Trái phiếu 10 năm của Hoa Kỳ tăng mạnh - Ảnh hưởng tới chính sách tiền tệ của Việt Nam như nào?

Khi lợi tức trái phiếu 10 năm của Hoa Kỳ tăng, điều này có thể gây áp lực lên chính sách tiền tệ của Việt Nam thông qua các kênh sau:

1. Áp lực lên tỷ giá và dòng vốn ngoại

Khi lợi tức trái phiếu Mỹ tăng, tài sản bằng USD trở nên hấp dẫn hơn, thu hút dòng vốn quay trở lại Mỹ từ các thị trường mới nổi, bao gồm cả Việt Nam. Nhà đầu tư sẽ chuyển dòng vốn từ các quốc gia có lợi suất thấp hơn về lại Mỹ để tìm kiếm lợi nhuận cao hơn. Điều này có thể dẫn đến tình trạng dòng vốn rút ra khỏi Việt Nam, gây áp lực giảm giá lên VND. Để duy trì sự ổn định của tỷ giá, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) có thể phải tăng lãi suất hoặc can thiệp bằng cách bán ra USD từ dự trữ ngoại hối, nhưng cả hai phương án đều có nhược điểm:

- Tăng lãi suất: Điều này sẽ làm tăng chi phí vay vốn cho các doanh nghiệp và người tiêu dùng trong nước, có thể kìm hãm tăng trưởng kinh tế, nhất là trong bối cảnh phục hồi sau đại dịch COVID-19.

- Sử dụng dự trữ ngoại hối: Đây là giải pháp tạm thời và sẽ làm giảm lượng dự trữ ngoại hối, từ đó làm giảm khả năng phòng vệ của Việt Nam trước các cú sốc bên ngoài.

2. Áp lực lãi suất trong nước

Khi lợi suất trái phiếu Mỹ tăng, đặc biệt là trái phiếu dài hạn, lãi suất toàn cầu có xu hướng tăng lên. Điều này tạo sức ép lên NHNN vì nếu giữ lãi suất trong nước ở mức thấp, chênh lệch lợi suất sẽ khiến dòng vốn chảy ra nước ngoài nhiều hơn, gây thêm áp lực lên tỷ giá. Trong bối cảnh này, NHNN có thể sẽ phải tăng lãi suất để duy trì sự hấp dẫn của đồng VND và hạn chế tình trạng rút vốn. Tuy nhiên, điều này có thể ảnh hưởng đến chi phí vay vốn của doanh nghiệp, giảm động lực đầu tư và tiêu dùng trong nước.

3. Áp lực lạm phát

Nếu VND mất giá do dòng vốn ngoại rút ra, giá hàng hóa nhập khẩu sẽ tăng lên, đặc biệt là các hàng hóa quan trọng như xăng dầu, nguyên vật liệu. Điều này có thể dẫn đến lạm phát nhập khẩu và gây áp lực lên giá cả trong nước. Nếu lạm phát tăng cao, NHNN có thể phải thắt chặt chính sách tiền tệ bằng cách tăng lãi suất để kiểm soát lạm phát, nhưng như đã đề cập, điều này sẽ tác động tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế trong nước.

4. Giảm tính cạnh tranh xuất khẩu

Nếu VND buộc phải giảm giá để giữ sức cạnh tranh của hàng hóa xuất khẩu, Việt Nam có thể gặp khó khăn trong các mối quan hệ thương mại. Các nước đối tác có thể gia tăng áp lực lên Việt Nam về vấn đề “thao túng tiền tệ,” đặc biệt là từ Mỹ - một đối tác thương mại lớn của Việt Nam. Điều này có thể dẫn đến căng thẳng trong quan hệ thương mại, gây ra những thách thức cho xuất khẩu, vốn là một trong những động lực quan trọng của nền kinh tế Việt Nam.

Kết luận

Tăng lợi suất trái phiếu Mỹ tạo ra một loạt áp lực phức tạp lên Việt Nam trong việc điều hành chính sách tiền tệ. Trong ngắn hạn, NHNN sẽ cần cân nhắc các biện pháp để giữ ổn định tỷ giá và kiểm soát lạm phát mà không làm ảnh hưởng quá lớn đến tăng trưởng. Một trong những chiến lược thường được sử dụng là linh hoạt trong điều chỉnh tỷ giá và tăng cường dự trữ ngoại hối, nhằm giảm bớt áp lực từ các biến động bên ngoài.