#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Petrodollar đang đối mặt với thách thức lớn nhất trong 50 năm

Hiệp ước phòng thủ Mecca, các điều kiện của Iran đối với eo biển Hormuz và sự rạn nứt lòng trung thành của các nước GCC đang hội tụ lại, tạo nên một thách thức đối với cơ chế tái chế petrodollar vốn là nền tảng của thị trường nợ Mỹ, sự thống trị của đồng đô la và sự bùng nổ tài sản do trí tuệ nhân tạo (AI) thúc đẩy trên Phố Wall.

Thỏa thuận Mecca, bất kể ý nghĩa quân sự thực tiễn của nó là gì, không thể tách rời khỏi một loạt các diễn biến rộng hơn, bao gồm các điều kiện của Iran để mở lại eo biển Hormuz, các khoản đầu tư cơ sở hạ tầng trên bộ của Trung Quốc thông qua Hành lang Wakhan và CPEC, sự rạn nứt ngày càng gia tăng trong liên minh của Hội đồng Hợp tác vùng Vịnh với Washington, và sự nổi lên của cái mà chính quyền Trump gần đây đã gọi một cách đầy ẩn ý là "Trục Á-Âu", tất cả cùng nhau tạo nên thách thức nghiêm trọng nhất đối với việc tái chế đô la dầu mỏ kể từ khi hệ thống này được thiết lập sau lệnh cấm vận dầu mỏ năm 1973.

Đối với các nhà đầu tư tập trung vào việc điều chỉnh lợi nhuận, cơ chế hoạt động của Cục Dự trữ Liên bang và chu kỳ chi tiêu vốn trí tuệ nhân tạo, câu nói đó có vẻ hơi cường điệu. Nhưng thực tế không phải vậy. Cơ chế tái chế petrodollar là nền tảng nằm dưới nền tảng: hệ thống chuyển đổi doanh thu xuất khẩu dầu mỏ thành nhu cầu đối với trái phiếu kho bạc Mỹ, duy trì việc tài trợ cho thâm hụt ngân sách của Mỹ ở mức mà nguồn tiết kiệm trong nước không thể đáp ứng nổi. Sự xói mòn của nó, dù diễn ra từ từ hay nhanh chóng, là rủi ro vĩ mô tiềm ẩn đằng sau mọi rủi ro khác đang được thảo luận trên thị trường tài chính.

Hiểu rõ Petrodollar Recycler thực sự làm gì

Trước khi đánh giá mối đe dọa, cần phải hiểu rõ cơ chế này, bởi vì nó thường được mô tả không chính xác theo những cách làm lu mờ ý nghĩa tài chính của nó.

Hệ thống petrodollar, được chính thức hóa thông qua các thỏa thuận giữa Mỹ và Ả Rập Xê Út vào giữa những năm 1970, đã thiết lập một vòng phản hồi với ba thành phần. Các nước xuất khẩu dầu mỏ vùng Vịnh định giá dầu của họ bằng đô la Mỹ, buộc các quốc gia nhập khẩu phải mua đô la để mua năng lượng. Lượng đô la dư thừa tích lũy trong các quỹ tài sản quốc gia và dự trữ của ngân hàng trung ương vùng Vịnh. ​​Sau đó, lượng đô la dư thừa này được tái đầu tư chủ yếu vào trái phiếu kho bạc Mỹ, nợ của các cơ quan chính phủ và các tài sản tài chính bằng đô la, tạo ra một nguồn cầu mang tính cấu trúc đối với các nghĩa vụ của chính phủ Mỹ mà không liên quan đến tỷ lệ tiết kiệm nội địa của Mỹ.

