"Lộ diện" cơ hội vàng sau những con sóng dẫn dắt đỉnh cao

Sau sóng biến động đầu năm và sự chi phối của nhóm cổ phiếu dẫn dắt, thị trường chứng khoán Việt Nam dần ổn định, hé lộ nhiều cơ hội đầu tư mới. Chuyên gia VinaCapital nhận định, bên cạnh những mã tăng nóng, vẫn còn nhiều cổ phiếu tiềm năng trong các ngành tiêu dùng, ngân hàng và hạ tầng, hứa hẹn lợi nhuận bền vững trong năm 2026

Cơ hội rộng mở cho nhóm cổ phiếu chưa tăng giá

Sau giai đoạn biến động mạnh đầu năm, thị trường chứng khoán Việt Nam đang dần lấy lại nhịp tăng trưởng. Bà Nguyễn Hoài Thu, CFA, Phó tổng giám đốc Công ty Quản lý Quỹ VinaCapital, cho biết chỉ trong một tuần sau khi Mỹ công bố thuế quan với Việt Nam, VN-Index từng mất tới 18%. Tuy nhiên, thị trường đã nhanh chóng hồi phục, lấy lại một nửa giá trị đã mất và tính đến cuối tuần trước, mức tăng chung đạt 33%.

Theo bà Thu, nếu loại trừ các mã thuộc nhóm Vingroup và GELEX, mức tăng thực của thị trường chỉ quanh 13,4%, cho thấy lực dẫn dắt vẫn tập trung chủ yếu vào một số cổ phiếu lớn. Trong khi đó, nhiều nhóm ngành khác vẫn chưa được định giá lại đúng mức, mở ra dư địa tăng trưởng đáng kể.

Về cơ cấu ngành, bất động sản – dẫn đầu bởi nhóm Vingroup – vẫn là lực kéo chính, theo sau là công nghiệp với một số mã thuộc hệ sinh thái GELEX. Cổ phiếu chứng khoán cũng ghi nhận đà bứt phá nhờ thanh khoản thị trường tăng vọt lên 1–2 tỷ USD mỗi ngày, qua đó giúp nhóm này tăng tới 38%.

Bà Thu cho biết, trong bối cảnh GDP dự kiến tăng trưởng 8% và có thể cao hơn nếu các cải cách kinh tế được đẩy mạnh, triển vọng kinh doanh của doanh nghiệp Việt vẫn được đánh giá tích cực. Lợi nhuận các ngành đang cho thấy sự đồng đều, đa số ghi nhận mức tăng từ 10%–58%, song lực tăng vẫn chủ yếu dồn vào nhóm dẫn dắt. Điều này, theo bà, “cho thấy vẫn còn rất nhiều cơ hội ở nhóm cổ phiếu chưa tăng giá, đặc biệt trong các ngành tiêu dùng, ngân hàng và hạ tầng – những lĩnh vực có nền tảng cơ bản vững và khả năng sinh lời ổn định cho năm 2026”.

Dòng lợi nhuận doanh nghiệp được dự báo sẽ tăng bền vững theo chu kỳ, với sản xuất mở rộng khoảng 30% trong năm nay nhưng không tạo áp lực lên cơ cấu vốn, nhờ vậy duy trì mức tăng lợi nhuận 16%/năm trong hai năm tới. Về định giá, P/E dự phóng 12 tháng khoảng 15 lần, ở vùng cân bằng; nếu loại nhóm dẫn dắt, con số này chỉ còn 10,5 lần – mức hấp dẫn cho nhà đầu tư trung và dài hạn.

VinaCapital cho rằng đầu tư chủ động và chọn lọc sẽ là chiến lược trọng tâm. Các cổ phiếu có nền tảng tăng trưởng lợi nhuận 15–20%/năm, định giá P/E 9–10 lần được xem là “vùng an toàn sinh lời” trong chu kỳ 12–24 tháng tới.

