#Chứng khoán

24HMONEY đã kiểm duyệt

Thị trường đỏ lửa, đâu là điểm cân bằng?

Dù mùa báo cáo lợi nhuận quý II đang khởi sắc và nhiều yếu tố hỗ trợ trung hạn vẫn còn, giới phân tích cho rằng diễn biến ngắn hạn sẽ tiếp tục phụ thuộc vào thanh khoản, áp lực giải chấp và khả năng cải thiện của dòng tiền.

Phiên giao dịch đầu tuần đầy sắc đỏ khi VN-Index mất gần 44 điểm, xuyên thủng hàng loạt ngưỡng hỗ trợ quan trọng. Theo Giám đốc phân tích Công ty Chứng khoán Kafi Lương Dương Phước, đợt giảm này chủ yếu do yếu tố định giá và tâm lý thị trường, chứ không phải từ suy yếu nền tảng doanh nghiệp. Mùa công bố kết quả quý II đang diễn ra với kỳ vọng lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết tăng 15-17% so với cùng kỳ, nhưng thị trường lại tập trung vào triển vọng vĩ mô.

Trong 6 tháng qua, tín dụng tăng 7,73% trong khi huy động vốn chỉ tăng 5,02%. Áp lực này buộc các ngân hàng nâng lãi suất để thu hút vốn, khiến lãi suất tiền gửi và trái phiếu trở nên hấp dẫn hơn. Khi đó, dòng tiền vào cổ phiếu chịu sức ép cạnh tranh mạnh mẽ. Ông Phước nhận định VN-Index hiện vẫn chưa đủ hấp dẫn để kéo dòng tiền mạnh trở lại, với P/E thị trường cần lùi về vùng 9,5-10 lần mới hấp dẫn hơn lợi suất phi rủi ro.

Cú giảm mạnh là sự cộng hưởng giữa yếu tố kỹ thuật và áp lực sử dụng đòn bẩy, theo Giám đốc Phân tích Chứng khoán Mirae Asset Việt Nam Đinh Minh Trí. Sau 3 tuần giảm liên tiếp, VN-Index mất vùng hỗ trợ 1.800 điểm và xuyên thủng đường trung bình MA200 quanh 1.760-1.770 điểm, kích hoạt hàng loạt lệnh cắt lỗ và hạ tỷ lệ ký quỹ. Áp lực gia tăng khi cổ phiếu bắt đáy trong nhịp hồi ngày 16/7 đồng loạt về tài khoản đúng phiên thị trường lao dốc, tăng nguồn cung ngắn hạn.

Căng thẳng địa chính trị Trung Đông, rủi ro giá dầu tăng và lập trường duy trì lãi suất cao của Fed tiếp tục khiến dòng vốn vào tài sản rủi ro thận trọng. Khối ngoại duy trì xu hướng bán ròng mạnh ở ngân hàng, chứng khoán, bất động sản và công nghệ. Theo Chứng khoán TPS, VN-Index hình thành đáy sau thấp hơn đáy trước đã xác nhận xu hướng giảm ngắn hạn, gia tăng khả năng thị trường bước vào nhịp điều chỉnh sâu hơn.

Các chuyên gia cho rằng điều quan trọng nhất không phải dự báo chính xác đáy mà là quan sát tín hiệu dòng tiền quay trở lại. Thanh khoản là biến số quan trọng nhất, với giá trị giao dịch đã giảm xuống mức thấp nhất từ đầu năm. Sự phục hồi thanh khoản sẽ là tín hiệu sớm nhất cho thấy dòng tiền cải thiện. Mùa công bố kết quả quý II cũng là lực đỡ ngắn hạn, tạo cơ sở phân hóa giữa nhóm có nền tảng tốt và nhóm thuần đầu cơ.

Trung hạn, thị trường chờ đợi yếu tố hỗ trợ như đưa Việt Nam vào rổ chỉ số FTSE Russell từ tháng 9, kỳ vọng nâng hạng MSCI năm 2027, cùng tiến độ giải ngân đầu tư công. Ông Phước cho rằng đây chưa phải thời điểm bán tháo bằng mọi giá. Nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy cao nên chủ động giảm tỷ trọng để kiểm soát rủi ro. Những người có tỷ trọng tiền mặt lớn và tầm nhìn trung, dài hạn có thể chuẩn bị danh mục, giải ngân từng phần khi định giá hấp dẫn hơn. Nếu VN-Index điều chỉnh về vùng P/E 9,5-10 lần, đây sẽ là vùng định giá đáng chú ý. Tuy nhiên, ưu tiên hàng đầu vẫn là quản trị rủi ro thay vì gia tăng tỷ trọng cổ phiếu ngay lập tức.