Khoản dự phòng "nuốt" lợi nhuận PNJ

Không chỉ chịu áp lực từ cơ cấu doanh thu kém tích cực, PNJ còn chứng kiến biên lợi nhuận thu hẹp, hàng tồn kho và vay ngắn hạn gia tăng. Những diễn biến này được đánh giá có thể tiếp tục ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh trong nửa cuối năm.

Công ty CP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (HoSE: PNJ) ghi nhận một quý kinh doanh nhiều biến động khi doanh thu thuần quý II/2026 đạt 8.484 tỷ đồng, tăng 12% so với cùng kỳ, nhưng lỗ ròng 283 tỷ đồng, trái ngược mức lãi 437 tỷ đồng của quý II/2025.

Động lực tăng trưởng doanh thu chủ yếu đến từ mảng vàng miếng, đạt 2.447 tỷ đồng, tăng 27% và chiếm gần 29% tổng doanh thu. Trong khi đó, bán lẻ trang sức - mảng mang lại biên lợi nhuận cao nhất - chỉ tăng 2%, đạt 4.913 tỷ đồng, khiến cơ cấu doanh thu trở nên kém thuận lợi hơn.

Việc tỷ trọng vàng miếng tăng mạnh đã kéo biên lợi nhuận gộp giảm từ 21,5% xuống còn 18,4%, tương ứng lợi nhuận gộp giảm 4% còn 1.563 tỷ đồng. Đồng thời, doanh nghiệp cũng phải trích lập 368 tỷ đồng dự phòng giảm giá hàng tồn kho, tạo thêm áp lực lên hiệu quả kinh doanh.

Tuy nhiên, nguyên nhân lớn nhất khiến PNJ chuyển từ lãi sang lỗ đến từ chi phí quản lý doanh nghiệp tăng đột biến 422%, lên 1.063 tỷ đồng. Trong đó, 865 tỷ đồng là khoản dự phòng liên quan hoạt động mua lại kim cương từ khách hàng.

Theo doanh nghiệp, sau thời điểm kết thúc quý II, thị trường kim cương xuất hiện nhiều biến động bất thường. Chỉ trong giai đoạn 1-27/7, tổng giá trị sản phẩm PNJ mua lại lên tới 7.000 tỷ đồng, riêng kim cương rời khoảng 2.100 tỷ đồng.

Diễn biến này xuất hiện sau khi cơ quan điều tra triệt phá đường dây buôn lậu kim cương xuyên quốc gia, trong đó có liên quan đến cựu lãnh đạo P-Lab - công ty con do PNJ sở hữu 100%. Trước những rủi ro phát sinh, PNJ đã chủ động trích lập dự phòng tương đương khoảng 41% giá trị kim cương rời mua lại, nhằm phản ánh thận trọng giá trị có thể thu hồi.

Ngoài áp lực dự phòng, hoạt động tài chính của doanh nghiệp cũng kém tích cực hơn khi chi phí tài chính ròng tăng lên 90 tỷ đồng, trong khi thu nhập tài chính chuyển sang âm do tất toán trước hạn một số khoản tiền gửi để bổ sung nguồn vốn phục vụ hoạt động mua lại sản phẩm.

Dù quý II ghi nhận khoản lỗ lớn, lũy kế 6 tháng đầu năm, PNJ vẫn đạt 25.729 tỷ đồng doanh thu, tăng 49%; lợi nhuận sau thuế đạt 1.184 tỷ đồng, tăng 6% so với cùng kỳ.

Trên bảng cân đối kế toán, hàng tồn kho tăng 16% lên 15.560 tỷ đồng, trong khi dư nợ vay ngắn hạn tăng 38%, đạt gần 4.000 tỷ đồng. Ngược lại, lượng tiền và đầu tư tài chính ngắn hạn giảm còn khoảng 4.002 tỷ đồng, cho thấy doanh nghiệp đã sử dụng đáng kể nguồn vốn lưu động để đáp ứng nhu cầu mua lại hàng hóa trong giai đoạn biến động.

Theo đánh giá của một số công ty chứng khoán, kết quả kinh doanh quý II thấp hơn kỳ vọng và có thể khiến dự báo lợi nhuận năm 2026 của PNJ phải điều chỉnh. Ban lãnh đạo doanh nghiệp cũng cho biết ảnh hưởng từ hoạt động mua lại sản phẩm có thể tiếp tục phản ánh trong báo cáo quý III, tùy diễn biến của thị trường.