Nhựa Đồng Nai (DNP) nặng gánh lãi vay sau thương vụ M&A Gạch CMC

Khoản lãi bất thường hơn 73 tỷ đồng từ hợp nhất kinh doanh Gạch CMC đã kéo lợi nhuận Nhựa Đồng Nai thoát lỗ. Chi phí lãi vay tăng mạnh vì vay nợ đang là gánh nặng của Công ty.

Công ty vốn nghìn tỷ, lãi ròng nửa đầu năm 5,3 tỷ đồng

Công ty cổ phần Nhựa Đồng Nai (DNP - HNX) vừa công bố báo cáo tài chính soát xét nửa đầu năm với một số khoản mục thay đổi so với báo cáo tự lập. Doanh thu từ hoạt động kinh doanh nửa đầu năm đạt 2.048 tỷ đồng, tăng nhẹ 3 tỷ đồng so với báo cáo trước đó. Trong khi đó, dù khoản trước thuế không có nhiều thay đổi (12,2 tỷ đồng), lợi nhuận sau thuế tăng gần 18% từ 4,52 tỷ đồng lên 5,33 tỷ đồng. Chỉ ghi nhận mức biến động nhỏ về quy mô tuyệt đối nhưng con số trênlại đáng kể so với khoản lợi nhuận khiêm tốn đạt được kỳ này.

Nửa đầu năm, Nhựa Đồng Nai dù vẫn tăng trưởng 34% doanh thu so với cùng kỳ nhưng lợi nhuận lại rơi sâu, chỉ bằng hơn 20% con số đạt được nửa đầu năm 2020. Sự thu hẹp đáng kể của lợi nhuận cũng kéo tỷ suất sinh lời của Nhựa Đồng Nai rơi sâu. Thu nhập ròng trên mỗi cổ phiếu đạt vỏn vẹn 12,7 đồng. Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) đạt 0,16%, trong khi tỷ suất lợi nhuận trên tài sản của giảm nhanh hơn, xấp xỉ 0,05%.

Tại cuộc họp ĐHĐCĐ thường niên năm 2021, Nhựa Đồng Nai đặt kế hoạch doanh thu tăng mạnh nhưng lợi nhuận trước thuế giảm 24% còn 25 tỷ đồng. Sau nửa năm, mục tiêu doanh thu và lợi nhuận cũng đã hoàn thành được 35% và 48,8%.

Hai mảng kinh doanh chính của Nhựa Đồng Nai gồm nhựa và vật liệu xây dựng cùng nước và môi trường. Cả hai lĩnh vực trên đều tăng trưởng về doanh thu và lợi nhuận gộp. Tỷ suất lợi nhuận ngành nước và môi trường tăng từ 25,7% cùng kỳ lên 27,4% hiện tại. Lợi nhuận gộp của Nhựa Đồng Nai do đó tăng 45,4% so với cùng kỳ.

Ngoài ra,doanh thu tài chính ghi nhận trong kỳ này cũng tăng vọt nhờ ghi thêm hơn 73 tỷ đồng lợi nhuận từ hợp nhất kinh doanh. Khoản lãi này đến từ thương vụ mua lại cổ phần CTCP CMC thông qua mua gom cổ phần CVT trên sàn hồi đầu năm 2021. Đây là phần chênh lệch giữa giá trị tài sản thuần của Gạch CMC tương đương tỷ lệ sở hữu của Nhựa Đồng Nai so với giá mua ban đầu (979 tỷ đồng).

Tuy vậy, chi phí lãi vay tăng tới gần 57%, “ăn mòn” gần hết khoản lãi gộp có được. Chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp cũng đồng loạt tăng. Điều này đã khiến lợi nhuận sau thuế của công ty sản xuất có quy mô vốn điều lệ lên tới cả nghìn tỷ đồng chỉ thu về hơn 5,3 tỷ đồng trong nửa đầu năm.

Gánh nặng lãi vay hậu thương vụ M&A

Nguyên nhân khiến chi phí lãi vay tăng mạnh cũng bởi nguồn vốn đi vay qua kênh trái phiếu dài hạn đã tăng đáng kể. Đến cuối quý II/2021, giá trị trái phiếu phát hành của Nhựa Đồng Nai đã tăng lên 1.577 tỷ đồng, tăng hơn 1.270 tỷ đồng chỉ trong nửa đầu năm. Các trái chủ lớn tham gia đợt phát hành gồm AEP II Holdings, Chứng khoán VNDirect (444,75 tỷ đồng), MBBank, VietABank và 2 công ty bảo hiểm nhân thọ. Các khoản trái phiếu chủ yếu có kỳ hạn 3 năm với lãi suất dao động trong khoảng 9,5-11%/năm. Đa phần các khoản vay được đảm bảo bằng cổ phiếu công ty con, công ty liên kết hoặc cổ phiếu của cổ đông tại chính Nhựa Đồng Nai.

Khoản đầu tư lớn nhất mà Nhựa Đồng Nai thực hiện từ đầu năm đến nay là mua lại cổ phần CVT của Gạch CMC. Chỉ bằng vỏn vẹn 20 lệnh giao dịch thỏa thuận trên sàn chứng khoán TP.HCM (HoSE), công ty đã mua 18,76 triệu cổ phiếu CVT, tương đương 51,1% vốn điều lệ của- hãng sản xuất gạch ốp lát có tiếng tại Phú Thọ với số tiền đầu tư 979 tỷ đồng.

Việc hợp nhất công ty con cũng là nguyên nhân khiến tổng tài sản của Nhựa Đồng Nai tăng mạnh lên 13.322 tỷ đồng. Tỷ lệ nợ của công ty nhích thêm 0,2 điểm phần trăm lên 71,8%.

Kết quả kinh doanh nửa đầu năm của Gạch CMC cũng đi lùi trong nửa đầu năm 2021 với mức lợi nhuận sau thuế giảm 20% so với cùng kỳ. Xét riêng về kết quả kinh doanh sau quý đầu về chung nhà, Gạch CMC vẫn chưa đem lại “quả ngọt” cho Nhựa Đồng Nai.

Cuối năm 2020, Nhựa Đồng Nai đã hoàn tất đợt chào bán huy động vốn hơn 9,1 triệu cổ phiếu cho cổ đông, thu về hơn 189 tỷ đồng, nâng vốn điều lệ lên hơn 1.091 tỷ đồng. So với thời điểm cuối năm 2013, quy mô vốn điều lệ đã cao gấp 32 lần sau hàng loạt các đợt phát hành tăng vốn mới. Lợi nhuận chưa gia tăng tương ứng đang khiến thu nhập ròng trên mỗi cổ phiếu bị pha loãng mạnh chỉ còn ở mức rất thấp như hiện nay.