Mùa "đãi cát tìm vàng" đã đến?

Lợi nhuận doanh nghiệp quý II 2026 dự kiến tăng 15-20% so với cùng kỳ nhưng chậm lại so với quý I, với sự phân hóa rõ rệt giữa các ngành. Nhà đầu tư cần chuyển từ chiến lược "mua theo sóng ngành" sang "chọn lọc theo chất lượng lợi nhuận".

Theo ước tính của SSI Research và MBS Research, bức tranh lợi nhuận quý II của doanh nghiệp niêm yết vẫn khá tích cực nhưng không còn đồng thuận như giai đoạn đầu năm. SSI Research dự báo lợi nhuận của 48 doanh nghiệp trong phạm vi theo dõi tăng khoảng 20% so với cùng kỳ, song giảm khoảng 4% so với quý I. Trong khi đó, MBS Research kỳ vọng lợi nhuận toàn thị trường tăng khoảng 15% so với cùng kỳ năm trước.

Đà tăng chậm lại chủ yếu đến từ nền so sánh cao của quý I, khi nhiều doanh nghiệp ghi nhận kết quả đột biến. Một số doanh nghiệp lớn như HPG, PNJ, POW cũng chịu tác động từ yếu tố thời điểm hoặc thay đổi tiến độ ghi nhận doanh thu, khiến lợi nhuận theo quý không còn bứt phá.

Điểm đáng chú ý là bức tranh tăng trưởng đang phân hóa mạnh theo từng ngành và từng doanh nghiệp thay vì lan tỏa trên diện rộng.

Ngân hàng giữ nhịp, bán lẻ và dầu khí tiếp tục sáng

Nhóm ngân hàng vẫn được xem là trụ cột của thị trường nhờ tín dụng cải thiện, chi phí vốn được kiểm soát và chất lượng tài sản tương đối ổn định. Đây tiếp tục là nhóm đóng góp lớn vào tăng trưởng lợi nhuận chung của thị trường.

Ở chiều tích cực, bán lẻ ghi nhận dấu hiệu phục hồi khi sức mua trong nước cải thiện, đặc biệt ở nhóm hàng tiêu dùng không thiết yếu. Dầu khí cũng duy trì kết quả khả quan nhờ biên lợi nhuận lọc hóa dầu cải thiện.

Trong khi đó, ngành thép và nguyên vật liệu tiếp tục phân hóa theo từng doanh nghiệp. Bất động sản chỉ ghi nhận lợi nhuận nổi bật ở những doanh nghiệp có dự án đủ điều kiện bàn giao, thay vì tăng trưởng đồng loạt như các chu kỳ trước.

Ngược lại, hàng không và doanh nghiệp xuất khẩu vẫn chịu áp lực từ tỷ giá, chi phí đầu vào và nhu cầu tiêu dùng toàn cầu phục hồi chậm.

Chất lượng lợi nhuận sẽ quyết định dòng tiền

Theo các chuyên gia, mùa báo cáo quý II sẽ là giai đoạn kiểm chứng sức khỏe doanh nghiệp sau nửa đầu năm. Trong bối cảnh thị trường đang giao dịch quanh vùng điểm số cao, dòng tiền được dự báo sẽ ưu tiên các doanh nghiệp có tăng trưởng đến từ hoạt động kinh doanh cốt lõi thay vì các khoản thu nhập bất thường như hoàn nhập dự phòng hay lợi nhuận tài chính.

Xu hướng này cũng tạo lợi thế cho các doanh nghiệp sở hữu bảng cân đối tài chính lành mạnh, dòng tiền kinh doanh tích cực và khả năng duy trì lợi nhuận trong các quý tiếp theo.

Đối với thị trường chứng khoán, sự phân hóa lợi nhuận có thể kéo theo diễn biến giá cổ phiếu phân hóa mạnh hơn. Những doanh nghiệp vượt kỳ vọng có khả năng thu hút dòng tiền, trong khi các doanh nghiệp tăng trưởng thấp hoặc phụ thuộc vào yếu tố bất thường có thể đối mặt với áp lực điều chỉnh.

Mùa báo cáo tài chính quý II vì vậy được xem là phép thử quan trọng đối với định giá của nhiều cổ phiếu sau giai đoạn tăng mạnh từ đầu năm. Khi tăng trưởng không còn diễn ra đồng đều, cơ hội trên thị trường sẽ tập trung vào một số doanh nghiệp có nền tảng cơ bản tốt thay vì lan rộng theo từng nhóm ngành như các chu kỳ trước.