Lãi kỷ lục, cổ phiếu dầu khí vẫn “rơi tự do”

Nhóm cổ phiếu dầu khí bất ngờ trở thành tâm điểm bán tháo trong phiên 10/2, bất chấp kết quả kinh doanh năm 2025 ghi nhận lợi nhuận cao và vượt kế hoạch. Đà điều chỉnh mạnh diễn ra sau giai đoạn tăng nóng 30–100% chỉ trong hơn một tháng, cho thấy yếu tố “kỳ vọng” đã phản ánh gần hết vào giá. Bước sang giai đoạn 2026–2027, triển vọng ngành được dự báo phân hóa rõ nét, khi áp lực giá dầu và chi phí vốn đè nặng lên trung – hạ nguồn, trong khi thượng nguồn vẫn có dư địa nhờ các dự án trọng điểm được thúc đẩy.

Dù ghi nhận mức lợi nhuận kỷ lục trong năm 2025, nhóm cổ phiếu dầu khí vẫn bất ngờ hứng chịu làn sóng bán tháo dữ dội trong phiên 10/2. GAS, PLX đồng loạt giảm sàn, chính thức khép lại chuỗi tăng nóng 30–100% kéo dài từ cuối năm ngoái.

Lãi kỷ lục, cổ phiếu dầu khí vẫn “rơi tự do”

Phiên giao dịch ngày 10/2 chứng kiến áp lực bán lan rộng trên toàn thị trường, kéo VN-Index chìm sâu trong sắc đỏ. Nổi bật nhất là nhóm cổ phiếu dầu khí khi trở thành tâm điểm “xả hàng”, giảm bình quân tới 5,5%, với giá trị giao dịch vượt 2.100 tỷ đồng – mức cao hiếm thấy trong nhiều tuần trở lại đây.

Hàng loạt mã trụ cột lao dốc mạnh: PLX (Petrolimex) và GAS (PV GAS) giảm sàn, OIL (PVOIL) mất gần trọn biên độ (-7,2%), trong khi PVS giảm 5,7%, BSR giảm 5,3%… Lực bán không chỉ đến từ nhà đầu tư trong nước mà còn gia tăng rõ rệt từ khối ngoại, tập trung ở các cổ phiếu vốn hóa lớn như GAS và PLX.

Đáng chú ý, đây là nhịp điều chỉnh đầu tiên của nhóm dầu khí sau chuỗi tăng giá ấn tượng kéo dài từ giữa tháng 12/2025. Chỉ trong hơn một tháng, nhiều cổ phiếu “họ dầu khí” đã tăng từ 30% đến 100%, thậm chí vượt đỉnh lịch sử như GAS hay PVS.

Đà tăng nóng này trước đó được hỗ trợ bởi hàng loạt yếu tố tích cực: kết quả kinh doanh cải thiện mạnh, tiến độ triển khai các dự án trọng điểm được đẩy nhanh, tạo hiệu ứng lan tỏa từ thượng nguồn, trung nguồn đến hạ nguồn. Bên cạnh đó, Nghị quyết 70-NQ/TW về bảo đảm an ninh năng lượng quốc gia, cùng kỳ vọng từ làn sóng thoái vốn Nhà nước và Nghị quyết 79 về phát huy vai trò doanh nghiệp Nhà nước, đã góp phần củng cố tâm lý hưng phấn của dòng tiền.

Tuy nhiên, theo đánh giá của giới phân tích, nhịp giảm mạnh trong phiên 10/2 là diễn biến phù hợp sau giai đoạn tăng nóng, khi phần lớn các động lực tích cực đã được phản ánh vào giá. Việc điều chỉnh được xem là cần thiết để cổ phiếu quay về vùng định giá hợp lý hơn.

Nhìn về trung hạn, giai đoạn 2026–2027 được dự báo sẽ chứng kiến sự phân hóa ngày càng rõ nét trong ngành dầu khí. Chuyên gia Chứng khoán An Bình (ABS) cho rằng nhóm doanh nghiệp trung và hạ nguồn – bao gồm sản xuất, phân phối khí và xăng dầu – có thể đối mặt triển vọng kém tích cực hơn do biến động giá dầu. Ngược lại, nhóm thượng nguồn như dịch vụ khoan, giàn khoan và kỹ thuật dầu khí được đánh giá khả quan hơn, nhờ khối lượng công việc lớn khi các dự án trọng điểm được thúc đẩy triển khai.

Về kết quả kinh doanh, năm 2025 ghi nhận một bức tranh tích cực của toàn ngành. PV GAS đạt doanh thu hợp nhất hơn 135.000 tỷ đồng, tăng 30% so với năm trước, lợi nhuận sau thuế đạt 11.571 tỷ đồng. PVS ghi nhận doanh thu 32.556 tỷ đồng, tăng 37%, lợi nhuận sau thuế đạt 1.899 tỷ đồng – vượt xa kế hoạch đề ra. PVT lần đầu vượt mốc 16.000 tỷ đồng doanh thu, trong khi PVD đạt lợi nhuận sau thuế hơn 1.000 tỷ đồng, tăng 50%.

Kết quả này càng đáng chú ý trong bối cảnh giá dầu năm 2025 duy trì ở mức thấp do áp lực dư cung, nhu cầu toàn cầu tăng chậm và các yếu tố địa chính trị chỉ tạo biến động ngắn hạn. Theo các báo cáo quốc tế, xu hướng giá dầu chưa đủ điều kiện để đảo chiều bền vững.

Trong bối cảnh đó, việc nhiều doanh nghiệp dầu khí vẫn duy trì tăng trưởng lợi nhuận cho thấy khả năng thích ứng linh hoạt, chủ động kiểm soát chi phí và tối ưu hoạt động. Tuy nhiên, diễn biến phiên 10/2 cũng là lời nhắc nhở rõ ràng rằng thị trường không chỉ nhìn vào lợi nhuận hiện tại, mà đang bắt đầu đánh giá lại kỳ vọng tăng trưởng và mức định giá trong giai đoạn tới.