Tầm quan trọng về mặt tài chính của cơ chế tái chế này đối với Hoa Kỳ là vô cùng lớn và phần lớn chưa được đánh giá đúng mức. Hoa Kỳ đã duy trì thâm hụt tài khoản vãng lai trong nhiều thập kỷ, tiêu thụ nhiều hơn sản xuất và bù đắp khoản chênh lệch đó thông qua dòng vốn đầu tư. Một phần đáng kể trong số dòng vốn này là tái chế petrodollar: các nước xuất khẩu dầu mỏ thực chất cho Hoa Kỳ vay lại số đô la dư thừa của họ bằng cách mua nợ chính phủ của nước này. Cơ chế này đã cho phép Hoa Kỳ tài trợ cho thâm hụt ngân sách với lãi suất thấp hơn mức mà tình hình tài chính của nước này có thể hỗ trợ và là một trụ cột cấu trúc chính cho sự thống trị của đồng đô la.

Như loạt bài này đã phân tích kỹ lưỡng, hiện tại Hoa Kỳ đang gánh khoảng 40 nghìn tỷ đô la nợ liên bang, trả khoảng 3 tỷ đô la mỗi ngày cho chi phí lãi suất và đối mặt với hơn 8 nghìn tỷ đô la cần tái cấp vốn trong ngắn hạn với lãi suất cao hơn đáng kể so với lãi suất phát hành ban đầu của các trái phiếu hiện có. Trong bối cảnh đó, bất kỳ sự giảm sút nào trong nhu cầu cơ cấu đối với trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ do việc tái chế tiền dầu mỏ không phải là mối lo ngại địa chính trị trừu tượng. Đó là một thách thức tài chính trực tiếp và cấp bách.

Hiệp ước Mecca: Sân khấu, sự chuyển đổi, hay cả hai?

Thỏa thuận phòng thủ chung giữa Ả Rập Xê Út, Thổ Nhĩ Kỳ và Pakistan thực sự khó đánh giá, một phần vì toàn văn chưa được công bố và một phần vì lợi ích của ba bên ký kết khác biệt đáng kể đến mức ý nghĩa hoạt động của thỏa thuận phụ thuộc rất nhiều vào những cách diễn giải mà ngôn ngữ mơ hồ của "răn đe tập thể" cố tình không giải quyết.

Thổ Nhĩ Kỳ vẫn là thành viên NATO, bị ràng buộc bởi các cam kết của liên minh, điều này hạn chế khả năng thực hiện các hành động trực tiếp trái ngược với lợi ích của Mỹ hoặc các đồng minh. Việc ký kết thỏa thuận Mecca, được tiến hành sau khi thông báo cho Iran nhưng có lẽ không thông báo cho Washington một cách thẳng thắn tương đương, phản ánh mô hình định vị đa chiều đã được thiết lập của Tổng thống Erdogan, khai thác tối đa đòn bẩy chiến lược từ vị thế của Thổ Nhĩ Kỳ như là cầu nối giữa sườn phía nam của NATO, Trung Đông và Trung Á. Việc cho rằng đây là một sự chuyển hướng thực sự khỏi liên minh Đại Tây Dương là quá sớm. Tuy nhiên, việc cho rằng đây là tín hiệu cho thấy lòng trung thành của Ankara đối với chiến lược Trung Đông của Washington là có điều kiện và đang suy giảm mới là chính xác.

Từ góc độ tài chính, lập trường của Ả Rập Xê Út mang ý nghĩa cấu trúc quan trọng hơn. Quyết định khởi xướng hiệp ước Mecca của Thái tử Mohammed bin Salman cần được hiểu trong bối cảnh các cuộc tấn công của lực lượng Houthi ở Yemen nhằm vào hoạt động vận chuyển hàng hóa trên Biển Đỏ và mối đe dọa mà những cuộc tấn công này gây ra đối với doanh thu xuất khẩu dầu mỏ của Ả Rập Xê Út. Với việc xuất khẩu dầu mỏ qua Biển Đỏ bị gián đoạn và mối đe dọa ngầm rằng leo thang xung đột có thể gây nguy hiểm cho chính các mỏ dầu, ông MbS phải đối mặt với một môi trường an ninh mà trong đó chiếc ô an ninh của Mỹ, giả định nền tảng của chính sách đối ngoại của Ả Rập Xê Út trong năm thập kỷ qua, đã rõ ràng thất bại trong việc bảo vệ các lợi ích kinh tế cốt lõi của vương quốc.

