Mở van tín dụng, cổ phiếu nào sáng cửa?

Việc Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đồng loạt điều chỉnh các quy định về an toàn vốn và triển khai cơ chế tín dụng đặc thù cho các dự án trọng điểm đang mở thêm dư địa tăng trưởng tín dụng cho hệ thống ngân hàng. Chính sách mới được kỳ vọng tạo động lực cho nhiều nhóm doanh nghiệp, song mức độ hưởng lợi sẽ có sự phân hóa rõ rệt.

NHNN nâng tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung, dài hạn lên 40%, đồng thời áp dụng cơ chế tín dụng đặc thù cho 18 dự án trọng điểm.

Ngày 22/6, Ngân hàng Nhà nước ban hành Thông tư 25/2026 với hai điểm đáng chú ý. Thứ nhất, nâng tỷ lệ tối đa nguồn vốn ngắn hạn dùng cho vay trung, dài hạn từ 30% lên 40%, giải quyết nhu cầu vốn gia tăng cho bất động sản, hạ tầng, năng lượng và khu công nghiệp. Thứ hai, cho phép tính 20% tiền gửi có kỳ hạn của Kho bạc vào tổng tiền gửi khi tính tỷ lệ LDR, cải thiện thanh khoản của các ngân hàng, nhất là nhóm quốc doanh.

Cơ chế tín dụng cho dự án trọng điểm

Ngân hàng Nhà nước cũng ban hành cơ chế đặc thù cho 18 dự án của Vingroup, Sun Group và Masterise, cho phép các khoản tín dụng mới không bị tính vào hạn mức tăng trưởng hàng năm. Theo ước tính của Công ty Chứng khoán VNDIRECT, tổng nhu cầu vốn của các dự án này lên tới 752.000 tỷ đồng giai đoạn 2026-2028. Riêng năm 2026, có thể làm quy mô tín dụng toàn hệ thống tăng thêm khoảng 210.000 tỷ đồng, tương đương gần 1% tổng dư nợ.

Các ngân hàng được hưởng lợi nhiều nhất

Chính sách mở rộng dư địa tín dụng sẽ không tác động đồng đều. Các ngân hàng có tỷ lệ an toàn vốn cao, chất lượng tài sản tốt và khả năng quản trị rủi ro mạnh sẽ tận dụng cơ hội tốt hơn. Nhóm ngân hàng quốc doanh như Vietcombank, BIDV và VietinBank được hưởng lợi từ cả hai chính sách. Ở nhóm tư nhân, Techcombank nổi bật nhờ kinh nghiệm tài trợ bất động sản và vay hợp vốn quy mô lớn, trong khi MB, VPBank và HDBank được đánh giá tích cực nhờ tốc độ tăng trưởng tín dụng cao.

Bất động sản và hạ tầng hưởng lợi kép

Ngoài ngân hàng, nhóm bất động sản nhà ở và thương mại như VHM, KDH, NLG, NVL, PDR, DIG sẽ hưởng lợi khi chủ đầu tư tiếp cận vốn trung, dài hạn rẻ hơn và lãi vay mua nhà giảm. Bất động sản công nghiệp như KBC, IDC, BCM, SZC được hỗ trợ mở rộng quỹ đất. Nhóm hạ tầng và BOT như HHV, CII, VCG, FCN với dự án kỳ hạn 10-25 năm hưởng lợi trực tiếp từ việc lãi vay dài hạn giảm, cải thiện biên lợi nhuận.

Rủi ro và sự phân hóa thị trường

Giới phân tích cảnh báo thị trường sẽ có sự phân hóa mạnh. Áp lực nợ xấu chưa giảm rõ rệt, chi phí dự phòng dự kiến tăng khoảng 19%, khiến tốc độ tăng lợi nhuận không tương xứng với tăng trưởng tín dụng. Nhu cầu tín dụng lớn cũng có thể gây áp lực thanh khoản nếu tốc độ huy động vốn không theo kịp. Doanh nghiệp có nền tảng tốt, quản trị rủi ro mạnh và khả năng tham gia dự án chiến lược mới mới là nhóm có cơ hội chuyển hóa chính sách thành tăng trưởng lợi nhuận thực sự.