23/02/2024 Cập nhật ĐHCĐ 2024

Tổng hợp thông tin doanh nghiệp

KQKD tháng 1/2024: Mạnh mẽ do dịp Tết nguyên đán đến trễ:

+ Doanh thu mảng đường tăng 186% svck đạt 518 tỷ đồng, nhờ sản lượng tiêu thụ tăng 150% đạt 28.000 tấn. LNTT tăng 360% svck đạt 139 tỷ đồng.

+ Doanh thu sữa đậu nành tăng 21% svck lên 240 tỷ đồng, nhờ sản lượng tiêu thụ tăng 20% đạt 14 triệu lít. LNTT tăng 37% svck đạt 27 tỷ đồng.

+ HSC duy trì ước tính, khuyến nghị Tăng tỷ trọng và giá mục tiêu 52.200 đồng/cp

+ HSC nâng khuyến nghị Mua (từ Tăng tỷ trọng) và tăng 17% giá mục tiêu lên 37.800 đồng/cp (upside 31%) nhờ điều chỉnh tăng ước tính lợi nhuận phản ánh biên lợi nhuận tăng mạnh.

+ HSC điều chỉnh tăng 19,6% và 31,3% LNST 2024-2025 và tăng trưởng mới đạt 79,4% svck trong năm nay và 37,4% svck trong năm sau. HSC ước tính tăng trưởng LNST 2026 là 25,6% svck.

+ HPG đang giao dịch tại PE dự phóng 1 năm là 13,7 lần, cao hơn nhiều so với trung vị 7 năm là 10,2 lần; HSC nhận định công ty đang trong giai đoạn đầu phục hồi. Định giá PE cao là hợp lý.

+ VCSC duy trì khuyến nghị MUA đối với CTCP Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền (KDH) và tăng 10% giá mục tiêu lên 40.000 đồng/cổ phiếu. Giá mục tiêu cao hơn của VCSC chủ yếu đến từ mục tiêu P/B cao hơn cho dự án Phong Phú 2 (Quận Bình Chánh, TP.HCM) và Bình Trưng Đông (TP. Thủ Đức, TP.HCM) do các dự án này đều được dự kiến triển khai trong trung hạn và có tiến độ giải phóng mặt bằng tích cực.

+ VCSC dự báo LNST sau lợi ích CĐTS tăng 43% YoY đạt 1 nghìn tỷ đồng trong năm 2024, chủ yếu nhờ bàn giao tại dự án The Privia (Quận Bình Tân, TP.HCM, tổng cộng khoảng 1.040 căn hộ cao tầng, khoảng 99% đã bán trước tính đến tháng 2/2024, cả 3 lô đã được cất nóc hoàn toàn vào tháng 1/2024), bên cạnh việc bàn giao các căn còn lại tại Classia (tổng cộng ~180 căn; 95% đã bán trước và 90% đã bàn giao tính đến cuối năm 2023).

+ VCSC điều chỉnh giảm 7%/7%, dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2024/25, chủ yếu do VCSC dời dự báo thời gian ghi nhận doanh thu từ Emeria.

+ VCSC kỳ vọng doanh số bàn hàng cho giai đoạn 2024-2026 ở mức 4,7 nghìn tỷ đồng/mỗi năm, tăng gấp đôi so với giai đoạn 2020-2023 là 2,3 nghìn tỷ đồng/mỗi năm. VCSC tin rằng sản phẩm nhà ở từ các chủ đầu tư nhiều kinh nghiệm như KDH với giá trị thương hiệu tốt sẽ dẫn dắt sự phục hồi của thị trường.

+ KDH hiện đang giao dịch với P/B dự phóng năm 2024 đạt 1,8 lần, so với P/B trung bình 3 năm là 2,2 lần. KDH có định giá hấp dẫn nhờ sở hữu quỹ đất giá trị quanh TP.HCM.

+ Rủi ro: Việc mở bán các dự án quy mô lớn như Tân Tạo chậm hơn dự kiến.

+ Trong Q4-2023, doanh thu thuần và LNST của HAX đạt 1.077 tỷ đồng (hoặc 45 triệu đô, -3,4% QoQ, -32,6% YoY) và 22 tỷ đồng (hoặc 0,9 triệu đô, +170% QoQ, -96% YoY), tương ứng mức EPS năm 2023 đạt 375 đồng. Nguyên nhân do sức mua ô tô hạng sang ảm đạm dù được hỗ trợ từ quyết định cắt giảm 50% lệ phí trước bạ ô tô.

+ Vào năm 2024, VDSC dự phóng doanh thu thuần và LNST của công ty lần lượt đạt 5.237 tỷ đồng (hoặc 219 triệu đô, +31,5% YoY) và 119 tỷ đồng (hoặc 5,0 triệu đô, +244% YoY), tương ứng mức EPS là 1.275 đồng. Điều này được thúc đẩy bởi (1) sự phục hồi nhu cầu về ô tô hạng sang từ nền thấp năm 2023; và (2) BLNR sẽ cải thiện +162 bps YoY nhờ chấm dứt áp lực hàng tồn kho “khó bán” và mặt bằng lãi suất cao.

+ VDSC khuyến nghị TÍCH LŨY cổ phiếu này với giá mục tiêu 1 năm là 16.100 đồng/cổ phiếu, dựa trên hai phương pháp: FCFF và P/E (12,5x), tỷ trọng tương ứng là 50% và 50%. Kết hợp với mức cổ tức tiền mặt dự kiến là 300 đồng/cổ phiếu trong 12 tháng tới, tổng lợi nhuận kỳ vọng là 10,8% so với giá đóng cửa ngày 22/02/2024.

+ Chúng tôi duy trì dự báo lợi nhuận năm 2024 cho HSG đạt 775 tỷ đồng (tăng 24,8 lần svck). Chúng tôi kỳ vọng sản lượng tiêu thụ của công ty sẽ tăng 14,6% svck đạt 1,6 triệu tấn trong năm tài chính 2024, với giả định sản lượng xuất khẩu và nội địa dự kiến sẽ tăng lần lượt 16% và 13% svck đạt 891 nghìn tấn và 711 nghìn tấn. Biên lợi nhuận gộp năm 2024 được kỳ vọng cải thiện lên 11,3% từ mức 9,7% trong năm 2023 nhờ: (1) mức nền so sánh thấp trong Q1/2023 với khoản lỗ 680 tỷ đồng, như đã đề cập trước đó; (2) công suất hoạt động cải thiện từ 58% lên 67%; và (3) tỷ trọng đóng góp của kênh nội địa tăng từ 55% trong niên độ tài chính 2023 lên 56% trong niên độ tài chính 2024.

+ Chúng tôi kỳ vọng mức tăng của giá thép bình quân tại các thị trường xuất khẩu vào cuối năm 2023 (năm dương lịch) sẽ thể hiện rõ hơn trong giá bán bình quân và lợi nhuận của công ty trong quý tới, điều này có thể giúp lợi nhuận Q2/FY2024 đạt mức tăng trưởng dương so với quý trước.