vẫn giữ vị thế ngân hàng có chất lượng tài sản tốt nhất hệ thống, tỷ lệ nợ xấu thấp, CASA cao và chi phí vốn ổn định.

So với các ngân hàng quốc doanh khác, VCB tiếp tục sở hữu nền tảng vượt trội: hệ số an toàn vốn vững, tín dụng chất lượng cao, khả năng huy động vốn giá rẻ tốt hơn hẳn nhờ thương hiệu mạnh và vai trò dẫn đầu trong thanh toán quốc tế. Đây là những yếu tố giúp ngân hàng duy trì phong độ ổn định kể cả trong giai đoạn 2024–2025 vốn không quá thuận lợi.

Kết quả định giá theo hai phương pháp – thu nhập thặng dư và P/B mục tiêu – cho ra mức hợp lý khoảng 73.500 đồng/cổ phiếu, củng cố lập luận rằng giá hiện tại đang rẻ tương đối so với chất lượng tài sản và triển vọng lợi nhuận. Vietcap nhấn mạnh thị trường sẽ phản ánh đầy đủ hơn các yếu tố tích cực từ 2026 khi NIM phục hồi, dự phòng giảm và tín dụng tăng tốc.

Dù vậy, tổ chức phân tích này cũng lưu ý loạt rủi ro có thể ảnh hưởng đến dự báo: tăng trưởng tín dụng thấp hơn kỳ vọng, biên lãi phục hồi chậm hoặc nợ xấu tăng nếu kinh tế biến động. Tuy nhiên, khả năng xảy ra kịch bản xấu được đánh giá thấp nhờ bộ đệm rủi ro của VCB thuộc nhóm tốt nhất ngành.

Vietcap đồng thời so sánh rằng CTG có thể tăng trưởng lợi nhuận nhanh hơn trong ngắn hạn nhờ nền thấp và tốc độ cải thiện mạnh. Tuy nhiên, với nhà đầu tư ưu tiên sự an toàn và tăng trưởng bền vững, VCB vẫn là lựa chọn nổi trội nhờ độ ổn định, chất lượng tài sản và vị thế dẫn đầu.