MỚI

Thiệp giáng sinh độc lạ

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

VCK chào sân giảm gần sàn: Khi thị trường định giá lại?

Phiên chào sàn giảm kịch biên độ của VCK hôm nay không đơn thuần là một tai nạn, mà chỉ đơn giản là cách thị trường định giá lại cho một cổ phiếu.

Đừng đổ lỗi cho thị trường xấu, cho các yếu tố bên ngoài khác. Mua sai và mất tiền đành chịu. Việc cần làm là phải hiểu được nguyên nhân và rút kinh nghiệm cho những lần tiếp theo.

Cụ thể, con số vốn hóa 90.000 tỷ đồng của VCK đã tạo ra một nghịch lý khó chấp nhận. Thật khó hiểu khi một "tân binh" mới lên sàn lại tự định giá mình cao hơn cả "anh cả" SSI (hiện chỉ quanh 75.000 tỷ) và bỏ xa các định chế tài chính lâu đời như HCM, VCI hay VND (chỉ quanh mức 25.000 - 30.000 tỷ). Nhà đầu tư đang được mời chào mua cổ phiếu của một doanh nghiệp có lợi nhuận sau thuế thấp hơn SSI, nhưng lại phải trả cái giá đắt hơn gấp nhiều lần.

Xét về chiều sâu, sự chênh lệch này càng trở nên rủi ro khi nhìn vào mô hình kinh doanh. Nếu như các đối thủ lớn có thế "chân kiềng" vững chắc từ Ngân hàng đầu tư (IB) và Tự doanh, thì sức mạnh của VCK chủ yếu dựa vào thị phần môi giới – nơi được xây dựng bằng chiến lược hoa hồng cao cho môi giới. Trong bối cảnh lãi suất tăng và thanh khoản thị trường teo tóp, đây chính là "gót chân Achilles" khiến biên lợi nhuận của doanh nghiệp dễ bị tổn thương nhất.

Cuối cùng, áp lực bán tháo hôm nay còn đến từ chính cơ cấu cổ đông thiếu bền vững. Lượng lớn cổ phiếu VCK nằm trong tay nhà đầu tư cá nhân nhỏ lẻ với tư duy "ăn xổi". Có lẽ hơn 90% NĐT cá nhân mua IPO VCK ít người nghĩ sẽ đầu tư dài hạn, mà chỉ chực chờ ngày lên sàn để chốt lời ngắn hạn. Khi kỳ vọng tăng giá không thành, tâm lý đám đông hoảng loạn đã tạo nên hiệu ứng "giẫm đạp" lên nhau để thoát hàng.

Việc VCK giảm mạnh phiên chào sàn là một điều dễ hiểu khi thị trường định giá lại. Mặc dù, VCK là một doanh nghiệp có vị thế, nhưng ở mức giá hiện tại (75k tỷ kết phiên) thì rủi ro vẫn đang lấn át hoàn toàn cơ hội. Nhà đầu tư nên kiên nhẫn chờ đợi cổ phiếu chiết khấu về vùng giá trị thực, thay vì mạo hiểm bắt dao rơi trong cơn say của sự hưng phấn ảo.

Nếu bạn đang quan tâm tới VCK, hãy follow kênh để cùng tôi chờ đợi điểm mua tốt nhất cho VCK trong giai đoạn tới nhé.