Hậu quả về mặt tài chính là trực tiếp. Việc Ả Rập Xê Út tái chế petrodollar, chuyển đổi doanh thu dầu mỏ thành các khoản mua trái phiếu kho bạc Mỹ và các khoản đầu tư bằng đô la, luôn là một phần để trả cho các đảm bảo an ninh của Mỹ. Nếu những đảm bảo đó không còn hiệu lực, các điều khoản của giao dịch cần được đàm phán lại. Việc đa dạng hóa của Ả Rập Xê Út khỏi các tài sản bằng đô la, vốn đã được tiến hành thông qua các khoản đầu tư trong Tầm nhìn 2030 vào cơ sở hạ tầng trong nước và các tài sản chiến lược quốc tế, sẽ được đẩy nhanh hơn khi lý do an ninh cho việc tập trung đô la suy yếu.

Việc Pakistan tham gia Hiệp định Mecca chủ yếu có ý nghĩa quan trọng vì khía cạnh hạt nhân mà nó đưa vào tính toán răn đe tập thể, và vì những gì nó thể hiện về định hướng chiến lược tiếp tục của Islamabad hướng tới Trung Quốc thông qua Hành lang Kinh tế Trung Quốc-Pakistan (CPEC) hơn là hướng tới Washington. Ưu tiên của Pakistan, như một phân tích đã chỉ ra, là Trung Quốc và Con đường Tơ lụa mới, bao gồm cả đường ống dẫn khí đốt Iran-Pakistan mà Washington luôn phản đối. Hiệp định Mecca phù hợp với định hướng đó chứ không mâu thuẫn với nó.

Tình hình eo biển Hormuz của Iran: Phân tích bối cảnh tài chính ngầm

Các điều kiện mà Iran đưa ra để mở lại eo biển Hormuz cần được phân tích kỹ lưỡng, không phải như một lập trường đàm phán trong tiến trình ngoại giao, mà là một tuyên bố về mức tối thiểu về tài chính và chiến lược mà giới lãnh đạo Tehran cho là có thể chấp nhận được đối với bất kỳ giải pháp nào.

Các điều kiện, nếu xét theo nghĩa đen, bao gồm việc chấm dứt các mối đe dọa và lệnh trừng phạt quân sự của Mỹ, rút ​​quân hải quân Mỹ, bồi thường thiệt hại chiến tranh 300 tỷ đô la, dỡ bỏ tất cả các hạn chế về tài sản bị đóng băng, quyền của Iran được thu phí quá cảnh lên đến 7% đối với hàng hóa, cấm tàu ​​thuyền của Mỹ và Israel, và mức phạt 20% đối với các tàu vi phạm các điều kiện.

Không một nhà phân tích nghiêm túc nào kỳ vọng bất kỳ chính quyền Mỹ nào sẽ chấp nhận những điều kiện này. Chúng không được thiết kế để được chấp nhận. Chúng được thiết kế để xác định các điều khoản mà Iran sẽ xem xét việc bình thường hóa quan hệ với Hoa Kỳ, những điều khoản được cố tình cấu trúc để không thể chấp nhận được trong nước ở Washington, từ đó biện minh cho lập trường của Iran rằng bế tắc hiện tại là kết quả của sự ngoan cố của Mỹ chứ không phải chủ nghĩa cực đoan của Iran.

Khía cạnh tài chính ẩn sau lập trường của Iran còn thú vị hơn cả màn kịch ngoại giao. Việc Iran khăng khăng đòi phí quá cảnh qua eo biển Hormuz, nơi khoảng 20% ​​lượng dầu mỏ thương mại toàn cầu đi qua, thể hiện tuyên bố chủ quyền đối với giá năng lượng toàn cầu, điều sẽ làm thay đổi căn bản phương trình petrodollar (giá dầu mỏ tính bằng đô la Mỹ). Nếu dầu mỏ vận chuyển qua eo biển này phải chịu phí do Iran quy định bằng bất kỳ loại tiền tệ nào mà Tehran yêu cầu, thì giá dầu tính bằng đô la Mỹ sẽ đối mặt với thách thức mang tính cấu trúc mà không một biện pháp can thiệp tài chính nào của Mỹ có thể dễ dàng khắc phục được.

