NHNN hút ròng gần 100.000 tỷ - thanh khoản hạ nhiệt: “tiền rẻ” đang quay lại hay một chu kỳ siết ngầm đang bắt đầu?

1. OMO đảo chiều: NHNN đang “giữ nhịp” thay vì bơm tiền

 

Phiên hôm qua (15/04) NHNN bơm 5.000 tỷ nhưng sau khi trừ khối lượng đáo hạn thì NHNN hút ròng 27.000 tỷ. Lũy kế từ đầu tháng 4 đã hút ròng ~100.000 tỷ. Tổng quy mô lưu hành trên kênh cầm cố duy trì ở mức ~232.922 tỷ (vẫn ở mức cao). Động thái này thể hiện thông điệp rất rõ là NHNN không còn “nới lỏng mạnh” mà chuyển sang kiểm soát chặt - điều tiết có chọn lọc

2. Chiến lược mới: Tập trung vốn trung – dài hạn

Thay vì bơm ngắn hạn thì NHNN ưu tiên kỳ hạn dài (35 ngày - 56 ngày). Chiến lược này nhằm gia tăng tính ổn định cấu trúc thanh khoản hệ thống và hạn chế biến động sốc của lãi suất LNH kỳ hạn ngắn. Dù có những phiên nhả ròng cục bộ nhưng việc hút ròng gần 100.000 tỷ đồng từ đầu tháng 4 cho thấy quan điểm nhất quán là sẵn sàng hỗ trợ thanh khoản khi cần nhưng vẫn chủ động kiểm soát chặt chẽ tổng cung tiền.

3. Lãi suất liên ngân hàng: Hạ nhiệt nhưng chưa “an toàn”

Diễn biến:

- ON: 3,90% (giảm mạnh)

- 1W: 4,80%

- 2W: 6,50%

- 1M: 7,10% (neo cao)

Điều đáng chú ý là lãi suất ngắn giảm mạnh nhưng kỳ hạn dài vẫn cao. Điều này phản ánh việc thị trường vẫn lo ngại chi phí vốn tương lai

4. Vì sao vẫn còn “nỗi sợ ngầm”?

Ba yếu tố chính bao gồm tỷ giá chưa thực sự ổn định, rủi ro địa chính trị (Trung Đông) và đặc biệt là thanh khoản hệ thống chưa bền vững. Dù VND đang có lợi suất thực dương so với USD nhưng niềm tin thị trường vẫn chưa hoàn toàn phục hồi

5. Trái phiếu Chính phủ: Bắt đầu “thở lại”

Lợi suất trên thị trường thứ cấp giảm ở hầu hết các kỳ hạn (trừ 3Y giữ mức 3,40%), kỳ hạn 10Y chốt tại 4,22%. Nhịp giảm của lợi suất TPCP cho thấy áp lực từ thị trường tiền tệ đã lan tỏa và bắt đầu được xoa dịu trên kênh trái phiếu

6. Góc nhìn chuyên sâu: NHNN đang chơi “2 vai”

Một mặt giúp hỗ trợ thanh khoản (OMO vẫn cao), mặt khác hút tiền về để kiểm soát rủi ro. Đây là trạng thái “Nới lỏng có kiểm soát”

7. Vì sao thanh khoản đang “dễ thở” hơn?

Hai yếu tố chính là đã qua mùa cao điểm Q1, không còn áp lực chốt số và yếu tố mùa vụ tháng 4 với nhu cầu vay giảm trước kỳ nghỉ lễ. Kết quả là lãi suất ON giảm mạnh khiến hệ thống “bớt căng”

8. Nhưng “game lớn” vẫn chưa xuất hiện

Thị trường đang chờ nhà điều hành mở ra khả năng sử dụng thêm các công cụ hỗ trợ như nguồn Tiền gửi Kho bạc Nhà nước (KBNN). Với quy mô ~460.000 tỷ thì nếu được nới:

- 20% → +92.000 tỷ

- 60% → +276.000 tỷ

Đây mới là “Cú bơm thanh khoản thật sự”

9. Góc nhìn chiến lược: Chính sách đang ở điểm “cân bằng mong manh”

NHNN đang phải cân bằng và ổn định hệ thống với hỗ trợ tăng trưởng. Hiện tại thì ưu tiên vẫn là ổn định trước - tăng trưởng sau

10. Tác động tới thị trường chứng khoán

Ngắn hạn: Thanh khoản ổn định → hỗ trợ tâm lý

Trung hạn: Nếu không có “cú bơm tiền mới” → Khó có sóng lớn bền vững

11. Kịch bản sắp tới

Khả năng cao là lãi suất LNH tiếp tục ổn định với thanh khoản cải thiện nhẹ nhưng sóng lớn chỉ đến khi chính sách thực sự nới mạnh (TT22 / KBNN)

KẾT LUẬN: “Thị trường tiền tệ đang ổn định… nhưng chưa nới lỏng”

Một điều rất quan trọng là tiền không thiếu…nhưng chưa được bơm ra đủ mạnh. Và đó là lý do thị trường tài sản tăng nhưng không bền và có sóng nhưng thiếu lực

Nếu bạn muốn biết khi nào NHNN thực sự “bật công tắc bơm tiền”, xác định cổ phiếu hưởng lợi mạnh nhất khi thanh khoản nới lỏng và hiểu cách dòng tiền vĩ mô dẫn dắt thị trường chứng khoán thì đừng quên follow Quốc Việt để cập nhật những insight vĩ mô quan trọng nhất - nơi bạn không chỉ đọc tin… mà đi trước dòng tiền lớn.