Sóng chưa tắt, VN-Index còn dư địa tiến tới 1.800 điểm

VN-Index điều chỉnh kỹ thuật sau chuỗi tăng mạnh nhưng chưa kết thúc xu hướng tăng trung hạn. Với nền tảng lợi nhuận doanh nghiệp tăng ấn tượng và dòng tiền dồi dào, đây là cơ hội cơ cấu danh mục, ưu tiên cổ phiếu có nội lực tăng trưởng dài hạn.

Theo ông Trần Hoàng Sơn, Giám đốc Chiến lược thị trường, xu hướng tăng trung hạn của thị trường chứng khoán chưa chấm dứt. Nhịp điều chỉnh hiện tại không phải dấu chấm hết, mà là khoảng lặng cần thiết để nhà đầu tư tái cấu trúc danh mục, chuẩn bị cho giai đoạn bứt phá tiếp theo.

Điều chỉnh không đồng nghĩa với tạo đỉnh: Thị trường còn dư địa đi xa

VN-Index vừa ghi nhận tuần điều chỉnh đầu tiên sau chuỗi 6 tuần tăng liên tiếp – một nhịp giảm được đánh giá là hoàn toàn mang tính kỹ thuật, trong bối cảnh nhiều cổ phiếu đã tăng mạnh 25–40%. Khi chỉ số tiến sát vùng đỉnh lịch sử từng thiết lập trong giai đoạn nới lỏng tiền tệ 2021–2022, áp lực chốt lời là điều không thể tránh khỏi.

Theo giới phân tích, thị trường hiện có nhiều nét tương đồng với giai đoạn bơm tiền hậu đại dịch. Tăng trưởng tín dụng đến đầu tháng 7/2025 đạt 9,9% – mức cao nhất nhiều năm. Chính sách tiền tệ nới lỏng, tài khóa mở rộng và đầu tư công tăng tốc đã góp phần đẩy dòng tiền vào chứng khoán. Có thời điểm, thanh khoản toàn thị trường đạt tới 3 tỷ USD/phiên – con số phản ánh dòng vốn ngắn hạn vẫn đang rất mạnh mẽ.

Dựa trên mô hình từng xảy ra trong chu kỳ tăng 2021–2022, VN-Index có thể trải qua những đợt điều chỉnh 10–16% trước khi tiếp tục hành trình đi lên. Với mức tăng khoảng 46% từ đáy, hiện tượng điều chỉnh trong vùng 7–10% được xem là hợp lý. Nếu kịch bản tích cực xảy ra, chỉ số có thể hình thành nền giá mới và hướng tới các vùng kháng cự cao hơn như 1.600 – 1.800 điểm.

Trong ngắn hạn, hai kịch bản chính được đưa ra: (1) Chỉ số giữ vững ngưỡng hỗ trợ 1.480 điểm, dao động tích lũy trong vùng biên rộng để củng cố xu hướng tăng; (2) Nếu thủng mốc 1.480 điểm, VN-Index có thể lùi về vùng hỗ trợ sâu hơn 1.430–1.450 điểm. Cả hai kịch bản đều mở ra cơ hội cơ cấu danh mục, tìm điểm giải ngân mới với mức chiết khấu hấp dẫn.

Đáng chú ý, ngay cả trong phiên điều chỉnh mạnh 60–70 điểm gần đây, thanh khoản vẫn đạt ngưỡng gần 3 tỷ USD. Đây là chỉ dấu cho thấy lực cầu tiềm năng vẫn đang chờ sẵn, thị trường khó có khả năng giảm sâu khi dòng tiền bắt đáy luôn trực chờ cổ phiếu về vùng giá hợp lý.

Cổ phiếu tăng giá đồng hành cùng lợi nhuận

Tính đến nay, khoảng 970 doanh nghiệp đã công bố báo cáo tài chính bán niên, ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận toàn thị trường lên tới 33% so với cùng kỳ – một kết quả cho thấy nền tảng tài chính năm nay rất khả quan.

Nhóm tài chính – ngân hàng tiếp tục là điểm sáng, cả về lợi nhuận lẫn diễn biến giá cổ phiếu. CTG báo lãi 6 tháng tăng 46,5%, giá cổ phiếu tăng 43,4% trong một năm. MBB lãi tăng 18%, giá cổ phiếu tăng 29,4%. Đặc biệt, VPB tăng giá hơn 60% trong 3 tháng, phản ánh rõ sức bật từ kết quả lợi nhuận quý II tăng 35,6% và nửa đầu năm tăng trên 30%.

Dữ liệu cho thấy, trong trung – dài hạn, xu hướng giá cổ phiếu vẫn sẽ bám sát nền tảng kinh doanh. Những doanh nghiệp có nội lực vững, khả năng mở rộng quy mô và cải thiện biên lợi nhuận sẽ tiếp tục dẫn dắt thị trường. Nhà đầu tư cần tập trung vào chất lượng doanh nghiệp, thay vì chạy theo sóng ngắn và hiệu ứng đám đông.

Ngoài ngân hàng, nhóm cổ phiếu bất động sản lớn như VHM, VIC cũng ghi nhận cải thiện lợi nhuận, tạo lực kéo cho chỉ số. Các mã chứng khoán như VIX, SHS, MBS tiếp tục được hỗ trợ nhờ kết quả kinh doanh tích cực trong quý II.

Định giá không đồng pha với tăng trưởng: Cảnh báo vùng rủi ro

Dù lợi nhuận doanh nghiệp tăng mạnh, không phải cổ phiếu nào cũng phản ánh tương ứng về giá. Nhiều mã vốn hóa vừa và nhỏ, dù tăng trưởng lợi nhuận hàng trăm %, vẫn rơi vào trạng thái đi ngang hoặc giảm. Nguyên nhân chủ yếu đến từ nền lợi nhuận quá thấp của năm trước, quy mô tuyệt đối nhỏ hoặc giá đã “chạy trước” kỳ vọng.

Để đánh giá khả năng tăng giá còn lại, chuyên gia khuyến nghị nhà đầu tư sử dụng chỉ số PEG – so sánh P/E với tốc độ tăng trưởng lợi nhuận. PEG dưới 1 cho thấy cổ phiếu vẫn có dư địa tăng, trong khi PEG trên 1 phản ánh giá đã đi trước cơ bản.

Ví dụ, CTR dù tăng trưởng lợi nhuận quý II đạt 15,9%, nhưng giá cổ phiếu đã tăng mạnh trong hai năm liền, P/E hiện khoảng 14–18 lần, khiến PEG vượt 1 – một dấu hiệu định giá không còn hấp dẫn.

Thị trường không chỉ là biểu đồ, mà là sự chọn lọc của tư duy đầu tư

Trong bối cảnh thị trường nhiều biến động, nhà đầu tư cá nhân cần hạn chế phụ thuộc vào cảm xúc hay “sóng miệng” từ tin tức ngắn hạn. Những cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt, tiềm năng tăng trưởng rõ ràng và được định giá hợp lý sẽ là nơi trú ẩn an toàn và hiệu quả nhất trong dài hạn.

Còn với nhóm cổ phiếu mang tính đầu cơ, vốn hóa nhỏ hoặc không có nền tảng tài chính bền vững, nhà đầu tư nên đặc biệt cẩn trọng – nhất là sau cú sập 2022–2023 từng để lại nhiều bài học cay đắng. Những đợt điều chỉnh như hiện tại không phải điểm kết thúc chu kỳ tăng, mà là phép thử cho độ bền chiến lược và bản lĩnh đầu tư.