Thị trường rẻ nhưng chưa hấp dẫn?

Đợt chiết khấu sâu 5,67% đưa VN-Index lùi về 1.686,11 điểm đã kéo P/E trượt toàn thị trường xuống mức 10 lần — mốc định giá thấp nhất trong vòng một thập kỷ. Dù hàng loạt cổ phiếu trụ thuộc nhóm Ngân hàng, Chứng khoán và Bất động sản lùi về vùng giá thấp nhất nhiều năm, sự mất hút của thanh khoản khớp lệnh thực tế phản ánh tâm lý đứng ngoài thận trọng của các dòng tiền lớn.

Áp lực bán tháo từ khối ngoại cùng sự suy yếu của bộ đôi cổ phiếu bất động sản VIC, VHM (-3,2 điểm) đang thử thách ngưỡng hỗ trợ tâm lý 1.640 điểm. Trong bối cảnh mặt bằng lãi suất và vòng quay tiền tệ chưa ghi nhận tín hiệu bứt phá, sự phân hóa dòng tiền đang đòi hỏi các tiêu chí khắt khe hơn về nền tảng tài chính và dòng tiền cổ tức của doanh nghiệp.

Thị trường chứng khoán Việt Nam vừa trải qua thêm một tuần điều chỉnh mạnh khi VN-Index đóng cửa tại 1.686,11 điểm, giảm 5,67% so với tuần trước và tiếp tục đánh mất mốc tâm lý 1.700 điểm.

Áp lực bán lan rộng trên nhiều nhóm ngành trong bối cảnh khối ngoại duy trì bán ròng mạnh. Trong phiên cuối tuần, bộ đôi VHM và VIC lấy đi khoảng 3,2 điểm của VN-Index, trong khi TCB, MWG và TCX cũng gây áp lực đáng kể. Ngược lại, BSR, STB và VNM là những điểm sáng hiếm hoi giúp chỉ số thu hẹp phần nào đà giảm.

Sau nhịp điều chỉnh sâu, thị trường hiện giao dịch với P/E trượt khoảng 10 lần, thuộc vùng định giá thấp nhất trong khoảng một thập kỷ.

Thanh khoản mới là thước đo quan trọng

Theo các chuyên gia, định giá hấp dẫn chưa đồng nghĩa dòng tiền sẽ quay trở lại.

Yếu tố quan trọng nhất để xác nhận thị trường tạo đáy là thanh khoản phải cải thiện rõ rệt, phản ánh dòng tiền mới thực sự tham gia thay vì chỉ là hoạt động bắt đáy ngắn hạn.

Điều này đồng nghĩa giá cổ phiếu tăng cần đi kèm sự gia tăng về khối lượng giao dịch. Nếu thanh khoản tiếp tục ở mức thấp, các nhịp hồi nhiều khả năng chỉ mang tính kỹ thuật và khó hình thành xu hướng tăng bền vững.

Đây cũng là lý do nhiều công ty chứng khoán vẫn lựa chọn quan điểm thận trọng, ưu tiên quan sát phản ứng của thị trường tại vùng hỗ trợ quanh 1.640 điểm hoặc sau khi lượng cổ phiếu bắt đáy về tài khoản.

Nhiều cổ phiếu đầu ngành trở lại vùng giá thấp

Nhịp điều chỉnh vừa qua đưa hàng loạt cổ phiếu lớn về vùng giá thấp nhất trong nhiều năm.

Ở nhóm ngân hàng, VCB, CTG, EIB, TPB đều lùi về vùng đáy của khoảng một năm. Nhóm chứng khoán ghi nhận SSI, VCI, VIX giảm mạnh, trong khi bất động sản có KDH quay về vùng giá cuối năm 2022 và NLG trở lại mặt bằng đầu năm 2023.

Một số doanh nghiệp như PNJ và DGC giảm về mức thấp nhất trong khoảng 5 năm do chịu tác động từ các yếu tố riêng liên quan đến hoạt động kinh doanh và rủi ro pháp lý.

Mặc dù vậy, giới phân tích cho rằng việc cổ phiếu giảm sâu chỉ tạo điều kiện cải thiện định giá, còn xu hướng hồi phục vẫn cần được xác nhận bằng dòng tiền.

Dòng tiền sẽ quyết định xu hướng tiếp theo

Trong ngắn hạn, xu hướng giảm vẫn được đánh giá chiếm ưu thế khi thanh khoản chưa cho thấy dấu hiệu cải thiện rõ rệt và áp lực bán ròng của khối ngoại vẫn hiện hữu.

Ở góc độ trung và dài hạn, các chuyên gia cho rằng thị trường sẽ phân hóa mạnh hơn theo chất lượng doanh nghiệp. Những doanh nghiệp có nền tảng tài chính lành mạnh, vị thế đầu ngành, dòng tiền ổn định, chính sách cổ tức đều đặn và quản trị minh bạch được kỳ vọng sẽ thu hút dòng vốn trước khi thị trường bước vào chu kỳ tăng trưởng mới.