Nói một cách tổng quát hơn, sự liên kết của Iran với quan hệ đối tác chiến lược Nga-Trung, và vai trò của nước này như một mắt xích quan trọng trong Hành lang Vận tải Bắc-Nam Quốc tế, kết nối các thành viên BRICS là Nga, Iran và Ấn Độ với Trung Á, đã định vị Tehran như là điểm then chốt về mặt địa lý của cấu trúc kinh tế thay thế đang được hình thành xung quanh, chứ không phải bên trong, hệ thống tài chính toàn cầu lấy đồng đô la làm trung tâm.

Chiều không gian Caspi và Trò chơi lớn mới

Cuộc cạnh tranh giành ảnh hưởng đối với trữ lượng dầu mỏ, uranium, lithium và các khoáng sản quan trọng khổng lồ của Trung Á đã bổ sung thêm một khía cạnh tài nguyên vào sự tái cấu trúc địa chính trị, điều này có tác động trực tiếp đến động lực hàng hóa và tiền tệ nằm dưới cơ chế tái chế petrodollar.

Khu vực Biển Caspi nằm ở giao điểm của nhiều dự án kết nối cạnh tranh: Liên minh Kinh tế Á Âu của Nga, Sáng kiến ​​Vành đai và Con đường của Trung Quốc, vai trò của Iran trong INSTC, chiến lược Đại Turan của Thổ Nhĩ Kỳ hướng tới các cộng đồng nói tiếng Turkic trên khắp Caucasus và Trung Á, và những nỗ lực của phương Tây nhằm phát triển các tuyến đường năng lượng thay thế tránh lãnh thổ Nga và Iran.

Quyết định của Kazakhstan hồi tháng 11 năm ngoái tham gia Hiệp định Abraham liên quan đến một thỏa thuận khoáng sản giữa Mỹ và Kazakhstan là minh họa cụ thể nhất gần đây cho sự cạnh tranh này. Thỏa thuận này thể hiện nỗ lực của Mỹ nhằm đảm bảo quyền tiếp cận các khoáng sản quan trọng thông qua các ưu đãi kinh tế tại một quốc gia đồng thời là thành viên đầy đủ của SCO, thành viên đầy đủ của EAEU và đối tác của BRICS+. Liệu Kazakhstan có thể duy trì sự liên kết đa phương khi áp lực địa chính trị gia tăng từ mọi phía hay không là một câu hỏi sẽ quyết định dòng chảy tài nguyên quan trọng trong thập kỷ tới.

Đối với các nhà đầu tư, khía cạnh khoáng sản quan trọng trong cuộc cạnh tranh địa chính trị này có ý nghĩa trực tiếp đối với danh mục đầu tư. Cuộc đua giành giật lithium, uranium, các nguyên tố đất hiếm và các nguyên liệu đầu vào khác cho việc xây dựng cơ sở hạ tầng năng lượng sạch và trí tuệ nhân tạo đang diễn ra đồng thời thông qua các kênh thương mại và địa chính trị. Kết quả của cuộc cạnh tranh ở Trung Á sẽ ảnh hưởng đáng kể đến các chuỗi cung ứng mà các công ty công nghệ và năng lượng phương Tây có thể sử dụng, cũng như mức giá và sự đảm bảo nguồn cung.

Chiến lược cơ sở hạ tầng của Trung Quốc: Khu tự trị Wakhan và Hành lang Kinh tế Trung Quốc - Trung Quốc (CPEC) như một mô hình né tránh đồng đô la.

Các khoản đầu tư của Trung Quốc vào kết nối đường bộ thông qua Hành lang Wakhan ở Afghanistan và Hành lang Kinh tế Trung Quốc-Pakistan là biểu hiện cụ thể nhất của nỗ lực xây dựng cơ sở hạ tầng thương mại và năng lượng nhằm tránh các điểm nghẽn hàng hải mà các dự án sức mạnh tài chính và quân sự của Mỹ sử dụng hiệu quả nhất.

