#Chứng khoán

24HMONEY đã kiểm duyệt

Sai một nhịp, trả giá cả năm: Quỹ ngoại hơn 1 tỷ USD tụt lại phía sau VN-Index vì 'né' cổ phiếu 'họ Vin'

Trong khi VN-Index liên tục được nâng đỡ bởi đà bứt phá của nhóm cổ phiếu Vingroup, quỹ ngoại PYN Elite Fund với quy mô hơn 1 tỷ USD lại ghi nhận hiệu suất kém hơn thị trường. Việc gần như đứng ngoài "họ Vin" trong thời gian dài được xem là một trong những nguyên nhân khiến quỹ này bỏ lỡ nhịp tăng đáng chú ý của chứng khoán Việt Nam từ đầu năm đến nay.

Tại thời điểm cuối tháng 5, PYN Elite Fund đang quản lý danh mục có quy mô khoảng 880 triệu EUR, tương đương 26.500 tỷ đồng (hơn 1 tỷ USD). Danh mục đầu tư lớn nhất của quỹ không có nhiều thay đổi so với tháng trước, với những cổ phiếu quen thuộc như STB, HPG, MWG, FPT, HVN...

Một trong những điểm đáng chú ý là PYN Elite trong thời gian dài gần như không phân bổ tỷ trọng đáng kể vào nhóm cổ phiếu Vingroup. Trong bối cảnh các mã thuộc hệ sinh thái Vingroup nhiều thời điểm đóng vai trò dẫn dắt và nâng đỡ VN-Index, việc đứng ngoài nhóm cổ phiếu này được cho là một trong những nguyên nhân khiến hiệu suất của quỹ chưa theo kịp diễn biến của thị trường.

VN-Index chưa phản ánh đầy đủ triển vọng tăng trưởng lợi nhuận

Theo đánh giá của PYN Elite Fund, đà tăng của VN-Index trong tháng 5 được hỗ trợ đáng kể bởi nhóm cổ phiếu dầu khí khi tình hình Trung Đông vẫn chưa đạt được thỏa thuận hòa bình. Trong đó, BSR tăng 26% và GAS tăng 16%.

Bên cạnh đó, tâm lý thị trường trong giai đoạn đầu tháng cũng được thúc đẩy bởi nhóm doanh nghiệp nhà nước vốn hóa lớn. Kỳ vọng về các kế hoạch thoái vốn nhà nước gia tăng trước cuộc làm việc của các doanh nghiệp này với Phó Thủ tướng vào ngày 19/5.

Tuy nhiên, áp lực chốt lời mạnh trong nửa cuối tháng đã xóa bỏ phần lớn thành quả tăng giá trước đó. Khoảng hai phần ba số cổ phiếu niêm yết trên HOSE kết thúc tháng 5 trong trạng thái giảm điểm đáng kể. Thanh khoản tiếp tục duy trì ở mức thấp khi nhà đầu tư vẫn thận trọng trước các diễn biến liên quan đến chính sách lãi suất.

Quỹ ngoại Phần Lan cũng chỉ ra một nghịch lý trên thị trường khi nhiều doanh nghiệp có tốc độ tăng trưởng lợi nhuận quý I thuộc nhóm cao nhất, đồng thời sở hữu triển vọng kinh doanh tích cực cho năm 2026, nhưng giá cổ phiếu vẫn suy giảm. Điều này cho thấy diễn biến thị trường hiện vẫn mang tính khó lường và chưa phản ánh đầy đủ nền tảng cơ bản của doanh nghiệp.

Theo tính toán của PYN Elite, P/E dự phóng năm 2026 của VN-Index, nếu loại trừ nhóm cổ phiếu Vingroup, hiện chỉ ở mức 9,2 lần. Đây là vùng định giá được đánh giá hấp dẫn nhất trong nhiều năm trở lại đây.

Kinh tế vĩ mô tiếp tục là điểm tựa

Dù thị trường chứng khoán còn nhiều biến động, PYN Elite vẫn duy trì quan điểm lạc quan về triển vọng dài hạn của Việt Nam nhờ nền tảng kinh tế vĩ mô ổn định.

Trong tháng 5, dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) tiếp tục tăng trưởng mạnh. Tổng vốn đăng ký lũy kế từ đầu năm đạt 24,8 tỷ USD, tăng 34,9% so với cùng kỳ năm trước.

Hoạt động xuất khẩu duy trì đà tích cực khi tăng 18% so với cùng kỳ. Doanh số bán lẻ tăng 11,8%, trong đó nhóm dịch vụ ăn uống và du lịch ghi nhận mức tăng trưởng 15,4%.

Chỉ số PMI sản xuất tăng lên 52,8 điểm, mức cao nhất kể từ tháng 2, phản ánh sự phục hồi của đơn hàng mới và tốc độ gia tăng sản lượng. Lạm phát đạt 5,6%, nhích nhẹ so với tháng trước nhưng vẫn nằm trong ngưỡng kiểm soát.

Một điểm sáng khác được quỹ nhấn mạnh là sự ổn định của tỷ giá. Từ đầu năm đến nay, tỷ giá USD/VND gần như không biến động đáng kể. Đáng chú ý, tỷ giá USD trên thị trường tự do đã giảm xuống ngang bằng với tỷ giá niêm yết tại ngân hàng, điều chưa xuất hiện trong nhiều tháng trước đó.

Trong khi đó, đầu tư công tiếp tục được đẩy mạnh. Giá trị giải ngân lũy kế từ đầu năm tăng 11,2% so với cùng kỳ. Hà Nội là địa phương dẫn đầu với mức tăng 59%, nhờ việc đẩy nhanh công tác giải phóng mặt bằng tại hơn 1.400 dự án. Đây được kỳ vọng sẽ là nền tảng giúp tốc độ giải ngân tiếp tục cải thiện trong thời gian tới.

cafef

“Nói không” với cổ phiếu Vingroup, quỹ ngoại tỷ USD bỏ lỡ nhịp tăng của VN-Index