Sóng lớn chuẩn bị vào? VinaCapital nói về 20 tỷ USD vốn hoá sắp xuất hiện trên sàn

Theo đánh giá của VinaCapital, thị trường chứng khoán Việt Nam trong năm 2026 nhiều khả năng sẽ đón nhận làn sóng niêm yết mới với quy mô vốn hoá lên tới khoảng 20 tỷ USD, trong bối cảnh định giá hấp dẫn, lợi nhuận doanh nghiệp tăng trưởng tích cực và kỳ vọng nâng hạng thị trường ngày càng rõ nét.

2026: Thị trường được định hình bởi “các câu chuyện riêng”

Trong báo cáo chiến lược mới nhất, VinaCapital cho rằng năm 2026 sẽ tiếp tục là một năm mà nhà đầu tư theo trường phái cơ bản cần áp dụng cách tiếp cận chọn lọc, khi thị trường được định hình như một “bức tranh ghép của các yếu tố đặc thù”.

Theo đó, dù phương pháp đầu tư “từ trên xuống” (top-down) vào VN-Index vẫn mang tính thuyết phục, thị trường chứng khoán Việt Nam đòi hỏi cao hơn ở khả năng chọn cổ phiếu theo phương pháp “từ dưới lên” (bottom-up) nhằm tận dụng sự phân hóa ngày càng rõ nét giữa các doanh nghiệp.

Định giá hấp dẫn, tăng trưởng lợi nhuận duy trì hai chữ số

VinaCapital đánh giá Việt Nam tiếp tục là một trong những thị trường hấp dẫn nhất khu vực, dựa trên nhiều yếu tố nền tảng tích cực.

Cụ thể, VN-Index hiện đang giao dịch ở mức P/E dự phóng năm tài chính 2026 khoảng 13 lần, trong khi tăng trưởng lợi nhuận toàn thị trường được kỳ vọng đạt khoảng 18%, tương ứng với hệ số PEG chỉ khoảng 0,7 lần – mức được xem là hấp dẫn so với nhiều thị trường trong khu vực.

Phần lớn các ngành được dự báo ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận từ 10–20% trong năm 2026, thậm chí một số nhóm doanh nghiệp vượt trội có thể đạt mức tăng trưởng gần 30%.

Theo VinaCapital, các biện pháp cải cách và hỗ trợ của Chính phủ được kỳ vọng sẽ tạo cú hích đáng kể cho thị trường bất động sản, từ đó lan tỏa lợi ích sang ngành ngân hàng – hai nhóm cổ phiếu hiện chiếm hơn 50% tỷ trọng của VN-Index.

Bên cạnh đó, các yếu tố tích cực tiềm năng khác bao gồm:

Trong hai năm qua, khối ngoại đã bán ròng khoảng 9 tỷ USD cổ phiếu Việt Nam. Tuy nhiên, VinaCapital cho rằng một phần dòng vốn này có thể quay lại khi điều kiện nâng hạng được đáp ứng.

Khoảng 20 tỷ USD vốn hóa mới từ các thương vụ IPO

Đáng chú ý, lực cầu trong nước đã bù đắp hiệu quả cho hoạt động bán ròng của khối ngoại, phản ánh nhu cầu đầu tư nội địa mạnh mẽ. Đây cũng là nền tảng quan trọng giúp thúc đẩy làn sóng IPO mới.

Theo VinaCapital, trong vòng ba năm tới, thị trường chứng khoán Việt Nam có thể đón nhận khoảng 20 thương vụ niêm yết, bổ sung thêm xấp xỉ 20 tỷ USD vốn hóa. Nổi bật trong số này là kế hoạch niêm yết của chuỗi bán lẻ điện máy hàng đầu Việt Nam – Điện Máy Xanh – dự kiến diễn ra trong năm 2026.

Định giá phân hóa: Chọn lọc là chìa khóa

Dù VN-Index có P/E dự phóng khoảng 13 lần, VinaCapital lưu ý rằng nếu loại trừ nhóm cổ phiếu thuộc hệ sinh thái Vingroup, mức định giá thực chất của thị trường chỉ vào khoảng 11 lần.

Điều này cho thấy sự phân hóa mạnh mẽ ở cấp độ cổ phiếu sẽ là đặc điểm nổi bật của thị trường trong năm 2026, khiến chiến lược chọn lọc doanh nghiệp ngày càng trở nên quan trọng.

Ngân hàng: Lãi suất tăng là con dao hai lưỡi

Ngành ngân hàng – chiếm khoảng 31% tỷ trọng VN-Index – đang giao dịch ở mức P/B khoảng 1,4 lần, với ROE đạt khoảng 17%. VinaCapital kỳ vọng lợi nhuận của nhóm này sẽ tăng trưởng tương đương, khoảng 17% trong năm 2026.

Lãi suất tiền gửi kỳ hạn 12 tháng tại Việt Nam được dự báo có thể tăng thêm 50–100 điểm cơ bản trong năm nay. Theo VinaCapital, môi trường lãi suất tăng thường hỗ trợ biên lãi ròng (NIM) và lợi nhuận ngân hàng.

Tuy nhiên, không phải ngân hàng nào cũng hưởng lợi như nhau. Các chuyên gia khuyến nghị nhà đầu tư:

Bất động sản, đầu tư công và các cơ hội chọn lọc

Đối với bất động sản, VinaCapital cho rằng lãi suất tăng đã khiến nhu cầu đầu cơ hạ nhiệt, trong khi người mua để ở trở nên thận trọng hơn. Các dự án giá cao hoặc chất lượng kém ghi nhận tình trạng giao dịch gần như “đóng băng”.

Dù vậy, các sản phẩm phục vụ nhu cầu ở thực vẫn được kỳ vọng duy trì tốc độ hấp thụ ổn định. Điều này một lần nữa nhấn mạnh tầm quan trọng của phương pháp đầu tư “từ dưới lên”.

Bên cạnh đó, việc đẩy mạnh chi tiêu công mở ra cơ hội cho một số doanh nghiệp niêm yết hưởng lợi gián tiếp, như:

Cho vay ký quỹ: Áp lực dần hạ nhiệt

Dư nợ cho vay ký quỹ đã vượt 10 tỷ USD trong năm 2025, góp phần quan trọng vào đà tăng của VN-Index. Tuy nhiên, giai đoạn cuối năm ghi nhận sự thắt chặt thanh khoản và lo ngại về hiện tượng “ưu tiên tín dụng”.

Theo VinaCapital, áp lực này đang dần được nới lỏng sau khi vượt qua thời điểm cuối năm tài chính. Hoạt động cho vay ký quỹ được kỳ vọng phục hồi ở mức độ nhất định, qua đó hỗ trợ thị trường trong giai đoạn trước Tết Nguyên đán.