Nhìn về năm 2026, chuyên gia VinaCapital nhấn mạnh chiến lược chọn cổ phiếu hơn là chọn ngành. Ngành tiêu dùng được xem là điểm sáng, khi một số doanh nghiệp đã tái cấu trúc thành công – tiêu biểu như Bách Hóa Xanh (MWG) vừa đạt hòa vốn và mở ra triển vọng lợi nhuận tích cực. Ngân hàng vẫn còn dư địa tăng trưởng với dự báo tín dụng 19–20%, chính sách gỡ room và đà hồi phục của bất động sản sẽ củng cố nền tảng lợi nhuận. Bên cạnh đó, hạ tầng tiếp tục hưởng lợi từ làn sóng đầu tư công, tạo cơ hội cho doanh nghiệp xây dựng và vật liệu.

Bà Thu nhận định: “Thị trường đang trong chu trình ‘bình thường hóa’. Sau giai đoạn bị dẫn dắt bởi một nhóm nhỏ cổ phiếu, chứng khoán Việt sẽ trở lại quỹ đạo tăng trưởng dài hạn, hướng tới đầu tư bền vững.”

Dù vậy, VinaCapital cũng cảnh báo rủi ro từ tỷ giá và lãi suất. Tỷ giá VND/USD có dấu hiệu tăng và chênh lệch trên thị trường tự do đã xuất hiện. Lãi suất có thể được điều chỉnh tăng nếu áp lực tỷ giá kéo dài. “Thị trường rất nhạy với hai biến số này, nhưng đầu tư dài hạn, chọn lọc cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt vẫn là chiến lược tối ưu,” bà Thu khuyến nghị.

IFC – bước tiến chiến lược của TP.HCM

Cùng với triển vọng thị trường, VinaCapital cho biết nhiều nhà đầu tư nước ngoài đang quan tâm đến đề án Trung tâm tài chính quốc tế (IFC) tại TP.HCM. Ông Don Lam, Tổng giám đốc VinaCapital, cho rằng IFC có thể trở thành kênh huy động vốn dài hạn cho hạ tầng, doanh nghiệp và khu vực tư nhân – những lĩnh vực Việt Nam đang rất cần nguồn lực phát triển.

Theo ông, TP.HCM thực chất đã là “trung tâm tài chính lớn nhất Việt Nam”; việc hình thành IFC là bước đi tự nhiên để khẳng định vị thế khu vực. Dù chưa thể lượng hóa tác động lên tăng trưởng GDP, ông đánh giá quyết tâm của chính quyền và việc học hỏi mô hình quốc tế là hướng đi đúng, giúp Việt Nam tăng sức hút dòng vốn ngoại.

VinaCapital cũng cho biết sẽ tiếp tục đầu tư vào doanh nghiệp tư nhân chưa niêm yết, lĩnh vực mà tập đoàn có nhiều kinh nghiệm, với các thương vụ thành công như KIDO, Vinamilk, PNJ, Hòa Phát. Theo ông Don Lam, Nghị quyết 68 sẽ mở đường cho doanh nghiệp tư nhân phát triển mạnh mẽ hơn, dễ dàng tiếp cận vốn dài hạn và chuẩn quản trị hiện đại.

Hiện các quỹ của VinaCapital, như VOF, vẫn duy trì sự ổn định nhờ mô hình quỹ đóng, trong khi nguồn vốn nội địa ngày càng đóng vai trò quan trọng trên thị trường chứng khoán Việt Nam.

Trên bình diện vĩ mô, VinaCapital đánh giá triển vọng kinh tế Việt Nam năm 2026 khả quan, với mục tiêu tăng trưởng GDP khoảng 8%. Hai trụ cột tiêu dùng nội địa và đầu tư công được dự báo sẽ thay thế xuất khẩu và du lịch trở thành động lực chính. Việc đẩy mạnh giải ngân đầu tư công được xem là “thời điểm vàng” tạo hiệu ứng lan tỏa tới các ngành hạ tầng, vật liệu và khu công nghiệp. Song song, sức mua nội địa cũng phục hồi nhờ hiệu ứng tài sản tăng, tầng lớp trung lưu mở rộng và các chính sách tái cơ cấu hành chính của Chính phủ.