MWG - Mùa đông đã qua nhưng xuân chưa đến

Mảng điện thoại và điện máy của MWG chiếm hơn 50% thị phần và tiếp tục được hưởng lợi từ sự tăng trưởng tiêu dùng của Việt Nam và chuyển sang hướng hiện đại buôn bán.

➢ Lợi nhuận ròng quý 3 năm 23 giảm 95,7% so với cùng kỳ do tỷ suất lợi nhuận gộp thấp hơn trong khi chi phí SG&A tiếp tục tăng so với cùng kỳ.

➢ Trong ngày 23/10/11, Thế Giới Di Động và Điện Máy Xanh (TGDD&DMX) doanh thu giảm 8,1%/15% yoy, nhưng tỷ lệ này thấp hơn 9T23, cho thấy sự phục hồi của điện thoại thông minh và thiết bị điện tử từ dưới đáy.

➢ Doanh thu Bách Hóa Xanh (BHX) tăng 15% yoy trong 11T23 sau cải tổ chuỗi BHX từ năm 2022 nhưng vẫn lỗ 292 tỷ đồng (11,9 triệu đô la Mỹ) trong quý 3 năm 23.

Nhà bán lẻ hàng đầu trong mảng ICT và CE

Mảng điện thoại và điện máy của MWG chiếm hơn 50% thị phần và tiếp tục được hưởng lợi từ sự tăng trưởng tiêu dùng của Việt Nam và chuyển sang hướng hiện đại buôn bán.

BHX giành được thị phần từ chuyển dịch sang thương mại hiện đại nhưng vẫn chưa đạt điểm hòa vốn

Thị trường tạp hóa hiện đại có ít hơn 20% thị phần (theo McKinsey). BHX sẽ do đó được hưởng sự tăng trưởng dài hạn vì nó chiếm nhiều thị phần hơn từ thương mại truyền thống.

Từ Năm 2022, MWG đổi mới hệ thống cửa hàng BHX nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động, thành công với mức tăng trưởng doanh thu 15% so với cùng kỳ trong 11T23 với số lượng tối ưu cửa hàng.

Tuy nhiên, chúng tôi ước tính BHX ghi nhận lỗ ròng 292 tỷ đồng (11,9 triệu USD) trong quý 3 năm 23, so với 267 tỷ đồng (10,9 triệu USD) trong quý 2 năm 23 do đó kỳ vọng đạt điểm hòa vốn sẽ lâu hơn.

Suy thoái kinh tế đã ảnh hưởng đến nhu cầu tiêu dùng trong ngắn hạn

MWG bị ảnh hưởng tiêu cực do tiêu dùng sụt giảm, đặc biệt là các sản phẩm không thiết yếu trong thời kỳ kinh tế suy thoái năm nay. TGDD và DMX đã giao dịch làm giảm tốc độ tăng trưởng doanh thu và tỷ suất lợi nhuận gộp và tham gia vào các cuộc chiến về giá. Phục hồi có thể chậm hơn dự kiến, nhưng chúng tôi tin rằng mảng ICT và CE của MWG vẫn sẽ được hưởng lợi từ sự tăng trưởng dài hạn của nhu cầu của Việt Nam đối với các sản phẩm này.

Khả năng bị loại khỏi ETF sẽ gây áp lực bán lên giá cổ phiếu

MWG có thể bị loại khỏi chỉ số VNDiamond trong kỳ xét duyệt tháng 4/2024, khiến ETF bán mạnh cổ phiếu vì MWG có thể vi phạm chỉ số tiêu chí: 1) P/E có thể quá cao do lợi nhuận năm 2023 thấp; và 2) Áp lực bán từ nước ngoài trong giai đoạn gần đây có thể khiến tình trạng hở “room” của MWG gia tăng.