Lãi suất hạ, tiền có quay lại chứng khoán?

Mặt bằng lãi suất trong nước đang có dấu hiệu tiến gần vùng đỉnh sau giai đoạn thanh khoản chịu áp lực. Tuy nhiên, theo chuyên gia, định giá hấp dẫn chưa đủ để kéo dòng tiền trở lại chứng khoán nếu chi phí vốn và môi trường tiền tệ chưa thực sự chuyển sang trạng thái thuận lợi.

Sau giai đoạn thiếu hụt thanh khoản và lãi suất tăng nhanh, các tín hiệu vĩ mô cho thấy mặt bằng lãi suất đang tiến gần vùng đỉnh với dấu hiệu phục hồi thanh khoản nội tại.

Thị trường tài chính Việt Nam vừa trải qua giai đoạn căng thẳng với lãi suất liên ngân hàng tăng cao và thanh khoản hạn chế. Gần đây, các tín hiệu vĩ mô cho thấy sự cải thiện. Lãi suất liên ngân hàng duy trì ở mức thấp hơn so với giai đoạn trước, phản ánh nhu cầu huy động vốn giảm. Tăng trưởng tín dụng so với cùng kỳ năm trước đã chậm lại, trong khi dòng vốn USD vào Việt Nam vẫn ở mức tương đối ổn định, cho phép Ngân hàng Nhà nước bơm tiền đồng vào nền kinh tế. Những diễn biến này góp phần cải thiện thanh khoản hệ thống ngân hàng sau thời gian căng thẳng.

Giá tài sản tài chính chịu tác động bởi bốn yếu tố cốt lõi: triển vọng sinh lời, lượng tiền, chi phí vốn và nguồn cung. Hiện nay, thị trường cổ phiếu Việt Nam được đánh giá ở vùng định giá tương đối hấp dẫn do nguồn cung tạm thời ổn định. Tuy nhiên, định giá hấp dẫn không tự động đảm bảo dòng tiền chảy vào. Vấn đề then chốt là liệu dòng tiền có thực sự quay trở lại thị trường, mức độ dồi dào của tiền tệ và xu hướng lãi suất trong những tháng tới. Những yếu tố này sẽ quyết định khả năng phục hồi của thị trường chứng khoán.

Ngành tài chính ngân hàng, chứng khoán và bất động sản là những lĩnh vực chịu tác động trực tiếp từ biến động lãi suất và thanh khoản. Ngành ngân hàng thương mại sẽ được hỗ trợ từ sự cải thiện thanh khoản, trong khi các công ty chứng khoán sẽ hưởng lợi từ khối lượng giao dịch tăng lên. Bất động sản cũng sẽ được hỗ trợ bởi chi phí vay hạ nhiệt. Ngoài ra, các ngành phụ thuộc vào chi phí vốn như công nghệ, năng lượng tái tạo cũng có thể hưởng lợi từ môi trường lãi suất thuận lợi hơn.

Thứ nhất, chênh lệch giữa tín dụng và huy động vốn, kết hợp với diễn biến lãi suất huy động trong nước. Chỉ báo này giúp xác định liệu hệ thống ngân hàng đã vượt qua giai đoạn chạy đua lãi suất và thiếu hụt vốn hay chưa. Thứ hai, lợi suất trái phiếu chính phủ toàn cầu, phản ánh chi phí vốn quốc tế và xu hướng luân chuyển dòng tiền toàn cầu. Theo dõi hai biến số này sẽ giúp nhà đầu tư đánh giá tốt hơn tác động của môi trường vốn quốc tế đến thị trường tài chính trong nước và điều chỉnh kỳ vọng phù hợp.