#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Thời điểm lên ngôi của nhóm cổ phiếu bền vững!

A. Kết quả kinh doanh Quý IV/2025

Dù thu nhập lãi thuần duy trì đà tăng trưởng ổn định trong Q4/2025, nhưng LNST lại ghi nhận mức sụt giảm đáng kể. Tuy nhiên, sự phân hóa này không phản ánh sự yếu kém trong hoạt động kinh doanh cốt lõi mà xuất phát từ các yếu tố khách quan sau:

1/ Chi phí dự phòng rủi ro tín dụng tăng đột biến

2/ Mảng chứng khoán đầu tư kém sắc

3/ Kinh doanh ngoại hối giảm sút

B. Luận điểm đầu tư

I. Rũ bỏ gánh nặng dự phòng - Mở đường cho chu kỳ bùng nổ lợi nhuận

Việc quyết liệt dồn nguồn lực để trích lập dự phòng trong Quý 4/2025 đã đưa Tỷ lệ bao phủ nợ xấu của ACB lên mức an toàn tuyệt đối (114,29%). Đây là bước "dọn dẹp" bảng cân đối kế toán, tạo tiền đề vững chắc cho năm 2026:

- Tiết giảm chi phí: Khi áp lực nợ cũ đã được xử lý xong, chi phí dự phòng trong năm 2026 sẽ sụt giảm mạnh, không còn gây áp lực lên lợi nhuận.

- Hoàn nhập thặng dư: Trong kịch bản kinh tế phục hồi và khách hàng tất toán nợ, các khoản dự phòng "dư thừa" này sẽ được hoàn nhập, trực tiếp thúc đẩy lợi nhuận ròng tăng trưởng đột biến.

- Tối ưu hóa lợi nhuận: ACB có thể bảo toàn trọn vẹn giá trị tạo ra mà không bị nợ xấu bào mòn.

Tệp khách cho vay của ACB chủ yếu là cá nhân và doanh nghiệp nhỏ (chiếm 60% - 65% tổng dư nợ). Với mặt bằng lãi suất duy trì ở mức thấp để kích thích kinh tế trong năm 2026, nhu cầu vay vốn thực tế sẽ phục hồi mạnh, giúp mũi nhọn cho vay của ACB tăng tốc trở lại.

Hơn nữa, mục tiêu về GDP 10% và ngành bán lẻ chính là "thiên thời" cho ACB. Để đạt được mục tiêu này, Chính phủ buộc phải kích hoạt “Tiêu dùng nội địa” (chiếm tới gần 50% GDP Việt Nam) bằng các chính sách tài khoá (như giảm thuế, kích tích thu nhập, ) để khuyến khích người dân.

II. Chất lượng tài sản: Tốt nhất – An toàn nhất – Tiềm năng nhất

Chất lượng tài sản của ACB được đánh giá thuộc nhóm TỐT NHẤT hệ thống ngân hàng Việt Nam, đặc trưng bởi tỷ lệ nợ xấu (NPL) duy trì ở mức rất thấp (dưới 1% trong nhiều năm). Trong Q4/2025, NPL chỉ ở mức 1%, nằm ở ngưỡng an toàn (tỷ lệ nợ xấu thấp TOP 2 ngành - chỉ sau VCB).

- Quản trị rủi ro chặt chẽ: ACB giảm thiểu tối đa việc cho các chủ đầu bất động sản vay vốn để xây dựng dự án. Thay vào đó, họ cấp vốn cho vay tiền để phục vụ nhu cầu thực.

Nhóm ngành "Kinh doanh bất động sản" luôn được duy trì ở mức cực kỳ thấp (quanh mức 1 - 4%) tổng dư nợ và họ chỉ chấp nhận Trái phiếu Chính phủ và Trái phiếu do các Tổ chức tín dụng khác phát hành.

- Tài sản đảm bảo: Gần 95% tài sản đảm bảo tại ACB là Bất động sản bởi ngân hàng cho cá nhân vay tiền và yêu cầu thế chấp bằng chính sổ đỏ/nhà đất của cá nhân đó, tạo ra một lớp phòng thủ vô cùng vững chắc nếu khoản vay biến thành nợ xấu.

- GDP tăng trưởng 10%: Khả năng trả nợ của khách hàng tăng cao, rủi ro nợ xấu phát sinh mới sẽ ở mức cực thấp. Kết hợp với việc ACB đã "trả xong nợ dự phòng" từ 2025, ngân hàng sẽ đạt trạng thái "tài sản sạch + lợi nhuận ròng tối đa".

III. Sự trở lại của dòng vốn ngoại sau thời gian rút vốn

Việc sụt giảm lợi nhuận do trích lập mạnh tay đã khiến nhóm ngoại tạm rời bỏ ACB để bảo toàn vốn trong ngắn hạn. Thế nhưng, chính bước lùi này lại tạo ra dư địa 'trống room' để chuẩn bị cho một làn sóng quay trở lại mạnh mẽ hơn khi các chỉ số tài chính của ACB xác lập đỉnh cao mới.

Sau thời gian dài rút ròng, từ đầu năm 2026 nhóm nhà đầu tư nước ngoài đã quay lại tìm đến ACB bởi:

- Định giá đang ở vùng quá hấp dẫn

- Đặt cược vào điểm nổ lợi nhuận năm 2026

Bỏ qua viêc lợi nhuận Q4/2025 sụt giảm do trích lập, khối ngoại đang "gom hàng" để đón đầu đà bùng nổ lợi nhuận năm 2026 khi NIM phục hồi và áp lực dự phòng hạ nhiệt.

- Bắt đáy tại vùng Hỗ trợ dài hạn

Giá ACB đang chạm đúng biên dưới của kênh giá tăng 5 năm. Việc khối ngoại bung sức mua tại điểm này sẽ giúp đỡ giá của dòng tiền lớn và bật về ít nhất là trục giữa và lên tới biên trên (trường hợp thị trường cực thuận).

=> Dù không tăng trưởng ồ ạt nhưng với cấu trúc bền vững và nội tại khỏe mạnh, ACB sẽ là một lựa chọn "đắt giá" cho mục tiêu tăng trưởng dài hạn của anh/chị.