Logic chiến lược rất đơn giản. Trong cuộc xung đột với Iran, Mỹ đã chứng minh rằng họ có thể đe dọa eo biển Hormuz và làm gián đoạn thương mại hàng hải theo những cách gây ra tổn thất khổng lồ cho tất cả các bên phụ thuộc vào các tuyến đường vận chuyển đó. Đối với Trung Quốc, quốc gia nhập khẩu một lượng lớn năng lượng qua Vịnh Ba Tư và dựa vào các tuyến đường hàng hải cho một phần đáng kể hoạt động thương mại của mình, điểm yếu đó là một bất lợi chiến lược mà đầu tư vào cơ sở hạ tầng có thể giải quyết một phần.

Hành lang Wakhan, kết nối khu vực Tân Cương của Trung Quốc với Afghanistan và xa hơn nữa đến Iran, cung cấp một tuyến đường bộ hoàn toàn bỏ qua các tuyến đường hàng hải. Kết hợp với Hành lang Kinh tế Trung Quốc-Pakistan (CPEC) thông qua Pakistan, Trung Quốc đang phát triển mạng lưới kết nối đường bộ dư thừa đến Iran và khu vực Trung Đông rộng lớn hơn, giảm thiểu rủi ro bị gián đoạn do hoạt động hàng hải. Ý nghĩa chiến lược và tài chính của khoản đầu tư này đối với hệ thống đô la là nó dần dần làm giảm sự phụ thuộc của thương mại Trung Quốc và Á-Âu vào thương mại hàng hải tính bằng đô la, làm suy yếu một trong những trụ cột cấu trúc hỗ trợ sự thống trị của đồng đô la dầu mỏ.

Sự tương đồng với "Trò chơi lớn" cuối thế kỷ XIX mang tính phân tích hữu ích hơn là chỉ đơn thuần là phép ẩn dụ. Quyền lực đế quốc của Anh ở châu Á được duy trì phần lớn nhờ sự thống trị trên biển và khả năng kiểm soát các tuyến đường biển mà thương mại châu Á đi qua. Hành lang Wakhan được tạo ra chính xác là để ngăn chặn sự bành trướng trên bộ của Nga đe dọa đến ưu thế hàng hải đó. Về mặt cấu trúc, đầu tư trên bộ hiện nay của Trung Quốc là một nỗ lực tương tự nhằm giảm sự phụ thuộc vào sức mạnh hàng hải của lực lượng hải quân thống trị thời bấy giờ.

Dòng chảy tài chính khu vực GCC: Sự rạn nứt có ý nghĩa gì đối với thị trường nợ của Mỹ?

Hậu quả tài chính ảnh hưởng trực tiếp nhất đến các nhà đầu tư Mỹ là khả năng gây gián đoạn hoạt động đầu tư của các quỹ đầu tư quốc gia và ngân hàng trung ương các nước vùng Vịnh vào tài sản bằng đô la Mỹ.

Các quỹ đầu tư quốc gia vùng Vịnh quản lý tổng tài sản ước tính hơn 3 nghìn tỷ đô la, một phần đáng kể trong số đó được đầu tư vào trái phiếu kho bạc Mỹ, cổ phiếu Mỹ và các công cụ tài chính định giá bằng đô la. Khoản đầu tư này thể hiện cơ chế tái chế petrodollar ở dạng trực tiếp nhất: doanh thu dầu mỏ được chuyển đổi thành nhu cầu tài sản tài chính của Mỹ. Sự hỗ trợ về mặt cấu trúc mà cơ chế tái chế này cung cấp cho thị trường tài sản của Mỹ là một trong những yếu tố ít được thảo luận nhất góp phần vào mức lợi suất thấp kéo dài và định giá cổ phiếu cao trong thời kỳ hậu năm 2008.

