Phân tích thị trường 05/06/2026

DÒNG TIỀN CHỨNG KHOÁN MẤT HÚT ĐẦU THÁNG 6/2026: VÌ ĐÂU?

Tháng 5/2026 vừa khép lại với một kỷ lục đáng tự hào: VN-Index chạm đỉnh lịch sử 1.933,11 điểm trước khi nhanh chóng hụt hơi. Bước sang tháng 6, bức tranh đảo chiều rõ rệt. Phiên 1/6, VN-Index giảm 19 điểm về 1.835 điểm, tương ứng mức giảm 1%. Thanh khoản toàn thị trường chỉ đạt khoảng 16.400 tỷ đồng, giảm 23% so với phiên cuối tháng 5. Trước đó, thanh khoản bình quân trên HoSE đã chỉ đạt khoảng 20.440 tỷ đồng mỗi phiên trong tuần cuối tháng 5, giảm gần 25% so với tuần trước và là mức thấp nhất kể từ đầu năm nếu loại trừ các tuần nghỉ lễ

1. Lãi suất liên ngân hàng - quả bom nổ ngay ngày đầu tháng

Đây là cú sốc bất ngờ nhất. Ngày 1/6/2026, lãi suất VND qua đêm đã tăng vọt lên khoảng 11%/năm, mức cao nhất kể từ đầu năm và cao hơn rất nhiều so với vùng dưới 4%/năm được duy trì trong phần lớn thời gian từ tháng 1 đến tháng 4/2026. Không chỉ kỳ hạn qua đêm, lãi suất kỳ hạn 1 tuần dao động quanh 7,4%/năm, kỳ hạn 2 tuần khoảng 7,5%/năm và kỳ hạn 1 tháng lên gần 7,8%/năm

Thực tế đây không phải là điều mới, mà nó là những cơn co giật với nguyên nhân sâu xa do việc mismatch (lệch) kì hạn. Mặc dù lãi suất qua đêm ON đã giảm tuy nhiên lượng bơm OMO ra vẫn rất lớn cho thấy nhu cầu khát thanh khoản của bank vẫn chưa có sự thay đổi

Ngân hàng huy động chủ yếu 90% là tiền gửi không kỳ hạn hoặc ngắn hạn (1–12 tháng). Nhưng lại cho vay trung dài hạn (mua nhà, dự án, đầu tư sản xuất 5–20 năm).

Khi thanh khoản trên thị trường liên ngân hàng căng thẳng đây là chỉ báo cho thấy tiền đang cạn trên toàn hệ thống gián tiếp ảnh hưởng đến thanh khoản trên thị trường chứng khoán

(số liệu hình ảnh theo DNSE và VBMA)

2. Khối ngoại "xả hàng" với tốc độ kỷ lục

Chỉ sau 5 tháng đầu năm 2026, giá trị bán ròng của khối ngoại đã vượt quá 1/2 mức bán ròng cả năm 2025 - tức gần 65.000 tỷ đồng, so với cả năm 2025 bán ròng 125.000 tỷ đồng.

Trong tháng 5, nhà đầu tư nước ngoài chỉ có duy nhất một phiên mua ròng. Tổng giá trị bán ròng lên tới 19.343 tỷ đồng, tăng hơn 38% so với tháng trước.

3. World Cup 2026 - "dòng tiền đi xem bóng đá"

World Cup 2026 sẽ diễn ra từ ngày 11/6 đến 19/7 tại Hoa Kỳ, Canada và Mexico. Đây là kỳ World Cup lớn nhất lịch sử với 48 đội tuyển tham dự và 104 trận đấu, kéo dài gần 40 ngày

Lịch sử không mấy tươi sáng với chứng sĩ Việt Nam: trong các kỳ World Cup hay Euro trước đây, giới đầu tư thường nhắc đến hiện tượng "dòng tiền đi xem bóng đá" khi thanh khoản có xu hướng chững lại, đặc biệt ở nhóm nhà đầu tư cá nhân. Dữ liệu tổng hợp từ các chu kỳ 2014, 2018 và 2022 cho thấy một mẫu hình lặp lại: thanh khoản có xu hướng sụt giảm khoảng 12% trong thời gian diễn ra sự kiện.

(theo Ysradar - phần mềm hỗ trợ đầu tư của CTCK Yuanta VN)

4. "Vùng trũng thông tin" sau mùa KQKD

Mùa công bố kết quả kinh doanh quý 1 đã kết thúc, thị trường thiếu vắng thông tin hỗ trợ mới. Dòng tiền có xu hướng đứng ngoài quan sát trong bối cảnh thiếu catalyst rõ ràng

Nghịch lý là định giá thị trường đang rất rẻ: mức P/E trượt (price-to-earnings trailing) hiện tại của VN-Index dao động từ 13,5-13,8 lần, thấp hơn khá nhiều so với mức trung bình 10 năm (khoảng 15,4 lần). Về P/E tương lai, được tính dựa trên mức tăng trưởng lợi nhuận kỳ vọng cả năm 2026 của toàn sàn HoSE ước đạt 13-15%, chỉ số này giảm xuống còn từ 11-12,2 lần. Rẻ nhưng chưa đủ là catalyst - bài học cũ mà thị trường vẫn đang nhắc lại.

5. Áp lực vĩ mô kép: lạm phát - tỷ giá - nguy cơ carry trade đảo chiều

CPI tháng 5/2026 đã chạm mốc 5,6% YoY (khó giảm lãi suất trong bối cảnh này), trong đó chỉ số giá nhóm giao thông đạt mức tăng kỷ lục 12,5% - hậu quả của cú sốc giá dầu từ cuộc khủng hoảng eo biển Hormuz bùng phát tháng 2/2026. Mặc dù giá xăng đã hạ nhiệt về sau, tâm lý lạm phát vẫn neo cao.

Về tỷ giá, lạm phát duy trì ở vùng cao (5,6%) cùng với lãi suất đồng USD neo quanh 3,7% và chỉ số USD Index duy trì sức mạnh ở mức 99,2 điểm đã đặt tỷ giá USD/VND dưới áp lực lớn

Và một rủi ro ít được nhắc tới hơn từ phía Nhật Bản: xu hướng tăng lãi suất đang diễn ra ở các thị trường khu vực châu Á, nhiều khả năng Nhật Bản cũng tăng lãi suất ngay trong tháng 6/2026 nhằm "giải cứu" đồng Yên - một kịch bản có thể kéo dòng vốn carry trade (vay lãi thấp để đầu tư nơi khác) từ các thị trường mới nổi, trong đó có Việt Nam, quay trở về Nhật Bản.

Tuy nhiên, thông thường vào các thời điểm mà tâm lý thị trường chán nản cùng với biểu hiện dòng tiền mất hút đa phần tại các thời điểm đó lại trùng hợp với các lần tạo đáy ngắn hạn của chỉ số, lần này đặc biệt là các chỉ số VN-Midcaps, VN30 trừ đi nhóm Vingroup, ...

Lê Vũ - Trưởng phòng tư vấn đầu tư Chứng khoán Yuanta VN