SSI cảnh báo bước ngoặt lớn của ngành dầu khí trong năm 2027

Sau một năm hưởng lợi lớn từ giá dầu tăng và cước vận tải leo thang, ngành dầu khí có thể bước vào giai đoạn bình thường hóa trong năm 2027. Tuy nhiên, theo SSI, cơ hội vẫn hiện hữu ở những doanh nghiệp có hợp đồng dài hạn, mở rộng năng lực khai thác và hưởng lợi từ làn sóng đầu tư dầu khí trong nước.

Trong báo cáo cập nhật ngành dầu khí công bố ngày 12/10, Chứng khoán SSI nhận định năm 2027 sẽ đánh dấu sự chuyển dịch sang trạng thái bình thường mới, khi các yếu tố giúp lợi nhuận toàn ngành tăng đột biến trong năm 2026 dần suy yếu.

Trước đó, căng thẳng tại Trung Đông làm gián đoạn vận chuyển năng lượng qua eo biển Hormuz, đẩy giá dầu thô tăng khoảng 50% kể từ cuối tháng 2/2026. Trong tháng 9, giá dầu Brent tiếp tục vượt 100 USD/thùng sau nhịp điều chỉnh giữa năm.

Thị trường vận tải biển cũng hưởng lợi mạnh khi giá cước giao ngay của tàu chở dầu thô tăng tới 550% từ đầu năm, còn tàu vận chuyển sản phẩm dầu tăng 218%. Nhờ môi trường giá năng lượng thuận lợi, tổng lợi nhuận sau thuế ngành dầu khí đạt khoảng 29.000 tỷ đồng trong nửa đầu năm 2026, tăng 240% so với cùng kỳ.

SSI cảnh báo bước ngoặt lớn của ngành dầu khí trong năm 2027 — Giá thuê định hạn tàu chở dầu tăng cao trong 2026 (Nguồn: SSI)

Giá dầu hạ nhiệt, cổ phiếu dầu khí nào còn dư địa tăng trưởng?

Sang năm 2027, SSI giả định giá dầu Brent bình quân đạt 75-85 USD/thùng, thấp hơn mức 80-90 USD/thùng dự kiến trong năm 2026. Theo kịch bản cơ sở, xung đột Trung Đông có thể kéo dài đến hết quý I/2027 trước khi dần hạ nhiệt.

SSI dự báo giá Brent duy trì quanh 80-90 USD/thùng trong nửa đầu năm 2027, sau đó giảm dần về khoảng 70 USD/thùng vào cuối năm. Áp lực dư cung cũng gia tăng khi nguồn cung dầu toàn cầu có thể tăng thêm 8 triệu thùng/ngày, trong khi nhu cầu chỉ tăng khoảng 2,6 triệu thùng/ngày, theo số liệu EIA được SSI dẫn lại.

Diễn biến này khiến triển vọng giữa các nhóm doanh nghiệp phân hóa rõ rệt. Nhóm hạ nguồn như Lọc hóa dầu Bình Sơn (BSR), Petrolimex (PLX) và PV OIL (OIL) có thể giảm lợi ích từ hàng tồn kho giá thấp, trong khi BSR còn đối mặt nguy cơ thu hẹp chênh lệch giữa giá sản phẩm lọc dầu và dầu thô.

Ngược lại, các doanh nghiệp dịch vụ thăm dò, khai thác như PV Drilling (PVD) và PTSC (PVS) được đánh giá có nền tảng ổn định hơn nhờ hợp đồng dài hạn và các dự án năng lượng quy mô lớn. Với PV GAS (GAS), biên lợi nhuận có thể giảm từ mức cao bất thường nhưng vẫn có khả năng vượt giai đoạn trước xung đột.

Một động lực dài hạn khác là chu kỳ đầu tư dầu khí trong nước, đặc biệt tại chuỗi dự án khí - điện Lô B - Ô Môn. Tính đến ngày 8/10, dự án mỏ khí Lô B hướng tới mục tiêu đón dòng khí đầu tiên trong nửa cuối năm 2027. Các dự án Lạc Đà Vàng, Sư Tử Trắng 2B, Khánh Mỹ - Đầm Dơi và Nam Du - U Minh cũng đang được triển khai, góp phần duy trì nhu cầu khoan và dịch vụ kỹ thuật.

PVD được SSI ưa thích, lợi nhuận năm 2027 dự báo tăng 46%

Trong danh sách cổ phiếu dầu khí, SSI chọn PV Drilling (PVD) là mã ưa thích, đưa ra khuyến nghị Khả quan và giá mục tiêu 22.300 đồng/cổ phiếu, tương ứng tiềm năng sinh lời khoảng 23%.

Động lực tăng trưởng đến từ việc mở rộng đội giàn khoan. Giàn PVD IX dự kiến đóng góp kết quả kinh doanh cả năm tại Malaysia, trong khi PVD X được kỳ vọng bắt đầu phục vụ hoạt động khoan của Vietsovpetro từ quý II/2027.

SSI dự phóng lợi nhuận sau thuế PVD đạt 1.586 tỷ đồng trong năm 2027, tăng 46% so với năm trước, với P/E dự phóng khoảng 11,3 lần. Về dài hạn, nguồn cung giàn khoan tự nâng tại Đông Nam Á còn hạn chế, trong khi các chính sách ưu đãi khai thác mỏ cận biên có thể hỗ trợ nhu cầu thuê giàn.

Bên cạnh PVD, SSI đưa Tổng CTCP Vận tải Dầu khí (PVT) vào danh sách theo dõi, với giá mục tiêu 27.400 đồng/cổ phiếu và khuyến nghị Trung lập.

PVT hiện sở hữu đội tàu 68 chiếc, phục vụ vận tải dầu khí trong nước và quốc tế. SSI dự báo hiệu suất khai thác vận tải tăng 9%, giá cước bình quân cải thiện 23%. Lợi nhuận sau thuế doanh nghiệp được dự báo tăng 73,1% trong năm 2026 và 32,7% trong năm 2027; P/E dự phóng tương ứng khoảng 8 lần và 6 lần.

Đối với Petrolimex (PLX), SSI duy trì khuyến nghị Trung lập, giá mục tiêu 39.800 đồng/cổ phiếu. Sản lượng tiêu thụ xăng dầu nội địa năm 2027 được dự báo tăng 8-10%, góp phần hạn chế ảnh hưởng từ xu hướng giảm giá dầu.

Ngoài ra, dự thảo nghị định mới về điều hành thị trường xăng dầu có thể cho phép doanh nghiệp tự xác định và công bố giá bán lẻ theo công thức quy định, thay cho cơ chế công bố giá cơ sở định kỳ hiện hành. Nếu được thông qua, thay đổi này có thể tạo điều kiện để PLX và OIL cải thiện biên lợi nhuận trong dài hạn.

Nhìn chung, khi động lực từ giá dầu và cước vận tải dần hạ nhiệt, triển vọng cổ phiếu dầu khí sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào năng lực khai thác, hiệu quả vận hành và tiến độ các dự án mới. PVD đang nổi lên nhờ kỳ vọng lợi nhuận tăng trưởng mạnh, nhưng liệu mức giá mục tiêu của SSI có đủ hấp dẫn trong bối cảnh ngành dầu khí bước vào chu kỳ bình thường hóa?