Sau ĐHCĐ, PNJ muốn đổi cách mua lại kim cương: Khách hàng đã mua trước đây sẽ ra sao??

Giá trị cam kết thu đổi kim cương và trang sức kim cương của PNJ đã lên tới 21.000 tỷ đồng vào cuối quý III/2026. Trong khi doanh nghiệp tính toán thay đổi chính sách cho sản phẩm mới và kéo dài thời gian thanh toán, câu hỏi được nhiều khách hàng quan tâm là quyền lợi của những người đã mua hàng theo chính sách cũ sẽ được xử lý ra sao.

Lượng khách bán lại tăng đột biến, PNJ chịu sức ép dòng tiền

Tại đại hội đồng cổ đông bất thường ngày 21/10, lãnh đạo CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận - PNJ cho biết giá trị cam kết thu đổi tích lũy đối với kim cương và trang sức kim cương đã đạt 21.000 tỷ đồng vào cuối quý III/2026.

Con số này không đồng nghĩa PNJ phải chi trả toàn bộ ngay lập tức. Tuy nhiên, do cam kết thu đổi không có thời hạn, doanh nghiệp khó chủ động dự báo thời điểm khách hàng mang sản phẩm đến bán lại, từ đó phát sinh áp lực về dòng tiền và quản lý hàng tồn kho.

Theo Tổng Giám đốc Phan Quốc Công, trong năm 2025, giá trị sản phẩm khách hàng bán lại trên toàn hệ thống vào khoảng 7.000 tỷ đồng. Riêng tháng 7/2026, con số này đã lên tới khoảng 6.000 tỷ đồng. Có thời điểm, lượng sản phẩm bán lại mỗi ngày cao gấp khoảng 10 lần bình thường, trong bối cảnh thông tin liên quan P-Lab khiến tâm lý khách hàng lo ngại.

Khi khách bán lại, PNJ phải chi tiền để nhận sản phẩm về kho. Trong khi đó, kim cương và trang sức kim cương hiện chiếm khoảng 52% tổng giá trị hàng tồn kho. Đây cũng là nhóm hàng mà lãnh đạo doanh nghiệp thừa nhận đang gặp khó khăn trong khâu tiêu thụ.

Điều này tạo ra bài toán không dễ giải: PNJ cần nguồn tiền để thực hiện cam kết thu đổi, nhưng muốn cải thiện dòng tiền lại phải đẩy mạnh bán hàng, trong khi lượng hàng nhận về đang tăng và sức mua suy yếu.

Kéo dài thời gian nhận tiền lên 120 ngày, khách hàng chịu ảnh hưởng gì?

Để giảm áp lực chi trả tức thời, PNJ đã điều chỉnh cách tiếp nhận và thanh toán đối với sản phẩm thu đổi. Doanh nghiệp kéo dài thời hạn thanh toán đối với kim cương lên 120 ngày, đồng thời giới hạn địa điểm, thời gian tiếp nhận và khuyến khích khách hàng đổi sang sản phẩm khác thay vì nhận tiền mặt.

Đến cuối tháng 9/2026, thời gian thanh toán đối với vàng và trang sức đã được rút xuống T+2 và T+7, trong khi kim cương vẫn áp dụng thời hạn 120 ngày.

Việc kéo dài thời gian thanh toán giúp PNJ có thêm dư địa xoay xở dòng tiền. Tuy nhiên, ở phía khách hàng, thời gian chờ nhận tiền lâu hơn có thể ảnh hưởng đến sự chủ động sử dụng khoản tiền thu được từ việc bán lại tài sản.

Lãnh đạo PNJ cũng thừa nhận những thay đổi trong chính sách đã tác động đến niềm tin của khách hàng. Sức mua giảm mạnh, doanh thu bán lẻ chưa bằng một nửa mức bình thường trước khi xảy ra sự kiện liên quan P-Lab.

Đây là thế khó đối với doanh nghiệp: siết điều kiện thu đổi có thể giảm sức ép trước mắt, nhưng nếu khách hàng mất niềm tin và hạn chế mua sắm, hoạt động kinh doanh cũng khó phục hồi.

PNJ muốn thay đổi cách thu đổi, quyền lợi khách cũ vẫn là dấu hỏi

Với các sản phẩm bán ra trong thời gian tới, PNJ định hướng chuyển sang thu đổi theo nhu cầu thực tế và giá thị trường tại thời điểm giao dịch, thay vì áp dụng tỷ lệ tính trên hóa đơn gốc như trước.

