10/11/2023 Cập nhật ĐHCĐ 2024

KBSV: Nhiều khả năng thị trường sẽ tiếp tục lùi xuống vùng hỗ trợ sâu và tích lũy trở lại

KBSV nghiêng về kịch bản chỉ số sẽ tiếp tục lùi xuống các vùng hỗ trợ sâu hơn và tích lũy trở lại trước khi có cơ hội bước vào một nhịp tăng điểm trong trung hạn.

Việc thị trường trải qua một nhịp điều chỉnh mạnh trong tháng 10 đã giúp cho định giá của VN-Index điều chỉnh về vùng tương đối thấp trong lịch sử với hệ số P/E cơ bản ở mức 12,39 lần, tiệm cận mức -1std, theo đánh giá của KBSV.

Với tỷ suất sinh lời tương đương 8,07%/năm, VN-Index được đánh giá là tương đối hấp dẫn so với các kênh đầu tư khác, đặc biệt là kênh gửi tiết kiệm với lãi suất huy động bình quân 12 tháng của các ngân hàng hiện chỉ ở mức 5,33%/năm.

Mặc dù vậy, mức độ hồi phục được cho là sẽ có sự phân hóa mạnh mẽ giữa các nhóm ngành khi mà mặt bằng định giá của nhiều nhóm cổ phiếu hiện vẫn đang còn neo ở mức cao trong vòng 3 năm trở lại đây.

Xét về yếu tố kỹ thuật, chỉ số hiện đang tiếp cận ngưỡng cản quan trọng quanh 1140 (+-15), tương đương với ngưỡng Fibonacci thoái lui 50%. Đây được xem là ngưỡng cản quan trọng, quyết định việc chỉ số hiện chỉ đang trong nhịp pullback của một nhịp điều chỉnh thiết lập hồi đầu tháng 9 hay đã thự sự đảo chiều và bước vào một nhịp uptrend mới.

Với xu hướng giảm điểm hiện vẫn đóng vai trò chủ đạo, KBSV nghiêng về kịch bản chỉ số sẽ tiếp tục lùi xuống các vùng hỗ trợ sâu hơn và tích lũy trở lại trước khi có cơ hội bước vào một nhịp tăng điểm trong trung hạn.

Tỷ giá USD/VND liên ngân hàng bật tăng mạnh 0,8% so với tháng trước lên 24.565 vào cuối tháng 10 do áp lực từ việc DXY duy trì ở mốc cao trên 106 và lợi suất trái phiếu Mỹ tăng mạnh và Chênh lệch lãi suất USD và VND vẫn duy trì âm kích thích các hoạt động giao dịch carry trade.

Tuy nhiên, áp lực tỷ giá sẽ nhẹ dần trong 2 tháng cuối năm nhờ nguồn cung ngoại tệ từ hoạt động xuất siêu, FDI và kiều hối sẽ “thực chảy” về nhiều hơn, DXY điều chỉnh khi lợi suất trái phiếu Mỹ hạ nhiệt và chênh lệch lãi suất USD – VND thu hẹp giúp làm giảm các hoạt động giao dịch carry trade. Theo đó, KBSV giữ nguyên dự báo về tỷ giá, tăng 3,5% trong năm nay, đạt 24.460 USD/VND.

Áp lực từ đà tăng của tỷ giá đã khiến Ngân hàng Nhà nước phải phát hành tín phiếu từ cuối tháng 9 và tiếp tục duy trì phát hành cho đến hết tháng 10. Tính đến hết tháng 10, Ngân hàng Nhà nước đã hút ròng hơn 200.000 tỷ VND, kỳ hạn 28 ngày qua kênh thị trường mở với lãi suất bình quân đạt 1%. Hoạt động này góp phẩn đẩy lãi suất liên ngân hàng các kỳ hạn tăng trở lại, thậm chí có thời điểm lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn ON đạt 2,84%.

Điều này đã giúp kiềm hãm đà tăng của tỷ giá khi chênh lệch lãi suất USD – VND thu hẹp, đồng thời được KBSV đánh giá là ít ảnh hưởng tới lãi suất thị trường 1 trong bối cảnh tăng trưởng tín dụng tăng nhẹ trong tháng 10 và khả năng hấp thụ vốn của nền kinh tế vẫn còn hạn chế.

Số liệu kinh tế vĩ mô tháng cho thấy tín hiệu phục hồi của nền kinh tế đang dần được thể hiện rõ nét, có thể nói giai đoạn khó khăn nhất đã qua đi. Nhiều chỉ số có kết quả khá tích cực, đặc biệt là kim ngạch xuất nhập khẩu tiếp tục tăng trưởng dương so với cùng kỳ kéo theo sự hồi phục ở hoạt động sản xuất công nghiệp.

Bên cạnh đó, đầu tư công và giải ngân vốn FDI vẫn duy trì sự ổn định, được kỳ vọng là động lực chính giúp phục hồi tăng trưởng kinh tế vào những tháng còn lại của năm 2023. Dù vậy trong bối cảnh cầu nội địa yếu, thị trường bất động sản đóng băng và sức hấp thụ vốn kém, KBSV dự báo tăng trưởng GDP năm 2023 sẽ chỉ đạt mức 5%.