GEX – Thương vụ IPO tỷ USD: Liệu có thực sự hấp dẫn?

Trong bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam đang sôi động với làn sóng IPO trở lại, Tập đoàn GELEX (GEX) với kế hoạch niêm yết CTCP Hạ tầng GELEX (GEI) – một trong hai trụ cột chiến lược. Với định giá dự kiến lên đến hàng nghìn tỷ đồng, thương vụ này không chỉ mang lại nguồn vốn khổng lồ cho GEX mà còn mở ra cơ hội lớn cho các nhà đầu tư. Nhưng miếng bánh này có thực sự ngon dành cho NĐT thì cùng Hải phân tích nhé:

🏢 Mô hình hoạt động của GEX: "Ông trùm" Holding đa ngành

GEX không phải là doanh nghiệp tự sản xuất mà hoạt động theo mô hình Holding, tập trung vào việc thâu tóm và quản lý các công ty con để tối ưu hóa giá trị. Hiện tại, hai trụ cột chính bao gồm:

🔌 CTCP Điện lực GELEX (GEE) – Đã niêm yết trên HOSE: Chuyên trách mảng thiết bị điện, với các thương hiệu nổi bật như CADIVI, THIBIDI, HEM và EMIC. 1H2025, GEE ghi nhận lợi nhuận khủng nhờ nhu cầu đầu tư công và quy hoạch điện lực.

🏗️ CTCP Hạ tầng GELEX (GEI) – Chưa niêm yết: Tập trung vào năng lượng tái tạo, nước sạch, khu công nghiệp (KCN), bất động sản (BĐS) và vật liệu xây dựng (VLXD). Đây là "đầu tàu" tăng trưởng, sở hữu danh mục đa dạng với các công ty con và dự án lớn: Viglacera (VGC) mảng VLXD, BĐS và KCN; Nước sạch Sông Đà (VCW) mảng nước sạch; Dự án điện gió 800MW; KCN Dầu khí Long Sơn (PXL) mảng KCN; Dự án Lê Lai tại Hải Phòng vốn đầu tư 8000 tỷ; KCN Trần Yên & Đốc Đà Tràng, ...

GEI hiện có vốn điều lệ 7.900 tỷ đồng, với GEX nắm 79,1%. Danh mục này không chỉ mang lại dòng tiền ổn định mà còn dư địa tăng trưởng lớn, dự báo CAGR lợi nhuận 25%/năm giai đoạn 2025-2029.

🎯 Kế hoạch IPO GEI: "Bom tấn" tỷ USD trên sàn chứng khoán?

GEX đang đẩy mạnh IPO GEI để tái cấu trúc theo mô hình Holding thuần túy, dự kiến Q4/2025 với mục tiêu niêm yết đầu năm 2026. Chi tiết hấp dẫn như sau:

+ Số lượng chào bán: Khoảng 100 triệu cổ phiếu (~12% vốn điều lệ).

+ Giá khởi điểm: 28.000–30.000 đồng/CP, định giá GEI khoảng 22–23.700 tỷ đồng (tương đương ~900 triệu USD).

+ Tổng vốn huy động: ~3.000 tỷ đồng, chủ yếu dùng để đầu tư dự án BĐS 14 ha tại Hải Phòng – một động thái chiến lược mở rộng quỹ đất đô thị.

Thương vụ này được kỳ vọng là bom tấn trên thị trường, thu hút vốn ngoại nhờ tài sản chất lượng cao và tăng trưởng bền vững. Hồ sơ đăng ký đã nộp Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (SSC), dự kiến chấp thuận tháng 10/2025, đấu giá tháng 11-12. Với doanh thu GEX dự kiến 38.156 tỷ đồng và lợi nhuận 1.532 tỷ đồng năm 2025, IPO GEI sẽ là "đòn bẩy" đẩy mạnh giá trị cổ đông.

Trong hệ sinh thái GEX, CTCP Chứng khoán VIX (VIX) nổi lên như bên hưởng lợi "khủng" nhất từ IPO GEI. Tại cuối Q2/2025:

+ VIX đầu tư vào GEI khoảng 959 tỷ đồng, tương đương 12% cổ phần.

+ Với định giá IPO 22–23.700 tỷ đồng, giá trị khoản đầu tư của VIX vọt lên ~2.700 tỷ đồng.

+ Lợi nhuận đánh giá lại: Khoảng 1.700 tỷ đồng ngay khi GEI niêm yết.

VIX đã có quý 2/2025 bùng nổ với lợi nhuận sau thuế 1.301 tỷ đồng (tăng 663 lần YoY), lũy kế 6 tháng đạt 1.674 tỷ đồng nhờ tự doanh mạnh mẽ (doanh thu 2.517 tỷ đồng). IPO GEI sẽ là "cú hích" tiếp theo, đẩy ROE VIX lên 26,7%

Kết luận định giá: Hiện tại, GEX hiện tại có mức định giá P/E 32 lần và P/B 3.4 lần, VIX P/E 27.5 lần và P/B 3.19 lần, mức định giá hấp này không hấp dẫn cho nhà đầu tư giá trị (investing), nhưng lý tưởng cho trading ngắn hạn nhờ catalyst từ IPO GEI và dòng tiền đầu cơ. Xác định xu hướng kỹ thuật, điểm mua trading anh chị liên hệ đội ngũ tư vấn.