Thép gặp khó, nhưng cổ phiếu này được định giá cao hơn 43%

Tôn Đông Á xoay trục mạnh sang thị trường nội địa, giúp sản lượng tiêu thụ trong nước tăng 44% và cải thiện biên lợi nhuận. VDSC dự báo lợi nhuận doanh nghiệp tiếp tục khởi sắc nhờ các dự án mới và triển vọng niêm yết HOSE, với cổ phiếu có thể tăng tới 43%.

Trước sức ép phòng vệ thương mại quốc tế, doanh nghiệp thép này chọn “quay xe” sang thị trường nội địa, mở lối đi mới giữa bão cạnh tranh.

Kết quả kinh doanh phục hồi – xoay trục sang nội địa

CTCP Tôn Đông Á (UPCoM: GDA) – một trong những doanh nghiệp tôn mạ, thép dẹt lớn tại Việt Nam – đang cho thấy khả năng thích ứng linh hoạt trước biến động thị trường thép và làn sóng phòng vệ thương mại. Doanh nghiệp có vốn hóa khoảng 2.753 tỷ đồng, với 149 triệu cổ phiếu lưu hành, trong đó nhóm cổ đông nội bộ nắm giữ gần 55% vốn và JFE Shoji Việt Nam sở hữu 7,4%.

Trong quý II/2025, doanh thu đạt 4.257 tỷ đồng, giảm 29% so với cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế 88 tỷ đồng, giảm 49% nhưng vẫn tăng 40% so với quý trước. Sản lượng tiêu thụ tôn mạ đạt 202 nghìn tấn, trong đó tiêu thụ nội địa tăng vọt 44% lên 142 nghìn tấn, chiếm 70% tổng sản lượng. Nhờ giá nguyên liệu ổn định và hoàn nhập dự phòng tồn kho, biên lợi nhuận gộp cải thiện lên 7,9%, trong khi chi phí quản lý và bán hàng giảm còn 4,8% doanh thu.

Triển vọng và động lực dài hạn

Theo Chứng khoán Rồng Việt (VDSC), GDA nhiều khả năng giữ ổn định doanh thu hơn 4.200 tỷ đồng và lãi ròng 90 tỷ đồng trong quý III/2025, tăng 68% so với cùng kỳ. Tỷ trọng tiêu thụ nội địa khoảng 70% giúp công ty duy trì nhịp tăng trưởng, hạn chế tác động từ các thị trường xuất khẩu lớn (EU, Mỹ, Mexico, Malaysia) đang áp thuế chống bán phá giá tới 80%.

Về dài hạn, hai dự án mới sẽ là cú hích: nhà máy Phú Mỹ giai đoạn 1 (300.000 tấn/năm, khởi công cuối 2025) và nhà máy thép hộp (60.000 tấn/năm) vận hành ngay trong quý III/2025. Cùng với lợi thế thương hiệu – thị phần số 2 toàn quốc sau Hoa Sen – GDA có nền tảng tốt để khai thác công suất mới.

Ngoài ra, kế hoạch niêm yết HOSE giai đoạn 2025–2026 sẽ giúp gia tăng thanh khoản và mở rộng tệp nhà đầu tư. VDSC định giá cổ phiếu ở mức 26.000 đồng/cp, cao hơn 43% so với giá thị trường (18.000 đồng ngày 23/9/2025), với P/E 11,2 lần, P/B 0,7 lần và cổ tức tiền mặt dự kiến 1.000 đồng/cp.