Những đầu tàu đưa VN-Index áp sát mốc 1.850 điểm

VCBS dự báo thị trường chứng khoán Việt Nam đang hội tụ nhiều lực đẩy: chính sách tiền tệ nới lỏng toàn cầu, lãi suất trong nước thấp, kỳ vọng nâng hạng thị trường và định giá còn hấp dẫn. Các nhóm ngành trụ cột như ngân hàng, chứng khoán, bất động sản cùng tiêu dùng, xây dựng được xem là động lực chính giúp VN-Index có thể hướng tới mốc 1.854 điểm trong quý cuối năm, dù rủi ro biến động vẫn hiện hữu.

Đứng trước những yếu tố nền tảng thuận lợi từ vĩ mô trong và ngoài nước, thị trường chứng khoán Việt Nam được dự báo sẽ có cú bứt tốc vào quý cuối năm, theo báo cáo triển vọng mới nhất của VCBS. Câu hỏi đặt ra là, liệu kịch bản lạc quan này có thành hiện thực, khi mà những chuyển biến vĩ mô vẫn ẩn chứa nhiều biến số khó lường?

Trên bình diện quốc tế, các nền kinh tế lớn tiếp tục duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng, tạo bệ đỡ cho dòng vốn toàn cầu. Fed được dự báo hạ lãi suất tới 50 điểm cơ bản ngay trong tháng 9, trong khi ECB kiên trì mục tiêu đưa lãi suất về dưới 2%. Đây là tín hiệu tích cực, củng cố thanh khoản dồi dào cho hệ thống tài chính toàn cầu.

Trong nước, môi trường lãi suất vay vẫn ở vùng thấp, chính sách tài khóa còn dư địa mở rộng, nhất là ở các mũi nhọn như đầu tư công, bán lẻ và tiêu dùng. Những tháng cuối năm nhiều khả năng sẽ chứng kiến tốc độ giải ngân vốn đầu tư công và tăng trưởng tín dụng bứt tốc, tạo động lực quan trọng cho mục tiêu tăng trưởng cả năm.

Kỳ vọng nâng hạng thị trường cũng nổi lên như chất xúc tác lớn. Việt Nam đã hoàn tất phần lớn tiêu chí FTSE Russell đặt ra và có cơ hội được nâng hạng trong kỳ đánh giá tháng 9, mở cánh cửa thu hút mạnh dòng vốn ngoại và nâng tầm vị thế thị trường chứng khoán Việt Nam trên bản đồ đầu tư toàn cầu.

Về định giá, VCBS cho rằng mặt bằng P/E hiện ở mức hấp dẫn so với bình quân khu vực (~15,3x) và bình quân 5 năm (~14,4x). Cùng với môi trường lãi suất thấp và tín dụng tăng tốc, thanh khoản thị trường được kỳ vọng tiếp tục dồi dào, qua đó nâng định giá P/E các ngành lên nền cao mới.

Từ các yếu tố trên, VCBS đưa ra kịch bản cơ sở VN-Index có thể đạt 1.672 điểm và kịch bản lạc quan hướng tới 1.854 điểm ngay trong quý IV. Tuy nhiên, hành trình đi lên sẽ không bằng phẳng khi rủi ro lạm phát, biến động chính sách tiền tệ hoặc cú sốc đảo chiều thị trường vẫn luôn hiện hữu.

Động lực tăng trưởng trong quý cuối năm, theo VCBS, sẽ tập trung ở những nhóm ngành trụ cột. Ngân hàng được đánh giá là điểm sáng rõ nét nhất với dự báo tín dụng tăng 18–20% cả năm, vượt xa mục tiêu ban đầu. Biên lãi ròng (NIM) đã tạo đáy từ quý II và đang phục hồi, trong khi nợ xấu giảm nhờ xử lý hiệu quả và sự hỗ trợ từ việc luật hóa Nghị quyết 42. Các ngân hàng tư nhân năng động được kỳ vọng bứt phá nhờ chính sách thúc đẩy kinh tế tư nhân, còn khối quốc doanh đứng trước cơ hội cải thiện khi tiến trình xử lý nợ xấu đi vào giai đoạn hoàn tất.

Ngành chứng khoán hứa hẹn bùng nổ khi nhiều doanh nghiệp lớn lên kế hoạch IPO và tăng vốn. VCBS dự báo doanh thu môi giới toàn ngành có thể tăng 90–100% trong nửa cuối năm, với thanh khoản bình quân duy trì 38.000–40.000 tỷ đồng/phiên. Dư nợ margin tiếp tục leo thang, trong khi mảng ngân hàng đầu tư (IB) được tiếp sức từ làn sóng IPO sôi động và sự phục hồi trái phiếu doanh nghiệp, biến chứng khoán thành điểm nhấn nổi bật quý IV.

Bất động sản, đặc biệt phân khúc nhà ở, cũng hưởng lợi mạnh từ mặt bằng lãi suất thấp và những tháo gỡ pháp lý. Các nghị định, nghị quyết mới về quyền sử dụng đất và tiền sử dụng đất đang khai thông nhiều dự án. Nhu cầu nhà ở vẫn bền vững, được cộng hưởng bởi gói tín dụng ưu đãi dành cho người mua dưới 35 tuổi. Khu vực phía Nam, đặc biệt Bình Dương sau sáp nhập tỉnh, được kỳ vọng trở thành điểm sáng nhờ giá hợp lý và sức hút gia tăng.

Ngoài ba trụ cột chính, các lĩnh vực hỗ trợ cũng góp phần tạo lực đẩy. Ngành tiêu dùng – thực phẩm hưởng lợi từ chính sách ưu đãi và nhu cầu phục hồi, trong đó các doanh nghiệp chăn nuôi được dự báo khả quan khi giá heo hơi neo cao. Ngành xây dựng bước vào giai đoạn cuối chu kỳ đầu tư công, vốn được coi là “đòn bẩy” cho mục tiêu tăng trưởng cao năm 2025, với tiến độ giải ngân được Chính phủ giám sát chặt và yêu cầu trách nhiệm giải trình rõ ràng hơn.

Chung quan điểm, Chứng khoán Maybank (MSVN) cũng đặt mục tiêu VN-Index đạt 1.800 điểm cuối năm 2025, với động lực chủ yếu từ tài chính và bất động sản, trong khi nhóm xuất khẩu cần thêm thời gian để hồi phục.