Đâu là điểm tựa để chứng khoán bứt phá chu kỳ mới?

Dòng vốn nội tiếp tục khẳng định vai trò “mạch máu” của thị trường chứng khoán khi số dư tiền gửi và dư nợ margin cùng lập đỉnh. Nguồn lực này không chỉ giữ thanh khoản ở trạng thái ổn định mà còn tạo nền vững chắc cho chu kỳ tăng trưởng mới của thị trường.

Theo dữ liệu của WiChart, tổng số dư tiền gửi của nhà đầu tư tại các công ty chứng khoán trong quý III/2025 đạt hơn 112.000 tỷ đồng, tăng 19% so với quý II và gấp đôi cùng kỳ ba năm trước. Đây là mức cao nhất kể từ khi thị trường chứng khoán (TTCK) bước vào giai đoạn phát triển mạnh, phản ánh lượng vốn nhàn rỗi trong hệ thống đang dồi dào hơn bao giờ hết.

Dòng vốn nội dẫn dắt nhịp thị trường

Báo cáo của SSI Research ghi nhận quý III là một trong những giai đoạn sôi động nhất nhiều năm qua, với tổng giá trị giao dịch cơ sở đạt 106 tỷ USD và phái sinh lên tới 125 tỷ USD, gần gấp đôi quý trước. Thanh khoản bùng nổ đã kéo theo sự gia tăng mạnh của tiền gửi và dư nợ ký quỹ – minh chứng rõ rệt cho dòng vốn nội tiếp tục đóng vai trò dẫn dắt.

Cùng với dư nợ cho vay ký quỹ hơn 367.000 tỷ đồng, lượng tiền gửi kỷ lục khẳng định dòng vốn trong nước vẫn là trụ cột của thị trường. Đây là tín hiệu tích cực, thể hiện niềm tin bền vững của nhà đầu tư cá nhân – nhóm chiếm hơn 90% giao dịch – vào triển vọng TTCK và sẵn sàng giải ngân khi cơ hội xuất hiện.

Năm 2025, TTCK Việt Nam được đánh giá đang trong giai đoạn chuyển mình rõ nét, với lực cầu nội địa tiếp tục là yếu tố chủ đạo, giúp thị trường hấp thụ tốt áp lực bán ròng hơn 3,8 tỷ USD từ khối ngoại trong bối cảnh biến động tỷ giá và hoạt động chốt lời tăng cao.

Sự hưng phấn của nhà đầu tư cá nhân đi cùng dư nợ margin tăng mạnh, được tiếp sức bởi kỳ vọng nâng hạng thị trường và chính sách cho vay cạnh tranh của các công ty chứng khoán. Dữ liệu từ ACBS cũng cho thấy, từ tháng 4 đến nay, nhà đầu tư tổ chức trong nước – bao gồm quỹ đầu tư và doanh nghiệp – mới là lực lượng đóng góp quan trọng cho thanh khoản, thay vì khối ngoại hay tự doanh. Đây là tín hiệu cho thấy sự hình thành của một lực lượng vốn mới, có tầm nhìn dài hạn và gắn bó bền chặt hơn với thị trường.

“Năm 2025 là năm đặc biệt khi thị trường liên tục chứng kiến các phiên giao dịch bùng nổ, với dòng tiền tham gia lên tới 2–3 tỷ USD mỗi phiên,” – ông Lê Đức Khánh, Giám đốc Phân tích Chứng khoán VPS nhận định.

Thực tế, bất chấp áp lực bán ròng triền miên, TTCK vẫn duy trì được nhịp hồi phục nhờ lực đỡ mạnh mẽ từ khối tự doanh và tổ chức trong nước. Trong 10 phiên gần nhất, khối ngoại có tới 8 phiên bán ròng, tổng giá trị 12.000 tỷ đồng, song thị trường vẫn trụ vững nhờ dòng tiền nội tranh thủ “gom hàng”, đặc biệt ở nhóm ngân hàng và công nghệ thông tin, giúp chỉ số nhanh chóng hồi phục sau các nhịp điều chỉnh sâu.

Bệ đỡ cho chu kỳ tăng trưởng mới

Dòng vốn trong nước – thể hiện qua thanh khoản, margin và tiền gửi đầu tư – đang chứng minh sức bền của hệ thống tài chính nội địa. Nền vốn dồi dào này không chỉ giúp thị trường duy trì thanh khoản ổn định, mà còn tạo dư địa cho chu kỳ tăng trưởng mới, trong bối cảnh tăng vốn, IPO và nâng hạng thị trường đang được thúc đẩy.

Trong ngắn hạn, thanh khoản được dự báo duy trì ở mức cao nhờ lượng tiền “chờ giải ngân” còn lớn, tạo vùng đệm vững giúp thị trường hấp thụ biến động và củng cố đà phục hồi. Nếu môi trường vĩ mô tiếp tục thuận lợi, đây sẽ là bệ phóng quan trọng để TTCK bước vào chu kỳ tăng trưởng mới trong năm 2026. Với lãi suất thấp và dòng tiền tiết kiệm chưa quay lại ngân hàng, chứng khoán vẫn là kênh đầu tư ưu tiên hàng đầu của giới đầu tư cá nhân.

Theo ông Trần Hoàng Sơn, Giám đốc Chiến lược thị trường Chứng khoán VPBank (VPBankS): “So với vàng hay tài sản mã hóa, chứng khoán Việt Nam vẫn có dư địa tăng trưởng lớn trong năm 2025. Dư nợ tín dụng có thể vượt 20%, cho thấy khả năng hấp thụ vốn và lan tỏa tích cực vào nền kinh tế.”

Giới chuyên môn chung nhận định, dòng tiền nội vẫn là nhân tố then chốt định hình thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2025. Nguồn vốn này không chỉ phản ánh sức khỏe của nền kinh tế, mà còn thể hiện sự trưởng thành của nhà đầu tư trong nước – khi họ ngày càng chú trọng tới giá trị thực, tính bền vững và quản trị doanh nghiệp.

Dù áp lực bán ròng từ khối ngoại vẫn hiện hữu, song đây cũng là cơ hội tái cơ cấu danh mục. Thị trường không nên được đánh giá qua một vài phiên bán ròng, mà qua khả năng chống chịu và thích ứng dài hạn. Khi doanh nghiệp nâng chuẩn, dòng vốn nội lớn mạnh và khối ngoại quay lại với tầm nhìn dài hơi, TTCK Việt Nam sẽ có nền tảng vững chắc hơn cho chặng đường phía trước.

Hiện VN-Index vẫn trong nhịp điều chỉnh ngắn hạn, song nền tảng vĩ mô ổn định và triển vọng lợi nhuận tích cực đang tạo tiền đề cho giai đoạn tích lũy vững vàng, hướng tới chu kỳ tăng trưởng mới năm 2026.

Các chuyên gia khuyến nghị, nhà đầu tư nên ưu tiên doanh nghiệp có lợi thế cạnh tranh thực chất, tiềm năng tăng trưởng bền vững và năng lực tạo giá trị nội tại rõ rệt. Danh mục cần được cơ cấu linh hoạt, để vừa nắm bắt biến động thị trường toàn cầu, vừa quản trị rủi ro hiệu quả – nền tảng cho một chiến lược đầu tư bền vững trong giai đoạn mới.