Ai đang cho Bamboo Capital vay gần 12.000 tỷ đồng giữa lúc doanh nghiệp dự kiến lỗ nặng?

Dự kiến ghi nhận khoản lỗ kiểm toán lên tới 8.400 tỷ đồng, Bamboo Capital (BCG) đang bước vào giai đoạn tái cấu trúc sâu khi gánh áp lực thanh khoản lớn, trong bối cảnh nợ vay tài chính vượt 11.500 tỷ đồng còn phần lớn tài sản lại “nằm” ở các khoản phải thu.

Theo tài liệu chuẩn bị cho Đại hội đồng cổ đông bất thường sắp tới, CTCP Tập đoàn Bamboo Capital (mã CK: BCG) cho biết kết quả kinh doanh năm 2024 sau kiểm toán có thể đảo chiều mạnh so với báo cáo tự lập trước đó. Thay vì lãi trước thuế gần 1.000 tỷ đồng, doanh nghiệp dự kiến ghi nhận khoản lỗ hợp nhất khoảng 8.400 tỷ đồng, tương đương gần 20% tổng tài sản tại thời điểm cuối năm 2023.

Lỗ lớn sau kiểm toán, BCG bước vào giai đoạn tái cấu trúc dài hạn

Theo ban lãnh đạo, nguyên nhân chính dẫn đến khoản lỗ “khủng” đến từ việc phải trích lập dự phòng giảm giá đầu tư, dự phòng công nợ khó đòi và các nghĩa vụ tiềm tàng, phát sinh sau những biến cố pháp lý liên quan đến cựu lãnh đạo cấp cao trong hệ sinh thái.

Trong bối cảnh đó, Bamboo Capital xác định phải triển khai lộ trình tái cấu trúc toàn diện kéo dài đến năm 2030, tập trung vào việc cơ cấu lại tài sản, xử lý các khoản phải thu, giảm đòn bẩy tài chính và ổn định dòng tiền hoạt động.

Hơn 25.700 tỷ đồng “kẹt” ở các khoản phải thu

Một điểm đáng chú ý trong bức tranh tài chính của BCG là cơ cấu tài sản thiếu cân đối, khi phần lớn giá trị nằm ở các khoản phải thu.

Theo báo cáo tài chính hợp nhất năm 2024 chưa kiểm toán, tổng giá trị phải thu ngắn và dài hạn của Bamboo Capital lên tới hơn 25.700 tỷ đồng, chiếm trên 55% tổng tài sản hợp nhất – tương đương gần 1 tỷ USD.

Các khoản phải thu này chủ yếu tập trung vào các pháp nhân quen thuộc trong hệ sinh thái Bamboo Capital. Đơn cử, Công ty CP Điện gió BCG Khai Long 1 ghi nhận khoản phải thu hơn 1.900 tỷ đồng, bao gồm hợp tác kinh doanh (BCC) và cho vay ngắn hạn. Công ty CP Đầu tư – Phát triển Tâm Sinh Nghĩa cũng phát sinh khoản phải thu BCC lên tới hơn 1.680 tỷ đồng.

Đáng chú ý hơn, báo cáo còn ghi nhận nhiều khoản trả trước và hợp tác đầu tư với các cá nhân có giá trị rất lớn. Trong đó, khoản trả trước cho người bán ngắn hạn đối với bà Nguyễn Thị Bích Lan gần 593 tỷ đồng, còn bà Nguyễn Thị Ngọc Giàu hơn 567 tỷ đồng.

Việc lượng lớn tài sản nằm ở các khoản phải thu, trong bối cảnh doanh nghiệp phải trích lập dự phòng mạnh tay, đang đặt ra câu hỏi lớn về khả năng thu hồi vốn và chất lượng tài sản thực của Bamboo Capital.

Nợ vay hơn 11.500 tỷ đồng, trái phiếu chiếm gần 40%

Ở phía nguồn vốn, áp lực tài chính của Bamboo Capital thể hiện rõ qua quy mô nợ vay lớn. Tính đến cuối năm 2024, tổng nợ phải trả của doanh nghiệp đạt hơn 25.100 tỷ đồng, chiếm khoảng 54% tổng nguồn vốn. Riêng nợ vay tài chính đã vượt 11.580 tỷ đồng.

Cơ cấu nợ cho thấy Bamboo Capital phụ thuộc đáng kể vào kênh trái phiếu, với dư nợ khoảng 4.337 tỷ đồng, tương đương gần 37% tổng nợ vay. Đáng chú ý nhất là lô trái phiếu TCDH2227002 dư nợ 2.500 tỷ đồng, đáo hạn năm 2027, được bảo đảm bằng dự án Bãi Cháy.

Bên cạnh đó, lô trái phiếu phát hành ra công chúng BCG122006 (gần 982 tỷ đồng) đang tạo áp lực mua lại trước hạn, cùng lô TNECH2227001 trị giá 357 tỷ đồng gắn với dự án điện mặt trời Krông Pa 2.

VietinBank là chủ nợ lớn nhất

Về tín dụng ngân hàng, Bamboo Capital đang vay vốn từ nhiều tổ chức trong và ngoài nước, chủ yếu được bảo đảm bằng các dự án bất động sản và năng lượng.

Trong đó, VietinBank là chủ nợ lớn nhất với dư nợ hơn 2.090 tỷ đồng, liên quan đến dự án điện gió Phù Mỹ. Theo sau là khoản vay hợp vốn từ DBS Bank Ltd (Singapore) với dư nợ còn hơn 1.640 tỷ đồng.

Ngoài ra, TPBank ghi nhận dư nợ hơn 1.160 tỷ đồng, cùng các chủ nợ khác như Sembcorp Energy, Nam A Bank và VPBank, mỗi bên cho vay từ vài trăm tỷ đồng.

Áp lực thanh khoản và bài toán sống còn

Với tài sản chủ yếu là các khoản phải thu, trong khi nợ vay lớn và chi phí tài chính cao, Bamboo Capital đang đối mặt bài toán thanh khoản không hề đơn giản. Việc xử lý các khoản phải thu, tái cấu trúc nợ và phục hồi niềm tin của thị trường sẽ đóng vai trò then chốt trong giai đoạn tới.

Giai đoạn 2025–2030 được xem là “canh bạc sinh tồn” của Bamboo Capital, khi khả năng hiện thực hóa giá trị tài sản và kiểm soát đòn bẩy tài chính sẽ quyết định liệu tập đoàn địa ốc – năng lượng này có thể vượt qua cú sốc lớn nhất trong lịch sử hoạt động hay không.