Tiền sẽ chảy vào đâu cuối năm?

Lãi suất tiết kiệm duy trì ở mức cao, thị trường chứng khoán vừa trải qua nhịp điều chỉnh mạnh, trong khi vàng liên tục giảm về mặt bằng giá mới. Bối cảnh này đang khiến dòng tiền đứng trước bài toán phân bổ tài sản, với mỗi kênh đầu tư đều có cơ hội và thách thức riêng.

Theo các tổ chức phân tích, cổ phiếu định giá hấp dẫn hơn sau nhịp giảm, trong khi trái phiếu doanh nghiệp tiếp tục thu hút vốn nhờ lợi suất cao. Diễn biến lãi suất vẫn sẽ là yếu tố chi phối xu hướng dòng tiền trong những tháng cuối năm.

Sau khi VN-Index có thời điểm rơi xuống dưới mốc 1.700 điểm và mất gần 200 điểm chỉ trong tháng 7, mặt bằng định giá của nhiều cổ phiếu đã thay đổi đáng kể. Phiên 23/7 ghi nhận chỉ số hồi phục gần 34 điểm, đóng cửa tại 1.699,38 điểm, cùng thanh khoản vượt 20.000 tỷ đồng, cho thấy dòng tiền bắt đầu quay trở lại nhóm cổ phiếu bị chiết khấu mạnh.

Chủ tịch SSI Nguyễn Duy Hưng nhận định nhiều cổ phiếu đã về vùng giá hấp dẫn đối với nhà đầu tư theo trường phái đầu tư giá trị. Quan điểm này cũng tương đồng với đánh giá gần đây của các quỹ đầu tư lớn như VinaCapital và Dragon Capital khi cho rằng quá trình điều chỉnh đang mở ra cơ hội lựa chọn doanh nghiệp có nền tảng cơ bản tốt.

Theo VPBankS, nhóm ngân hàng, chứng khoán và bán lẻ tiêu dùng vẫn là những lĩnh vực được kỳ vọng duy trì sức hút nhờ triển vọng lợi nhuận tích cực và khả năng thu hút dòng tiền chọn lọc.

Trái phiếu hưởng lợi từ mặt bằng lãi suất

Trong khi chứng khoán điều chỉnh, thị trường trái phiếu tiếp tục ghi nhận lợi suất hấp dẫn.

Đối với trái phiếu Chính phủ, tháng 6 ghi nhận 68.000 tỷ đồng gọi thầu nhưng chỉ phát hành thành công 23.375 tỷ đồng, tương ứng tỷ lệ trúng thầu 34,4%, thấp hơn đáng kể so với cùng kỳ. Điều này phản ánh nhu cầu đầu tư suy giảm khi lãi suất liên ngân hàng bình quân qua đêm duy trì quanh 5,4%.

Lợi suất trái phiếu Chính phủ kỳ hạn 5-30 năm hiện dao động 4,1-4,4%/năm và được dự báo còn chịu áp lực tăng nhẹ nếu lãi suất toàn cầu chưa hạ nhiệt.

Ở phân khúc doanh nghiệp, hoạt động phát hành vẫn khá sôi động. Trong tháng 6, tổng giá trị phát hành đạt hơn 77.300 tỷ đồng, trong đó nhóm ngân hàng chiếm 46,3%, bất động sản chiếm 37,3%.

Đáng chú ý, nhiều lô trái phiếu mới có lãi suất coupon khá cao như VBB khoảng 9,7%/năm, TPBank 9-9,3%/năm, trong khi Vinhomes phát hành 21.000 tỷ đồng trái phiếu với coupon lên tới 12,5%/năm.

Lãi suất tiếp tục quyết định dòng tiền

Mặt bằng lãi suất tiết kiệm ở mức cao đang tạo ra sự cạnh tranh đáng kể giữa các kênh đầu tư.

Đối với thị trường chứng khoán, chi phí vốn tăng khiến dòng tiền ngắn hạn trở nên thận trọng hơn. Ngược lại, lợi suất cao giúp trái phiếu và tiền gửi trở thành lựa chọn hấp dẫn hơn đối với nhóm nhà đầu tư ưu tiên sự ổn định.

Trong khi đó, giá vàng trong nước vừa điều chỉnh mạnh, cho thấy thị trường kim loại quý cũng chưa thực sự ổn định sau những biến động gần đây.

Theo VPBankS, hoạt động phát hành trái phiếu doanh nghiệp nhiều khả năng tiếp tục duy trì tích cực trong nửa cuối năm, đặc biệt ở nhóm bất động sản và hạ tầng khi nhu cầu huy động vốn vẫn ở mức cao. Tuy nhiên, mặt bằng lãi suất cao cũng sẽ khiến thị trường sàng lọc mạnh hơn, tập trung vào các doanh nghiệp có nền tảng tài chính tốt và khả năng đáp ứng chi phí vốn.