Bất kỳ sự định hướng lại đáng kể nào trong đầu tư của các quỹ tài sản quốc gia vùng Vịnh, chuyển hướng khỏi các tài sản bằng đô la, do niềm tin suy giảm vào các đảm bảo an ninh của Mỹ, đa dạng hóa sang các loại tài sản và tiền tệ thay thế, hoặc áp lực tài chính có thể phát sinh từ sự leo thang nghiêm trọng hơn của xung đột khu vực, sẽ loại bỏ sự hỗ trợ nhu cầu mang tính cấu trúc từ thị trường tài chính Mỹ đúng vào thời điểm chính phủ Mỹ đang tăng nguồn cung nợ để tài trợ cho thâm hụt ngân sách ngày càng mở rộng.

Diễn biến này càng làm trầm trọng thêm mối lo ngại về cấu trúc hiện có liên quan đến nhu cầu thị trường trái phiếu kho bạc đã được xác định trong các phân tích trước đây về việc can thiệp vào đồng yên Nhật và các hoạt động quản lý dự trữ của Cục Dự trữ Liên bang. Một thị trường trái phiếu kho bạc vốn đã phải đối phó với nguồn cung kỷ lục, một chủ tịch Fed thừa nhận rằng thị trường đang tự thiết lập lợi suất của mình, và một bộ trưởng Tài chính đang quản lý tình trạng dễ tổn thương tiềm ẩn trên thị trường trái phiếu chính phủ, thì không ở vị thế tốt để hấp thụ sự sụt giảm đáng kể về nhu cầu tái chế petrodollar.

Sự tăng tốc của khối BRICS và những tác động của nó đối với đồng đô la

Hậu quả rộng lớn hơn của sự tái cấu trúc địa chính trị được mô tả ở trên là sự đẩy nhanh quá trình phát triển của khuôn khổ BRICS và BRICS+ như một kiến ​​trúc tài chính thay thế cho các nước đang phát triển.

Sức hấp dẫn của khuôn khổ BRICS đối với các nước đang phát triển không chủ yếu nằm ở ý thức hệ, mà là ở khía cạnh tài chính và thực tiễn. Các quốc gia nắm giữ dự trữ đô la Mỹ phải đối mặt với rủi ro đã được chứng minh, thể hiện qua việc Nga đóng băng tài sản năm 2022, rằng số dự trữ đó có thể bị Mỹ phong tỏa theo quyết định chính trị. Các quốc gia định giá hàng xuất khẩu bằng đô la Mỹ phải chịu ảnh hưởng bởi các quyết định chính sách tiền tệ bằng đô la mà họ không có quyền tác động. Các quốc gia tham gia vào cơ sở hạ tầng tài chính do Mỹ dẫn đầu phải tuân thủ các chế độ trừng phạt có thể loại trừ họ khỏi cơ sở hạ tầng đó vì lý do chính trị.

Phương án BRICS, dù hiện tại còn chưa hoàn thiện và kém phát triển, giải quyết từng mối lo ngại này một cách triệt để chứ không chỉ riêng lẻ. Phương án này cung cấp các tài sản dự trữ thay thế, cơ sở hạ tầng thanh toán thay thế và các cơ chế định giá xuất khẩu thay thế nhằm giảm thiểu rủi ro bị ép buộc tài chính bằng đô la Mỹ. Thượng Hải, với vai trò là trung tâm tài chính thay thế cho vốn của các nước đang phát triển, là biểu hiện địa lý của phương án kiến ​​trúc này.

Đối với vị thế tiền tệ dự trữ của đồng đô la, mối lo ngại không phải là sự từ bỏ đột ngột mà là sự xói mòn dần dần. Mỗi điểm phần trăm dự trữ toàn cầu được nắm giữ dưới dạng tài sản không phải đô la là một điểm phần trăm nhu cầu cơ cấu đối với trái phiếu kho bạc Mỹ, và nhu cầu này cần được bù đắp bởi những người mua khác, bất kể mức lãi suất mà những người mua đó yêu cầu. Người mua biên của nợ chính phủ Mỹ ngày càng là các thành phần tư nhân nhạy cảm với giá cả hơn là các chủ thể nắm giữ chiến lược có chủ quyền không quan tâm đến mức lãi suất, và sự chuyển đổi đó làm thay đổi lãi suất cân bằng mà Mỹ phải đưa ra để tài trợ cho thâm hụt ngân sách của mình.

