Phiên giao dịch ngày 25/05 khép lại với một trạng thái khá “khó chịu” đối với phần lớn nhà đầu tư. VN-Index tăng gần 9 điểm, nhìn qua tưởng như thị trường đã ổn định trở lại sau chuỗi rung lắc mạnh tuần trước nhưng nếu bóc tách sâu bên trong, bức tranh thực tế lại hoàn toàn khác khi cổ phiếu giảm vẫn nhiều hơn cổ phiếu tăng, thanh khoản rơi xuống mức thấp nhất nhiều tháng, dòng tiền gần như chỉ tập trung ở một vài mã trụ, trong khi khối ngoại tiếp tục bán ròng hơn 2.000 tỷ đồng. Đây chính xác là trạng thái mà giới trading thường gọi là "xanh vỏ, đỏ lòng.”

Điểm số hôm nay chủ yếu được giữ bởi nhóm vốn hóa lớn, đặc biệt là hệ sinh thái họ Vin khi VHM tăng hơn 3%, VRE tăng gần 3,5%, VIC duy trì sắc xanh. Riêng VHM gần như trở thành “cục neo” chính giúp VN-Index giữ được trạng thái tích cực trong phần lớn thời gian giao dịch buổi chiều. Bên cạnh đó, nhóm ngân hàng cũng hỗ trợ chỉ số như ACB tăng hơn 3%, HDB tăng mạnh, TCB hồi phục kỹ thuật. Tuy nhiên, điều đáng nói là thị trường tăng điểm nhưng độ rộng vẫn âm với 174 mã giảm so với chỉ 129 mã tăng cho thấy phần lớn cổ phiếu ngoài VN30 vẫn chưa thực sự khỏe lên. Nói cách khác thì chỉ số đang được “neo giữ” nhưng dòng tiền thật vẫn chưa quay lại thị trường.

Đây mới là tín hiệu đáng chú ý nhất. Thanh khoản toàn thị trường chỉ còn quanh 18.900 tỷ đồng, thấp nhất kể từ cuối tháng 4/2025. Một thị trường muốn tạo đáy bền hoặc hình thành sóng tăng mới thường cần dòng tiền vào mạnh, thanh khoản cải thiện, sự lan tỏa diện rộng nhưng hiện tại tiền đứng ngoài, tổ chức chưa giải ngân lớn, nhà đầu tư cá nhân vẫn phòng thủ rất mạnh. Điều này phản ánh tâm lý cực kỳ thận trọng sau chuỗi rung lắc mạnh gần đây, áp lực bán ròng liên tục của khối ngoại và nỗi lo thị trường có thể còn một nhịp điều chỉnh nữa.

Phiên hôm nay, khối ngoại tiếp tục bán ròng hơn 2.000 tỷ đồng với tâm điểm là MSB bị bán hơn 1.500 tỷ, HPG, ACB và nhiều bluechips khác tiếp tục chịu áp lực. Điều này cho thấy dòng tiền ngoại vẫn chưa thực sự tin vào một nhịp hồi bền vững của thị trường Việt Nam lúc này. Nguyên nhân không chỉ đến từ yếu tố nội tại, mà còn liên quan tới áp lực tỷ giá, lãi suất toàn cầu, dòng vốn ETF và xu hướng dịch chuyển vốn khỏi các thị trường cận biên. Trong bối cảnh FED vẫn duy trì chính sách tiền tệ thận trọng và USD chưa suy yếu rõ ràng, việc dòng vốn ngoại chưa quay lại mạnh là điều không quá bất ngờ.

Một chi tiết rất đáng chú ý là trong khi dầu khí, phân bón, cao su, hàng hóa cơ bản…tiếp tục bị bán mạnh thì dòng tiền lại tìm tới nhóm ngân hàng, nhóm Vin và một số midcap đã giảm sâu trước đó. Điều này phản ánh chiến lược giao dịch hiện tại của dòng tiền lớn ưu tiên phòng thủ, trading ngắn hạn và kéo trụ giữ tâm lý thị trường chưa có dấu hiệu cho thấy thị trường bước vào một “risk-on phase” thực sự.

Dù hồi phục hôm nay, nhưng về kỹ thuật thì VN-Index vẫn chưa lấy lại MA20, MACD vẫn phân kỳ âm, RSI hồi nhẹ nhưng chưa xác nhận xu hướng tăng mới, thanh khoản quá thấp để xác nhận lực cầu thật. Điều này đồng nghĩa phiên tăng hôm nay mới chỉ mang tính kỹ thuật nhiều hơn là xác nhận tạo đáy. Vùng 1.890 - 1.900 điểm tiếp tục là kháng cự cực kỳ quan trọng. Nếu thanh khoản không cải thiện, khối ngoại tiếp tục bán mạnh, nhóm trụ suy yếu trở lại thì khả năng VN-Index quay lại kiểm định 1.850, thậm chí 1.825 hoàn toàn có thể xảy ra.

Mà là tiền đang biến mất khỏi thị trường. Một thị trường muốn tăng bền phải có niềm tin, thanh khoản và sự lan tỏa dòng tiền. Hiện tại chỉ số còn xanh nhưng phần lớn nhà đầu tư vẫn đang “kẹt cảm xúc” còn dòng tiền lớn thì vẫn đứng ngoài quan sát. Đó là lý do vì sao giai đoạn này cực kỳ khó đánh với phần đông nhà đầu tư cá nhân.

Ở thời điểm hiện tại, chiến lược phù hợp vẫn là ưu tiên quản trị rủi ro, giữ tỷ trọng cổ phiếu ở mức an toàn, hạn chế mua đuổi theo các nhịp kéo trụ, quan sát phản ứng dòng tiền quanh vùng 1.890 - 1.900 điểm. Thị trường chưa xấu đến mức gãy xu hướng lớn nhưng cũng chưa đủ khỏe để xác nhận một sóng tăng mới. Đây nhiều khả năng vẫn là giai đoạn thanh lọc tái cân bằng và kiểm tra sức chịu đựng của dòng tiền sau chuỗi tăng nóng trước đó.

Theo anh/chị đây chỉ là nhịp điều chỉnh kỹ thuật trước khi thị trường bật tăng trở lại hay dòng tiền lớn đang âm thầm rút khỏi thị trường? Comment góc nhìn bên dưới để cùng trao đổi thêm.

Nếu bài viết mang lại giá trị thì đừng quên Like & Share đồng thời Follow Quốc Việt để nhận các phân tích chuyên sâu sớm nhất trong giai đoạn thị trường biến động mạnh hiện nay.