MỚI

Thiệp năm mới độc lạ

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Sacombank báo lỗ nghìn tỷ: Nước cờ chiến lược hay tín hiệu cảnh báo?

Số liệu ước tính về khoản lỗ lớn trong quý cuối cùng của năm 2025 tại Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín (Sacombank - STB) đang tạo ra những luồng tranh luận trái chiều gay gắt. Với tư cách là người quan sát quá trình tái cơ cấu của ngân hàng này suốt một thập kỷ qua, tôi cho rằng nhà đầu tư cần tách biệt rõ ràng giữa "lỗ do hoạt động kinh doanh yếu kém" và "lỗ do kỹ thuật xử lý tài chính chủ động".

Dưới đây là những phân tích cốt lõi cho thấy bức tranh thực sự đằng sau những con số báo cáo tài chính "nhuốm màu ảm đạm".

1. Bản chất khoản lỗ: Sự chủ động "dọn sạch" bảng cân đối kế toán

Nếu chỉ nhìn vào con số lợi nhuận sau thuế âm, nhà đầu tư rất dễ rơi vào bẫy tâm lý hoảng loạn. Tuy nhiên, khi bóc tách chi tiết, chúng ta thấy hoạt động cốt lõi của Sacombank vẫn tăng trưởng ổn định.

Nguyên nhân chính dẫn đến sự sụt giảm lợi nhuận không đến từ việc ngân hàng mất khả năng sinh lời, mà đến từ quyết định trích lập dự phòng rủi ro đột biến. Đây là hành động "dồn toa" – gom toàn bộ các khoản nợ xấu, nợ tiềm ẩn tồn đọng từ thời kỳ trước để xử lý dứt điểm trong một kỳ kế toán.

Hành động này mang hai ý nghĩa tích cực về dài hạn:

2. Tại sao phải mạnh tay vào lúc này?

Câu trả lời nằm ở khối tài sản 32,5% vốn điều lệ đang được phong tỏa tại Công ty Quản lý Tài sản (VAMC). Để xử lý thành công khối tài sản này (thông qua đấu giá hoặc chuyển nhượng) và thu hồi vốn về cho Ngân hàng Nhà nước, Sacombank buộc phải minh bạch hóa và làm sạch toàn bộ các chỉ số tài chính.

Không một nhà đầu tư lớn nào muốn bỏ hàng tỷ đô la để mua cổ phần chi phối tại một ngân hàng mà sổ sách vẫn còn nhập nhằng các khoản nợ xấu chưa được trích lập đủ. Do đó, cú "đại phẫu" trong quý 4/2025 chính là điều kiện tiên quyết, là bước dọn đường bắt buộc để nâng cao định giá ngân hàng trước khi sự kiện đổi chủ diễn ra.

3. Định giá lại cơ hội đầu tư

Khi tin xấu được công bố, giá cổ phiếu thường phản ứng tiêu cực trong ngắn hạn do tâm lý đám đông. Tuy nhiên, đây lại là thời điểm vàng cho những nhà đầu tư theo trường phái giá trị.

4. Kết luận và Khuyến nghị

Sự sụt giảm lợi nhuận của Sacombank hiện tại không phản ánh sự suy yếu của doanh nghiệp, mà phản ánh ý chí quyết liệt của ban lãnh đạo trong việc đoạn tuyệt với quá khứ.

Trong đầu tư, lợi nhuận lớn nhất thường sinh ra ở những nơi mà đám đông đang sợ hãi nhất, miễn là chúng ta hiểu rõ bản chất của nỗi sợ đó.