Ý nghĩa đối với danh mục đầu tư: Đầu tư trong một thế giới nơi việc tái chế đô la dầu mỏ đang suy giảm

Các kết luận đầu tư rút ra từ phân tích địa chính trị này phù hợp và củng cố thêm khuôn khổ vĩ mô được phát triển xuyên suốt loạt bài này.

Kết luận: Nền tảng ẩn sâu bên dưới nền tảng

Hiệp định Mecca, các điều kiện về eo biển Hormuz của Iran, các khoản đầu tư cơ sở hạ tầng đường bộ của Trung Quốc và sự rạn nứt trong liên minh GCC với Washington đều là những diễn biến địa chính trị quan trọng. Khi được xem xét cùng nhau và dưới góc độ tài chính, chúng tạo ra thách thức đối với cơ chế tái chế petrodollar, vốn là nền tảng cấu trúc sâu sắc nhất cho hoạt động của thị trường nợ Mỹ và sự thống trị của đồng đô la.

Đây không phải là chất xúc tác thị trường ngắn hạn. Đó là một sự chuyển đổi cấu trúc dài hạn sẽ thể hiện dần dần chứ không phải đột ngột trong giá tài sản, thông qua sự suy giảm nhẹ nhu cầu trái phiếu kho bạc, sự định hướng lại dần dần danh mục đầu tư của các quỹ tài sản quốc gia, sự phát triển từng bước của cơ sở hạ tầng thanh toán thương mại không dùng đô la, và sự tích lũy các sự kiện địa chính trị mà mỗi sự kiện riêng lẻ dường như có thể kiểm soát được nhưng xét về tổng thể lại đại diện cho một sự chuyển đổi mang tính hệ thống.

Các phân tích từ loạt bài này đều nhất quán chỉ ra những kết luận tương tự về danh mục đầu tư: tài sản thực ưu tiên hơn các khoản nợ tài chính, vàng và hàng hóa ưu tiên hơn các khoản vay dài hạn, dòng tiền chất lượng ưu tiên hơn các cam kết dài hạn, và đa dạng hóa địa lý vượt ra ngoài phạm vi tập trung vào Mỹ. Phân tích về đồng đô la dầu mỏ bổ sung thêm một khía cạnh hệ thống cho những kết luận đó, vượt ra ngoài các động lực tài chính và tiền tệ trong nước mà hầu hết các phân tích trước đây đã tập trung vào.

Như một nhà phân tích đã thẳng thắn mô tả, con quái vật nợ khổng lồ không thể trả của Mỹ đã được nuôi dưỡng trong nhiều thập kỷ bởi cơ chế tái chế petrodollar. Sự tái cấu trúc địa chính trị đang diễn ra hiện nay không chủ yếu là câu chuyện quân sự hay ngoại giao. Đó là câu chuyện về việc ai tài trợ cho sức mạnh của Mỹ, với những điều khoản nào, và liệu những điều khoản đó có còn được các bên từng cung cấp tài chính chấp nhận hay không.

Câu trả lời đồng thời xuất hiện từ Mecca, Tehran, Bắc Kinh và Riyadh cho thấy các điều khoản đang được đàm phán lại một cách nghiêm túc lần đầu tiên sau 50 năm.

---------------------------------------------

Trong chu kỳ kinh tế, dòng tiền đầu tư được luân chuyển giữa các loại tài sản đầu tư khác nhau để tối đa hóa lợi nhuận. Hiện nay Sở giao dịch hàng hóa VN mới được cấp phép liên thông trên thị trường hàng hóa quốc tế và đầu tư trực tiếp trên các sàn hàng hóa thế giới, với các sản phẩm thiết yếu như là: Đồng, Bạc, Cà phê, Đường, Nông sản ...

Nhà đầu tư có thể tham gia giao dịch trực tiếp trên thị trường hàng hoá của Bô Công Thương. Với nhiều ưu điểm như: Mua bán 2 chiều, T0, miễn lãi margin ... Liên hệ với tôi qua số Zalo ở phần tên tác giả để hợp tác và nhận các tư vấn tốt nhất về thị trường hàng hoá.