MỚI

Tính thuế TNCN 2026

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

HPA IPO — “Miếng Ngon Thầm Lặng” Của Hòa Phát Hay Chỉ Là ‘Của Phụ’?

HPA — CTCP Phát triển Nông nghiệp Hòa Phát — chuẩn bị IPO với giá chào bán 41.900 đ/CP, quy mô phát hành nhỏ (khoảng 30 triệu CP, free-float ~10.5%).

1. Vì sao HPA đột nhiên trở thành “đề tài nóng”?

Đa số nhà đầu tư quen HPG với thép; ít người nhận thấy Hòa Phát đã âm thầm tích luỹ năng lực trong nông nghiệp gần một thập kỷ: xây Feed-Farm khép kín, đầu tư trang trại, chuỗi bò Úc, và vị thế trứng miền Bắc. IPO HPA là bước để tách giá trị, huy động vốn cho mở rộng và minh bạch hoá mảng nông nghiệp — đồng thời cho nhà đầu tư cơ hội nắm giữ một doanh nghiệp nông nghiệp quy mô công nghiệp, được hậu thuẫn bởi một tập đoàn tầm cỡ.

2. Mô hình kinh doanh: “Feed → Farm (→ Food)” — điểm khác biệt trọng yếu

HPA đang vận hành mô hình Feed-Farm (2F): tự sản xuất thức ăn chiếm ~70% chi phí, kiểm soát nguồn con giống và quản trị chi phí đầu vào.

Lộ trình: tiếp tục hoàn thiện thành 3F (Feed-Farm-Food) — tức bổ sung khâu giết mổ & chế biến bán lẻ — nhưng BLĐ nhấn mạnh bước này sẽ triển khai có kiểm soát (tìm đối tác phân phối, không bung quy mô nóng).

Sự tự chủ ở đầu vào là lợi thế cạnh tranh thực tế: giảm biến động chi phí khi giá nguyên liệu tăng, nâng biên lợi nhuận.

3. Hiệu quả tài chính: phục hồi mạnh, ROE cao, EPS hấp dẫn

Doanh thu: biến động chu kỳ (2022: ~6.7k tỷ → sụt giảm về 2023: ~6.1k tỷ → 2024: ~6.9k tỷ). 9T/2025 >6.4k tỷ, đường lên cho 2025 ~8k tỷ khả thi.

Lợi nhuận: từ 65 → 1.040 tỷ (2022–2024); → khả năng LNST 2025 ~1.3–1.5 nghìn tỷ.

ROE 2024 ~30.6%; ROE lũy kế 9T/2025 báo 56.4% (roadshow). EPS 9T/2025 tương đương cả năm 2024 — xu hướng rõ rệt.

Cấu trúc vốn: ít nợ dài hạn, chủ yếu vay ngắn để bổ sung vốn lưu động — giảm rủi ro tài chính. Không có dấu hiệu “bóc tách tài sản” trước IPO.

4. Giá IPO 41.900 đ/CP — Đắt hay rẻ?

- Quan điểm thận trọng: nếu dùng P/E mục tiêu 10x và LNST 1.5k → giá mục tiêu ~52.600 đ → upside ~25% từ giá IPO.

Ở góc nhìn value-oriented và nếu LNST thực hiện theo guidance, mức giá IPO có thể là cơ hội với nhà đầu tư có tầm nhìn trung — dài hạn. Tuy nhiên lưu ý free-loat nhỏ (chỉ ~10%) có thể tạo gap giá khi niêm yết (cổ phiếu khan hiếm dễ bị định giá lại nhanh).

5. Ưu điểm đầu tư — tại sao nên để mắt tới HPA

6. Rủi ro cần cân nhắc (những “điểm đen” có thể khiến upside thu hẹp)

7. Vậy có nên mua IPO HPA lúc này?

- HPA là case đầu tư hợp lý cho nhà đầu tư muốn tiếp xúc với nông nghiệp công nghiệp có mô hình khép kín, lợi nhuận tốt và cổ tức hấp dẫn.

Nếu câu hỏi là “HPA có phải miếng ngon?” — câu trả lời là: có tiềm năng, nhưng không phù hợp với nhà đầu tư kém chịu rủi ro chu kỳ. Giá IPO 41.900 đ phản ánh kỳ vọng tăng trưởng; quyết định nên dựa trên mức độ chấp nhận rủi ro chu kỳ, kỳ vọng lợi nhuận 2025 và mức sẵn sàng giữ cổ phiếu trong giai đoạn thanh khoản ban đầu thấp.