Thị trường chứng khoán: Điều chỉnh chỉ là vấn đề thời gian?

Thị trường chứng khoán đã tăng trưởng nóng, song các tín hiệu kỹ thuật và định giá cho thấy nguy cơ điều chỉnh đang cận kề. Đây có thể là cơ hội để nhà đầu tư cơ cấu lại danh mục, tập trung vào những ngành tiềm năng như đầu tư công, chứng khoán, khu công nghiệp, ngân hàng và bất động sản.

Thị trường chứng khoán tiếp tục bùng nổ nhờ dòng tiền mạnh mẽ. Tuy nhiên, một số tín hiệu cảnh báo gần đây cho thấy động lực tăng trưởng đang yếu dần, báo hiệu khả năng điều chỉnh đang đến rất gần.

Phiên sáng 13/8, thị trường chứng khoán ghi nhận nhịp điều chỉnh khi VN-Index giảm 16,71 điểm (1,04%) xuống 1.591,51 điểm. Tuy nhiên, lực cầu mạnh trong phiên chiều đã kéo chỉ số trở lại mốc 1.600 điểm.

Những dấu hiệu cảnh báo xuất hiện

Trong ngắn hạn, triển vọng thị trường vẫn tích cực nhờ dòng tiền mạnh mẽ, nhưng loạt tín hiệu kỹ thuật cho thấy nhịp điều chỉnh đang đến gần. Từ tháng 4 đến nay, VN-Index đã tăng hơn 50%, trải qua hai sóng tăng lớn: từ đáy tháng 4 lên 1.350 điểm (+25,48%), sau đó từ 1.310 lên 1.600 điểm (+23%). Đây là mức tăng đáng kể, kết hợp với kháng cự mạnh tại vùng điểm tròn, tạo ra áp lực chốt lời.

Ông Trần Hoàng Sơn, Giám đốc Chiến lược VPBankS, cho biết vùng 1.600 và 1.650 điểm là những ngưỡng đáng lưu ý, đặc biệt 1.650 điểm trùng với đường nối dài các đỉnh 2022–2023. Về kỹ thuật, chỉ số RSI của VN-Index đã vượt 70 – ngưỡng thường xuất hiện điều chỉnh mạnh. Thực tế, các đợt sóng chỉnh trong giai đoạn 2020, 2022 hay gần nhất là 2023–2024 đều xảy ra khi tỷ lệ cổ phiếu trong rổ VN-Index chạm RSI 70 từ 30–40%.

Xét định giá, sau đợt tăng 50%, VN-Index đã từ vùng “rẻ” trở về gần mức trung bình 10 năm theo P/E và P/B. Khi định giá trở lại hợp lý, thị trường thường bước vào giai đoạn cân bằng hoặc điều chỉnh.

Ông Sơn nhận định thị trường hiện có dấu hiệu “quá đà”: chỉ số RSI ở vùng cao, nhịp tăng nhanh và mạnh hơn một sóng bình quân. Những đặc điểm này cho thấy khả năng điều chỉnh kỹ thuật là khó tránh khỏi.

Bối cảnh dòng tiền và so sánh lịch sử

Thanh khoản thị trường hiện ở mức kỷ lục, tương tự giai đoạn “bơm tiền” 2020–2022. Tăng trưởng tín dụng đến cuối tháng 7/2025 đạt gần 10% so với cuối năm 2024 – mức cao nhất trong nhiều năm. Điều này đã đẩy dòng vốn vào chứng khoán, nhưng cũng làm gia tăng rủi ro điều chỉnh khi tâm lý FOMO lan rộng.

So với giai đoạn 2021–2022, VN-Index từng tăng 45–50% từ đáy nhưng vẫn có những nhịp chỉnh 10–16% trước khi tiếp tục đi lên. Do đó, một nhịp điều chỉnh hiện nay được đánh giá là cần thiết để hạ nhiệt và tái cân bằng thị trường.

Cơ hội trong điều chỉnh

Giới phân tích cho rằng nếu xảy ra điều chỉnh 7–10%, đây sẽ là cơ hội để tích lũy cổ phiếu cơ bản với giá hợp lý. Xu hướng tăng trung – dài hạn chưa thay đổi nhờ các chính sách hỗ trợ kinh tế và dòng vốn FDI.

Nhóm ngành tiềm năng:

Đầu tư công: Hạ tầng bước vào chu kỳ mới, với giải ngân gần 388.300 tỷ đồng (43,9% kế hoạch) đến cuối tháng 7, mở ra cơ hội cho doanh nghiệp xây lắp và vật liệu.

Chứng khoán: Thanh khoản cao kỷ lục (bình quân 35.000 tỷ đồng/phiên tháng 7) giúp ngành này bứt phá, hưởng lợi ở cả môi giới, tự doanh và cho vay margin.

Khu công nghiệp: Được hưởng lợi từ dịch chuyển chuỗi cung ứng và lợi thế thuế cạnh tranh (20%).

Ngân hàng: Vẫn là nhóm dẫn dắt nhờ động lực tăng trưởng tín dụng.

Bất động sản: Mặt bằng lãi suất thấp và tín dụng tăng mạnh hỗ trợ tích cực, nhất là với cổ phiếu có triển vọng kinh doanh tốt và room ngoại còn trống.

Nhịp điều chỉnh, nếu có, chỉ là bước lùi để tiến xa hơn – mở ra cơ hội cho nhà đầu tư chọn lọc cổ phiếu cơ bản, tránh tâm lý chạy theo sóng ngắn hạn.