Nhiều điểm sáng cho thị trường chứng khoán trong tháng 3

Thị trường chứng khoán tháng 2/2023 giảm mạnh gần 8%. Rủi ro vẫn còn, nhưng chuyên gia phân tích cho rằng, điểm sáng hứa hẹn trên thị trường chứng khoán trong tháng 3 đã xuất hiện.

Theo phân tích của SSI Research, phân bổ dòng tiền vào các tài sản tài chính giảm trong tháng 2, với việc đảo chiều rút ròng ở quỹ cổ phiếu, trong khi đó mức độ giải ngân vào quỹ trái phiếu và các quỹ tiền tệ hạ nhiệt. Dòng tiền vào các tài sản tài chính trong năm 2023 dự báo có biến động mạnh.

Trên thực tế, các dữ liệu kinh tế của Mỹ và tín hiệu từ Fed trong tháng 2 đã khiến cho xu hướng giải ngân vào quỹ cổ phiếu thị trường phát triển (DM) phần nào tiêu cực. Các quỹ cổ phiếu ghi nhận rút ròng 21 tỷ USD. Trong đó chủ yếu đến từ quỹ DM rút ròng 24,8 tỷ USD.

Nguyên nhân chủ yếu do dòng vốn rút ra khỏi thị trường Mỹ. Với dữ liệu kinh tế tích cực của Mỹ chỉ ra rằng suy thoái kinh tế có thể không sắp xảy ra, nhà đầu tư đã đánh giá lại kỳ vọng về đỉnh lãi suất, tốc độ cắt giảm lãi suất, cũng như việc lạm phát trở lại mức mục tiêu có thể lâu hơn kỳ vọng. Với mức định giá cao, dòng vốn tiếp tục rút ròng 29,6 tỷ USD khỏi thị trường Mỹ.

Chứng khoán Trung Quốc đã giảm tới 9,9% trong tháng 2, khi căng thẳng địa chính trị leo thang thúc đẩy việc chốt lời sau khi đã tăng 35,5% từ mức thấp nhất trong tháng 10/2022. Đối với nhóm các quốc gia khác trong khu vực châu Á, Ấn Độ vẫn tăng là 107 triệu USD, Đài Loan (Trung Quốc) tăng 586 triệu USD và Việt Nam tăng 107 triệu USD. Các nhà quản lý quỹ bắt đầu nâng tỷ trọng trong việc giải ngân vào thị trường mới nổi hơn.

Dòng tiền ETF đảo chiều vào cuối tháng 2, sau 3 tháng bùng nổ kể từ tháng 10/2022. Tổng dòng vốn ETF vào Việt Nam trong tháng 2 chỉ đạt 500 tỷ đồng, thấp hơn nhiều so với 4 tháng trước đó.

Tính từ đầu năm, tổng dòng vốn ETF đạt 4.753 tỷ đồng, với đóng góp chủ yếu từ VanEck tăng 2.092 tỷ đồng và DB FTSE tăng 1.032 tỷ đồng. Trên thực tế, khối ngoại đẩy mạnh bán ròng vào nửa cuối tháng 2 và tập trung vào nhóm BĐS, tài chính - ngân hàng và nguyên vật liệu.

Xu hướng dòng vốn trong tháng 2 vào TTCK Việt Nam có sự phân hóa giữa nửa đầu tháng và nửa cuối tháng, khi rủi ro thanh khoản trên thị trường TPDN và nguy cơ lan rộng ra hệ thống ngân hàng xuất hiện.

Rủi ro dự báo sẽ qua

Theo khảo sát từ Bank of America (BofA), các rủi ro lớn đối với dòng tiền đầu tư là rủi ro lạm phát và địa chính trị. Điểm tích cực về triển vọng dòng vốn vào các quỹ cổ phiếu trong năm 2023 là chu kỳ chứng khoán thường đi trước chu kỳ kinh tế, và thời điểm này vẫn đang được đánh giá là giai đoạn tốt để giải ngân.

Tuy nhiên, theo SSI Research kể từ tháng 3, một số yếu tố đã hỗ trợ TTCK Việt Nam. Cụ thể, động thái gần đây của Chính phủ, bao gồm việc ban hành Nghị định 08/2023 sửa đổi Nghị định 65/2022 và Nghị định 153/2020 về phát hành TPDN riêng lẻ, sẽ là yếu tố giúp ổn định tâm lý và thu hút dòng tiền quay trở lại thị trường.

Một số yếu tố tích cực liên quan đến dòng vốn ETF trong tháng 3 là việc VanEck sẽ cơ cấu lại tỷ trọng danh mục sang 100% cổ phiếu Việt Nam, tương đương dòng vốn tăng 68 triệu USD. Sở Giao dịch chứng khoán Đài Loan chấp thuận việc tăng hạn mức đầu tư cho quỹ Fubon ETF Việt Nam, ước tính dòng vốn tối đa vào ròng khoảng 4.500 tỷ đồng.

Theo SSI Research, điểm đáng lưu ý đối với dòng tiền ETF là mang đặc tính của nhà đầu tư cá nhân, do vậy việc rút hay vào ròng sẽ có biến động khó đoán hơn. Bức tranh kinh tế trong 2 tháng đầu năm nghiêng nhiều về gam màu chưa tích cực, khi hoạt động sản xuất phải đối mặt với nhiều khó khăn từ nhu cầu bên ngoài chậm lại và áp lực về lạm phát đè nặng lên tiêu dùng trong nước.

Trên thị trường tiền tệ, lãi suất chưa thật sự hạ nhiệt. Theo VNDirect Research, điểm sáng trong giai đoạn này đến từ lĩnh vực đầu tư, với việc cả đầu tư công và FDI đăng ký mới đều ghi nhận kết quả khá tích cực. Cụ thể, giải ngân đầu tư công năm 2022 đạt khoảng 542.000 tỷ đồng, hoàn thành 93,5% kế hoạch năm.

Kỳ vọng Luật Đất đai sửa đổi được ban hành như đúng lộ trình, có hiệu lực từ nửa cuối 2024, sẽ giúp tháo gỡ các nút thắt pháp lý trong việc phê duyệt dự án nhà ở mới, từ đó giúp nguồn cung nhà ở dần phục hồi từ 2024-2025.

Lãi suất huy động tại các ngân hàng thương mại trong nước đã đạt đỉnh trong quý 1/2023, hiện bắt đầu giảm dần. Riêng đối với lĩnh vực bất động sản, 4 ngân hàng quốc doanh đã thống nhất dành một gói tín dụng trị giá 120.000 tỷ đồng cho lĩnh vực nhà ở xã hội cho công nhân, người thu nhập thấp với lãi suất cho vay thấp hơn từ 1,5 - 2% lãi suất cho vay bình quân của các ngân hàng trên thị trường.

Bên cạnh đó, Agribank sẽ xem xét áp dụng chính sách hỗ trợ lãi suất vay tối đa 3% cho những khách hàng có dư nợ vay kinh doanh BĐS. Dòng vốn đầu tư công tích cực và lãi suất giảm sẽ thúc đẩy dòng tiền vào thị trường. Các cổ phiếu được hưởng lợi từ các thông tin kể trên là lĩnh vực đầu tư công như xây dựng, vật liệu xây dựng, bất động sản khu công nghiệp, tài chính - ngân hàng. Sang năm 2024, khi Luật đất đai được ban hành có thể các doanh nghiệp ở lĩnh vực BĐS được hưởng lợi.