PNJ - doanh thu tăng 12%, lãi hơn 1,184 tỷ, mà vốn hóa bốc hơi hơn 16,400 tỷ chỉ trong 30 ngày

Anh em đọc câu trên xong chắc thấy vô lý. Thắng ngồi mở báo cáo tài chính quý 2 của PNJ ra đọc, và thứ khiến Thắng dừng lại lâu nhất không phải con số lỗ 283 tỷ.

Mà là dòng này: từ 1/7 đến 20/7, doanh thu của PNJ là 1,588 tỷ đồng, còn giá trị hàng khách mang đến bán lại là 5,900 tỷ đồng. Gấp 3.7 lần.

Anh em hình dung thế này cho dễ. Tiệm vàng đầu ngõ nhà mình, mỗi ngày bán ra 10 chỉ, mua vào 3 chỉ, sống khỏe. Bỗng một sáng cả xóm xếp hàng trước cửa, không ai mua, tất cả đều mang đồ đến bán. Chủ tiệm vẫn giàu...tài sản, còn tiền mặt thì cạn đáy, mất thanh khoản. Đó chính xác là thứ PNJ hứng chịu trong tháng 7, chỉ khác là quy mô 430 cửa hàng chứ không phải chỉ 1.

Vậy khoản lỗ 283 tỷ nghĩa là gì?

Nó không phải dấu hiệu bán hàng ế. Doanh thu quý 2 đạt 8,484 tỷ đồng, tăng gần 12%. LỖ LỚN đến từ việc doanh nghiệp chủ động trích lập dự phòng 865 tỷ cho nghĩa vụ mua lại, kéo chi phí quản lý vọt lên hơn 1,060 tỷ, gấp khoảng 5 lần cùng kỳ. Nói cách khác, đây là lỗ trên sổ sách do phải mua lại trang sức (vàng + kim cương) và lập dự phòng hàng tồn kho.

Nhưng anh em đừng vội mừng. Rủi ro thật nằm ở chỗ khác.

Tính đến 30/6, PNJ có 3,989 tỷ đồng vay ngắn hạn ngân hàng, phần lớn đáo hạn ngay trong tháng 8 và tháng 9 năm nay. Tài sản bảo đảm là 4,361 tỷ hàng tồn kho. Doanh nghiệp đã phải giãn lộ trình trả tiền cho khách thành 5 đợt trong 120 ngày, và khoảng 95% khách chấp nhận đổi sang sản phẩm khác. Khả năng cao PNJ cũng phải giãn nợ hoặc đảo nợ đối với các khoản vay sắp đến hạn.

Về pháp lý, Thắng nói rõ để anh em không suy diễn: mới có nguyên giám đốc công ty giám định thành viên bị khởi tố, chưa có kết luận nào đối với pháp nhân PNJ. Nhưng chừng nào chưa có kết luận cuối cùng, chừng đó thị trường còn định giá bằng nỗi sợ.

Điều Thắng muốn anh em hiểu rằng.

Một thương hiệu 38 tuổi, 430 cửa hàng, mất khoảng 1 tỷ đô vốn hóa không phải vì kém làm ăn, mà vì niềm tin bị đổ vỡ. Niềm tin không thể hiện trên bảng cân đối kế toán, nhưng nó quyết định sự sống còn của cả doanh nghiệp. Với ngành bán lẻ, đó mới là tài sản lớn nhất, và cũng là tài sản dễ vỡ nhất.

Còn chuyện bắt đáy? Anh em hay nhắn hỏi Thắng cổ phiếu này rẻ chưa. Rẻ hay không thì phải chờ hết quý 3 mới biết, còn tháng 8 thì ngân hàng biết trước Thắng.

Anh em nghĩ PNJ cần bao lâu để lấy lại niềm tin của khách hàng? Comment xuống dưới cho Thắng biết. -- Quan điểm cá nhân, không phải khuyến nghị đầu tư. Mọi copy bài viết vui lòng ghi rõ nguồn: Lê Thắng