MỚI

Thiệp năm mới độc lạ

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Ngân hàng duy trì đà tăng trưởng, chứng khoán phân hóa rõ nét lợi thế nghiêng về nhóm đầu ngành

Bước vào quý IV/2025 và giai đoạn 2026, bức tranh lợi nhuận của hai nhóm ngành dẫn dắt thị trường là ngân hàng và chứng khoán đang cho thấy những gam màu trái chiều. Trong khi các ngân hàng được kỳ vọng tiếp tục duy trì quỹ đạo tăng trưởng ổn định nhờ tín dụng và biên lãi thuần cải thiện, thì ngành chứng khoán đứng trước sự phân hóa rõ rệt sau giai đoạn bùng nổ thanh khoản.

Theo đánh giá của VCBS, ngành ngân hàng tiếp tục là trụ cột tăng trưởng lợi nhuận của thị trường trong quý IV/2025 và năm 2026, với động lực chính đến từ tăng trưởng tín dụng cao và có định hướng vào các lĩnh vực ưu tiên như sản xuất – kinh doanh, tiêu dùng và hạ tầng

Đáng chú ý, biên lãi thuần (NIM) của nhiều ngân hàng được kỳ vọng dần phục hồi từ năm 2026, nhờ:

- Tỷ lệ CASA duy trì ở mức cao tại các ngân hàng lớn,

- Sự hồi phục của cho vay bán lẻ – phân khúc có lợi suất cao,

- Mặt bằng lãi suất cho vay trung bình cải thiện trở lại.

Bên cạnh đó, thu nhập ngoài lãi tiếp tục đóng vai trò quan trọng trong cơ cấu lợi nhuận, đặc biệt từ mảng dịch vụ, bancassurance, xử lý và thu hồi nợ xấu. Quá trình chuyển đổi số giúp các ngân hàng tối ưu chi phí hoạt động, từ đó cải thiện hiệu quả sinh lời

Ở nhóm ngân hàng thương mại cổ phần, VCBS dự báo nhiều cái tên có thể ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số trong năm 2026, nhờ kết hợp giữa tín dụng tăng trưởng tốt, chất lượng tài sản cải thiện và áp lực trích lập dự phòng giảm dần. Tuy nhiên, ngành vẫn đối mặt với những rủi ro đến từ biến động kinh tế toàn cầu, yêu cầu vốn ngày càng cao và chuẩn mực quản trị rủi ro khắt khe hơn theo thông lệ quốc tế

Chứng khoán: Đà tăng chậm lại, lợi thế nghiêng về nhóm đầu ngành

Trái ngược với ngân hàng, ngành chứng khoán được VCBS đánh giá ở trạng thái trung lập trong quý IV/2025. Sau một giai đoạn giao dịch sôi động, thanh khoản thị trường có dấu hiệu hạ nhiệt, trong khi đà tăng điểm của VN-Index tập trung vào một số nhóm cổ phiếu nhất định, khiến cơ hội ghi nhận lợi nhuận không còn đồng đều

.Nhóm công ty chứng khoán vừa và nhỏ, đặc biệt những đơn vị duy trì tỷ trọng tự doanh cổ phiếu cao, có thể gặp khó trong việc duy trì lợi nhuận đột biến khi thị trường xuất hiện các nhịp điều chỉnh. Ngược lại, nhóm dẫn đầu thị trường được kỳ vọng giữ được đà tăng trưởng nhờ:

- Dư nợ cho vay margin duy trì ở mức cao,

- Danh mục đầu tư phù hợp cho hoạt động phát hành chứng quyền,

- Lợi thế về chi phí vốn và quy mô

Sang năm 2026, VCBS cho rằng thanh khoản thị trường có thể cải thiện nhẹ so với bình quân 2025, tạo nền tảng cho tăng trưởng ổn định hơn của ngành. Tuy nhiên, biên lợi nhuận mảng cho vay ký quỹ có thể chịu áp lực khi lãi suất vay nhích lên và tỷ giá USD duy trì ở mức cao, khiến chi phí vốn gia tăng

Triển vọng chung: Ngân hàng tiếp tục dẫn dắt, chứng khoán chọn lọc cơ hội

Tổng thể, ngân hàng vẫn được xem là nhóm ngành hưởng lợi rõ ràng hơn trong chu kỳ phục hồi 2026–2027, nhờ vai trò trung tâm trong dòng chảy tín dụng và quá trình phục hồi của nền kinh tế. Trong khi đó, ngành chứng khoán bước vào giai đoạn sàng lọc, nơi lợi thế nghiêng về các doanh nghiệp đầu ngành, có năng lực quản trị rủi ro tốt và mô hình kinh doanh đa dạng.

VCBS nhận định, trong bối cảnh mặt bằng định giá thị trường không còn rẻ, chiến lược đầu tư theo hướng chọn lọc doanh nghiệp, ưu tiên chất lượng lợi nhuận và tính bền vững, sẽ là yếu tố then chốt đối với cả hai nhóm ngành trong giai đoạn tới