TAL – Cần soi kỹ trước khi rót vốn

TAL - cái tên mới trên sàn HOSE đang khuấy động thị trường với nhịp tăng "nóng". Thế nhưng, không phải lúc nào diễn biến giá cũng phản ánh đúng bản chất. Đã đến lúc nhà đầu tư cần nhìn nhận thấu đáo, đặc biệt với những chuyển động bất thường đang xuất hiện tại cổ phiếu này.

Cổ phiếu TAL đang bước vào nhịp tăng mạnh sau khi lên sàn HOSE, nhưng đằng sau đà bứt phá này là những chuyển động âm thầm mà nhà đầu tư không nên xem nhẹ.

Sau hơn nửa năm giao dịch trên UPCoM, cổ phiếu TAL của CTCP Đầu tư Bất động sản Taseco Land chính thức chuyển sàn sang HOSE từ ngày 1/8. Với gần 312 triệu cổ phiếu niêm yết và giá tham chiếu 25.500 đồng/cp, TAL nhanh chóng thu hút sự chú ý khi leo lên 30.800 đồng/cp tính đến hết phiên 6/8 – tương đương mức tăng gần 21%, đẩy vốn hóa thị trường vượt mốc 9.620 tỷ đồng.

Tuy nhiên, đà hưng phấn ban đầu nhanh chóng gặp một "rào cản kỹ thuật": TAL bị đưa vào danh sách không đủ điều kiện giao dịch ký quỹ (margin) do chưa đủ thời gian niêm yết 6 tháng – quy định thường thấy với các mã mới lên sàn. Điều này khiến dòng tiền sử dụng đòn bẩy tạm thời bị hạn chế, ảnh hưởng phần nào đến tính thanh khoản trong ngắn hạn.

Dù vậy, nền tảng tài chính vững vẫn là điểm tựa giúp TAL duy trì sức hút. Tính đến cuối quý II/2025, Taseco Land sở hữu tổng tài sản hơn 12.400 tỷ đồng, vốn điều lệ hơn 3.118 tỷ đồng. Quỹ đất hiện tại đạt 648 ha, đặt mục tiêu mở rộng lên 1.000 ha trong năm nay và hướng tới mốc 5.000 ha vào năm 2030, phản ánh tham vọng dài hạn của doanh nghiệp trong phân khúc bất động sản khu đô thị.

Kết quả kinh doanh quý II/2025 cho thấy tín hiệu cải thiện rõ rệt. Dù doanh thu thuần giảm 11,5%, còn gần 557 tỷ đồng, nhưng nhờ kiểm soát giá vốn, lợi nhuận gộp tăng vọt lên 185 tỷ đồng, gấp 12 lần cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt 37,6 tỷ đồng, tăng 68,6% so với quý trước và gấp 5,4 lần cùng kỳ. Lũy kế 6 tháng đầu năm, TAL báo lãi 60 tỷ đồng, gấp 3,5 lần cùng kỳ 2024.

Tuy nhiên, một chi tiết cần theo dõi chặt chẽ là hàng tồn kho tăng mạnh, lên đến hơn 7.300 tỷ đồng, chủ yếu là chi phí dở dang tại các dự án lớn như KĐT mới Duy Tiên (Hà Nam), TP. Thanh Hóa, TP. Thái Nguyên và Long Biên – Việt Hưng (Hà Nội). Điều này vừa thể hiện tiềm lực dự án, vừa đặt ra bài toán dòng tiền và năng lực triển khai thực tế trong trung hạn.

Về cơ cấu sở hữu, Tập đoàn Taseco hiện nắm hơn 72,5% vốn tại TAL. Tuy nhiên, theo chia sẻ từ Chủ tịch HĐQT Phạm Ngọc Thanh, công ty mẹ dự kiến giảm sở hữu về 51% thông qua bán vốn cho nhà đầu tư chiến lược, nhằm tăng thặng dư vốn cổ phần, mở rộng mạng lưới cổ đông và cải thiện cấu trúc tài chính.

Dù chưa đủ điều kiện margin, giới phân tích đánh giá TAL là cổ phiếu đáng theo dõi, nhờ quỹ đất dồi dào, tình hình tài chính lành mạnh và chiến lược tăng vốn rõ ràng. Tuy nhiên, với tỷ lệ cổ phiếu tự do lưu hành ngoài thị trường chỉ khoảng 20%, nhà đầu tư cũng cần thận trọng với biến động giá ngắn hạn, nhất là trong bối cảnh lượng cung – cầu dễ bị thao túng khi thiếu dòng tiền margin hỗ trợ.