Ngành điện sôi động, nhưng cổ phiếu ‘hot’ nhất có còn đáng giá?

Cổ phiếu của doanh nghiệp đầu ngành điện đang thu hút sự chú ý khi thị trường năng lượng bước vào giai đoạn tái định hình chính sách và dòng vốn. Giới đầu tư đặt câu hỏi liệu mức định giá hiện tại đã phản ánh hết tiềm năng tăng trưởng hay vẫn còn dư địa bứt phá.

Giữa làn sóng chuyển dịch mạnh mẽ của ngành điện và những thay đổi mang tính bước ngoặt trong chính sách năng lượng, cổ phiếu của doanh nghiệp này đang được đặt vào tâm điểm kỳ vọng. Tuy nhiên, đằng sau triển vọng tưởng như rực rỡ ấy là câu hỏi lớn về mức định giá thực – liệu đà tăng hiện tại phản ánh giá trị bền vững hay chỉ là dư âm của kỳ vọng quá đà?

Quy hoạch điện mở chu kỳ tăng trưởng mới

Việt Nam đang bước vào giai đoạn tái cấu trúc toàn diện ngành năng lượng, khi Quy hoạch Điện VIII điều chỉnh đặt ra mục tiêu kép: vừa bảo đảm an ninh năng lượng quốc gia, vừa thúc đẩy tăng trưởng kinh tế bền vững. Với tham vọng tăng trưởng GDP đạt 8% vào năm 2025 và tiến tới hai con số trong những năm tiếp theo, ngành điện được xác định là “hạ tầng nền” then chốt, đóng vai trò dẫn dắt toàn bộ nền kinh tế.

Điểm nhấn trong quy hoạch mới là định hướng phát triển mạnh năng lượng tái tạo – điện gió, điện mặt trời và các nguồn năng lượng sạch – hướng tới mục tiêu Net Zero 2050. Sự dịch chuyển này không chỉ giảm phụ thuộc vào nhiên liệu hóa thạch, mà còn giúp Việt Nam trở thành điểm đến hấp dẫn của dòng vốn quốc tế đang tìm kiếm các thị trường có chiến lược “xanh hóa” rõ nét.

Bên cạnh đó, Nghị quyết 70 được xem như “chất xúc tác” quan trọng khi đặt nền móng cho thị trường điện cạnh tranh, từng bước thu hẹp vai trò độc quyền của EVN trong thu mua và phân phối điện. Việc mở cửa thị trường tạo cơ hội cho khu vực tư nhân tham gia sâu hơn vào chuỗi sản xuất – bán buôn – bán lẻ, từ đó nâng cao hiệu quả vận hành và thu hút nguồn vốn lớn vào các dự án năng lượng.

Chính phủ cũng nhấn mạnh mối liên kết giữa an ninh năng lượng – phát triển bền vững – đổi mới công nghệ, hình thành một bức tranh hoàn toàn mới cho ngành điện trong thập kỷ tới, nơi năng lượng không chỉ là đầu vào sản xuất mà còn là ngành kinh tế chiến lược của quốc gia.

NT2 – Điểm sáng giữa làn sóng chuyển mình của ngành điện

Theo phân tích của Chứng khoán DNSE, trong bối cảnh ngành điện “thay da đổi thịt”, Công ty CP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (NT2) đang nổi lên là một trong những doanh nghiệp hưởng lợi rõ nét nhất.

Trong quý III/2025, NT2 ghi nhận doanh thu thuần đạt 1.928 tỷ đồng, tăng 12,6% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế tăng vọt 386% lên 214 tỷ đồng – mức cao nhất trong ba năm trở lại đây. Động lực đến từ sản lượng điện tăng mạnh nhờ nhu cầu tiêu thụ phục hồi, cùng với giá khí đầu vào giảm khoảng 7%, giúp biên lợi nhuận cải thiện đáng kể.

Năm 2025, NT2 dự kiến sản xuất 3,3 tỷ kWh điện, tăng 20% so với năm trước. Việc sở hữu hợp đồng bao tiêu khí dài hạn với PV GAS mang lại lợi thế cạnh tranh lớn trong bối cảnh nhiều nhà máy điện khác (như Phú Mỹ 2.2, Phú Mỹ 3) sắp hết hạn BOT và có nguy cơ biến động chi phí đầu vào.

Đáng chú ý, chi phí khấu hao của NT2 đã giảm tới 72% do phần lớn tài sản đã hết chu kỳ khấu hao, giúp biên lợi nhuận gộp mở rộng mạnh. Theo dự báo của DNSE, doanh thu năm 2025 của NT2 có thể đạt 7.186 tỷ đồng (+20,9% YoY), còn lợi nhuận trước thuế ước khoảng 922 tỷ đồng, tương ứng mức tăng 786% – một bước nhảy vọt hiếm có trong ngành.

Với triển vọng tăng trưởng bền vững, vị thế ổn định trong chuỗi cung ứng khí – điện và lợi thế chi phí vượt trội, DNSE duy trì khuyến nghị tích cực đối với cổ phiếu NT2. Mức giá mua hợp lý được đề xuất quanh 22.750 đồng/cp, với giá mục tiêu 26.900 đồng/cp và ngưỡng cắt lỗ 20.900 đồng/cp. Trong kịch bản thuận lợi, biên lợi nhuận tiềm năng có thể đạt tới 18%, đưa NT2 trở thành “điểm sáng” đáng chú ý nhất trong nhóm cổ phiếu năng lượng hiện nay.