Tiền chưa đổ, thị trường "khát" thanh khoản

VN-Index tăng điểm nhưng thanh khoản lại co hẹp khi dòng tiền tạm thời đứng ngoài do thị trường áp sát vùng kháng cự, thiếu thông tin hỗ trợ và lo ngại rủi ro sai nhịp. Các chuyên gia nhận định dòng vốn chỉ có thể trở lại khi định giá hấp dẫn hơn và bức tranh vĩ mô đầu năm 2026 sáng rõ, đặc biệt nếu lãi suất và chính sách kinh tế tạo lực đẩy mới.

Cả mặt bằng định giá lẫn môi trường lãi suất hiện tại đều không tạo điểm tựa đủ mạnh, khiến kỳ vọng về một đợt bùng nổ thanh khoản trên thị trường chứng khoán tiếp tục phải chờ đợi.

VN-Index khép lại tuần giao dịch ở 1.691 điểm, tăng 2,18% so với tuần trước nhưng thanh khoản lại đi lùi khi giá trị khớp lệnh bình quân chỉ đạt 18.627 tỉ đồng, thấp hơn 13% so với mức trung bình 20 phiên. Trong bối cảnh ấy, nhiều chuyên gia cho rằng dòng tiền lựa chọn đứng ngoài không phải ngẫu nhiên mà xuất phát từ loạt yếu tố mang tính kỹ thuật lẫn tâm lý.

Tiền chưa đổ, thị trường "khát" thanh khoản

Thanh khoản thị trường chứng khoán đang chờ "gió đông".

Theo ông Nguyễn Anh Khoa (Agriseco), VN-Index đang áp sát vùng kháng cự 1.700 điểm – điểm nghẽn khiến nhà đầu tư e dè giải ngân mới. Thêm vào đó, nhiều nhóm cổ phiếu chủ lực như ngân hàng, chứng khoán đã tăng khá mạnh trước đó, buộc dòng tiền ngắn hạn tạm chững lại sau các nhịp chốt lời. Sau mùa công bố kết quả kinh doanh quý III, thị trường rơi vào khoảng trống thông tin, càng khiến tâm lý phòng thủ gia tăng.

Ở góc nhìn vĩ mô, TS Nguyễn Duy Phương (DG Capital) cho rằng thanh khoản thường suy giảm vào dịp cuối năm và áp lực tăng lãi suất huy động càng làm kỳ vọng bùng nổ dòng tiền trở nên xa vời. Tín dụng tăng trưởng mạnh, đặc biệt ở mảng bất động sản, có thể làm vòng quay vốn chậm lại – một lực cản khiến thị trường khó thu hút dòng vốn lớn như giai đoạn đầu chu kỳ tăng.

Với nhà đầu tư cá nhân, theo ông Huỳnh Anh Huy (Kafi), khẩu vị rủi ro phụ thuộc chặt chẽ vào xu hướng thị trường. Khi chỉ số chưa xác lập đà tăng rõ rệt, biên độ hẹp và các nhịp hồi – giảm liên tục đan xen, chiến lược lướt sóng trở nên kém hiệu quả vì dễ nhiễu nhịp. Việc họ chọn đứng ngoài quan sát là phản ứng hợp lý trong giai đoạn mà tín hiệu hỗ trợ chưa đủ mạnh và rủi ro sai nhịp hiện hữu.

Dòng tiền sẽ chỉ quay trở lại khi thị trường hội đủ điều kiện nền tảng, đặc biệt là định giá hấp dẫn hơn. Nếu lợi nhuận doanh nghiệp tiếp tục cải thiện, mặt bằng P/E giảm về vùng an toàn, sức hút dòng tiền sẽ tăng lên. Bước sang đầu 2026, loạt thông tin vĩ mô quan trọng về mục tiêu tăng trưởng, chính sách tài khóa – tiền tệ và chương trình đầu tư công có thể tạo cú hích tâm lý mạnh hơn. Cùng với đó, khả năng Fed hạ lãi suất cuối tháng 12 được xem là điểm cộng cho dòng vốn ngoại trong bối cảnh mặt bằng lãi suất toàn cầu dần chuyển sang trạng thái hỗ trợ.

Tổng hòa những tín hiệu này, giai đoạn đầu năm 2026 được kỳ vọng sẽ trở thành thời điểm kích hoạt dòng tiền trở lại sau nhiều tháng thị trường lặng sóng, mở ra cơ hội thiết lập một xu hướng mới trên thị trường chứng khoán.