Tháng 5 sẽ có các câu chuyện bất ngờ nào với chứng khoán?

Bất chấp những áp lực hiện hữu về thanh khoản và nợ xấu, ngành ngân hàng đang đứng trước một bước ngoặt quan trọng với kỳ vọng phục hồi mạnh mẽ từ nửa cuối năm 2026.

Tại buổi thảo luận về triển vọng thị trường mới đây, ông Lê Chí Hiếu, Giám đốc phân tích ngành ngân hàng tại Chứng khoán VNDIRECT, nhận định rằng mức lãi suất điều hành duy trì quanh ngưỡng 4% hiện nay là một sự lựa chọn điều hành "vừa vặn" và hợp lý. Theo chuyên gia này, chính sách tiền tệ đang ở trạng thái cân bằng mỏng manh: nếu tăng lãi suất sẽ trực tiếp bào mòn lợi nhuận doanh nghiệp qua chi phí vốn, nhưng nếu giảm thêm sẽ tạo áp lực lớn lên tỷ giá và dòng vốn ngoại. Tuy nhiên, rủi ro từ lạm phát và giá dầu vẫn là những biến số có thể buộc cơ quan quản lý phải điều chỉnh tăng lãi suất trong kịch bản tiêu cực.

Thị trường tài chính đang ghi nhận một sự lệch pha đáng chú ý khi tốc độ tăng trưởng tín dụng vượt xa khả năng huy động vốn, cộng thêm dòng tiền bị hút về Kho bạc Nhà nước đã đẩy lãi suất liên ngân hàng lên cao. Dù vậy, chuyên gia từ VNDIRECT dự báo áp lực thanh khoản này sẽ sớm tìm thấy lối thoát trong giai đoạn tháng 5 và tháng 6 năm 2026 khi dòng tiền ổn định trở lại, giúp lãi suất hạ nhiệt nhẹ. Đối với biên lãi ròng (NIM) – thước đo sức khỏe của ngành, ông Hiếu cho rằng chỉ số này có thể đã chạm đáy. Dù đang chịu gọng kìm từ chi phí vốn tăng và lãi suất đầu ra giảm do ưu tiên vốn cho hạ tầng thay vì bất động sản, NIM dự kiến sẽ bắt đầu phục hồi nhẹ từ nửa cuối năm khi các áp lực vĩ mô dần dịu bớt.

Về vấn đề nợ xấu, dù giá trị tuyệt đối vẫn đang trên đà tăng và gây áp lực lên bảng cân đối kế toán, chuyên gia VNDIRECT vẫn giữ một cái nhìn lạc quan thận trọng. Việc hoàn thiện các quy định về xử lý tài sản đảm bảo đang giúp các nhà băng chủ động hơn trong việc khơi thông dòng vốn bị kẹt, đặc biệt là tại các lĩnh vực nhạy cảm như bất động sản. Trong bối cảnh tăng trưởng tín dụng truyền thống gặp khó khăn, một cuộc đại chuyển dịch sang mô hình tập đoàn tài chính đa trụ cột đang diễn ra mạnh mẽ. Các ngân hàng đang ráo riết tích hợp chứng khoán, bảo hiểm và tài chính tiêu dùng, đồng thời đẩy mạnh công nghệ để tối ưu hóa tỷ lệ CASA và gia tăng nguồn thu từ phí dịch vụ đối với phân khúc khách hàng cao cấp.

Xét về góc độ đầu tư, định giá cổ phiếu ngân hàng theo chỉ số P/B hiện đã quay về mức trung bình 5 năm, phản ánh đúng giá trị nội tại trong môi trường lãi suất hiện hành. Chuyên gia Lê Chí Hiếu khuyến nghị nhà đầu tư nên ưu tiên chiến lược tích lũy và nắm giữ dài hạn thay vì lướt sóng ngắn hạn. Những ngân hàng có lợi thế tham gia tái cấu trúc các tổ chức tín dụng yếu kém sẽ có dư địa tăng trưởng vượt trội nhờ hạn mức tín dụng cao. Tuy nhiên, sự phân hóa sẽ diễn ra cực kỳ mạnh mẽ; nhà đầu tư cần đặc biệt thận trọng với các ngân hàng có tỷ trọng cho vay bất động sản pháp lý yếu và nên tập trung vào những cái tên có nền tảng quản trị rủi ro vững chắc cùng chính sách cổ tức đều đặn.