Cách tiếp cận này có thể giúp doanh nghiệp kiểm soát tốt hơn nghĩa vụ thu đổi phát sinh trong tương lai. Tuy nhiên, vấn đề được quan tâm hơn cả là cách xử lý những sản phẩm đã bán theo chính sách cũ.

Khách hàng sẽ được quy đổi quyền lợi theo nguyên tắc nào? Giá thu đổi được xác định ra sao? Những người đã mua kim cương với kỳ vọng có thể bán lại theo cam kết ban đầu sẽ có những lựa chọn gì?

Theo thông tin được công bố, PNJ đang thiết kế chương trình chuyển đổi và sẽ thông báo trực tiếp khi triển khai. Doanh nghiệp chưa công bố đầy đủ điều kiện cụ thể để có thể xác định quyền lợi của từng nhóm khách hàng.

Vì vậy, định hướng thu đổi theo giá thị trường đối với sản phẩm mới không đồng nghĩa chính sách này tự động áp dụng cho toàn bộ giao dịch trước đây. Cách thức chuyển đổi quyền lợi đối với khách hàng hiện hữu vẫn là nội dung cần chờ thông tin chính thức.

Khoản dự phòng hơn 7.000 tỷ đồng chưa nằm trong kết quả quý III

Áp lực từ hoạt động thu đổi cũng phản ánh rõ trong kết quả kinh doanh của PNJ.

Trong quý III/2026, doanh nghiệp ghi nhận doanh thu thuần 6.995 tỷ đồng, giảm 14% so với cùng kỳ. Lợi nhuận gộp còn 609 tỷ đồng, giảm 62%, trong khi lợi nhuận sau thuế ghi nhận mức lỗ 258 tỷ đồng. Cùng kỳ năm trước, PNJ lãi 496 tỷ đồng.

Doanh nghiệp đã cắt giảm 13% chi phí bán hàng và quản lý, nhưng chi phí vận hành vẫn ở mức cao so với doanh thu hiện tại.

Đáng chú ý, kết quả kinh doanh quý III chưa bao gồm khoản dự phòng bổ sung hơn 7.071 tỷ đồng dự kiến ghi nhận trong năm 2026.

Cần lưu ý, dự phòng là khoản ghi nhận tổn thất ước tính, không đồng nghĩa toàn bộ số tiền này sẽ được chi trả ngay bằng tiền mặt. Dù vậy, quy mô dự phòng dự kiến cho thấy tác động tài chính đáng kể của bài toán thu đổi và xử lý các cam kết hiện hữu.

Dự kiến huy động 8.000 tỷ đồng để chuyển đổi quyền lợi khách hàng

Một trong những phương án PNJ đưa ra là phát hành riêng lẻ để huy động 8.000 tỷ đồng. Theo kế hoạch, ít nhất 60% số tiền thu được sẽ dành cho chương trình chuyển đổi quyền lợi khách hàng hiện hữu; phần còn lại dự kiến phục vụ vốn lưu động và thanh toán các khoản vay.

Nếu triển khai thành công, nguồn vốn này có thể hỗ trợ PNJ xử lý áp lực tài chính và xây dựng chương trình chuyển đổi. Tuy nhiên, đây vẫn là kế hoạch huy động vốn, còn khả năng thực hiện phụ thuộc vào kết quả phát hành và mức độ chấp nhận của khách hàng đối với phương án chuyển đổi.

Về dài hạn, PNJ đặt mục tiêu doanh thu đạt 43.000 tỷ đồng vào năm 2027 và khoảng 58.000 tỷ đồng vào năm 2029. Lợi nhuận được định hướng đạt 1.600 tỷ đồng vào năm 2029 trong kịch bản huy động vốn và chuyển đổi chính sách thành công.

Những mục tiêu này cho thấy doanh nghiệp đang hướng tới phục hồi hoạt động kinh doanh sau giai đoạn nhiều áp lực. Nhưng trước khi nhìn đến các cột mốc tăng trưởng, PNJ vẫn cần giải quyết bài toán gần hơn với khách hàng: thực hiện cam kết thu đổi đã phát sinh và làm rõ cách chuyển đổi quyền lợi đối với những người đã mua sản phẩm theo chính sách cũ.

Gạt qua những mục tiêu phục hồi xa xôi, điều khách hàng thực sự muốn biết lúc này là: Sản phẩm đã mua khi nào được thu đổi và bao giờ tiền về tài khoản? Chỉ có một cam kết rõ ràng, cụ thể mới đủ sức khỏa lấp những nghi ngại hiện hữu.