HPG: Chu kỳ mở rộng biên lợi nhuận gộp và động lực từ Dung Quất 2 - Báo cáo cập nhật CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HOSE: HPG)

Pro

Lương Minh Hải

(Eldian Capital)

M.AI tóm tắt

Giá Dầu 24h: Xem ngay!

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

14/04/2026

HPG: Chu kỳ mở rộng biên lợi nhuận gộp và động lực từ Dung Quất 2 - Báo cáo cập nhật CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HOSE: HPG)

Báo cáo phân tích CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HOSE: HPG)

1. Biên lợi nhuận gộp nới rộng mạnh mẽ nhờ độ lệch pha giữa giá nguyên liệu và giá thành phẩm.

Yếu tố hỗ trợ trực tiếp nhất cho lợi nhuận của HPG trong các quý tới đến từ sự chênh lệch tốc độ tăng giá giữa đầu vào và đầu ra. Về mặt bằng giá bán thành phẩm, thị trường đang ghi nhận sự phục hồi rất tích cực khi giá thép xây dựng tăng khoảng 18% và tôn mạ tăng 8% [Nguồn: WiData/Ảnh 1].

HPG: Chu kỳ mở rộng biên lợi nhuận gộp và động lực từ Dung Quất 2 - Báo cáo cập nhật CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HOSE: HPG)

Ở chiều ngược lại, biến động giá của các nguyên liệu lõi lại diễn ra chậm hơn đáng kể. Quặng sắt và than cốc – hai cấu phần chiếm trọng số lớn nhất với lần lượt 25% và 30% giá thành sản xuất của HPG – chỉ ghi nhận mức tăng nhẹ từ 3-5% [Nguồn:WiData/Ảnh 2]. Về mặt phân tích, khi tốc độ tăng giá đầu ra áp đảo hoàn toàn chi phí đầu vào, cộng hưởng cùng độ trễ của lượng hàng tồn kho giá thấp, biên lợi nhuận của doanh nghiệp sẽ được nới rộng một cách tự nhiên. Dựa trên các dữ liệu này, dự phóng biên lợi nhuận gộp của HPG hoàn toàn có thể bứt phá và thiết lập mặt bằng mới quanh mức 19% trong năm 2026F.

2. Nền tảng tăng trưởng từ sự bứt phá sản lượng và lợi thế phòng vệ tuyệt đối. Việc biên lợi nhuận mở rộng sẽ không mang nhiều ý nghĩa nếu thiếu đi động lực từ sản lượng bán hàng. Lũy kế 2 tháng đầu năm 2026, sản lượng tiêu thụ của HPG đã đạt hơn 2 triệu tấn, tăng 46,7% so với cùng kỳ. Đặc biệt, phân khúc chủ lực HRC ghi nhận mức tăng trưởng đột biến lên tới 82%, đóng góp hơn 900.000 tấn [Nguồn: Báo cáo VSA].

Bên cạnh yếu tố nội tại, HPG đang được hưởng lợi trực tiếp từ “tấm khiên” chính sách. Việc Bộ Công Thương áp dụng thuế chống lẩn tránh thương mại 27% đối với HRC khổ lớn từ Trung Quốc [Nguồn: Quyết định 612/QĐ-BCT] đã giải tỏa sức ép từ nguồn cung giá rẻ nội địa. Rào cản này cho phép HPG chủ động hơn trong việc điều tiết giá bán (thực tế doanh nghiệp đã tăng giá bán HRC thêm 100 đ/kg từ tháng 2/2026) và tranh thủ gia tăng thị phần. Thêm vào đó, tại thị trường xuất khẩu trọng điểm là EU, HPG sở hữu lợi thế cạnh tranh tuyệt đối khi được hưởng mức thuế chống bán phá giá 0%, bỏ xa các đối thủ cạnh tranh trực tiếp trong khu vực đang phải chịu mức thuế lên tới 12,1%.

3. Tầm nhìn dài hạn: Điểm rơi doanh thu khổng lồ từ Khu liên hợp Dung Quất 2 Chu kỳ mở rộng biên lợi nhuận ngắn hạn sẽ là nguồn cung cấp dòng tiền dồi dào để HPG dồn lực cho đại dự án Dung Quất 2. Hiện tại, nhu cầu HRC nội địa duy trì ổn định ở mức 12-13 triệu tấn/năm, sự thiếu hụt cơ cấu nguồn cung trong nước đang để lại một khoảng trống lớn trên thị trường.

Khi Dung Quất 2 chính thức đi vào vận hành tối đa, tổng công suất thép thô của HPG sẽ đạt 14,5 triệu tấn/năm. Động lực này không đơn thuần là việc gia tăng công suất, mà là một bước ngoặt tái cấu trúc, đưa HPG lọt vào Top 30 doanh nghiệp sản xuất thép lớn nhất toàn cầu. Doanh nghiệp sẽ thâu tóm phần lớn thị phần nội địa bị bỏ lại bởi thép ngoại nhập, tạo ra động lực tăng trưởng bền vững qua nhiều năm tiếp theo.

📌 GÓC NHÌN ĐẦU TƯ: Với vị thế dẫn dắt ngành, cấu trúc tài chính lành mạnh và chuỗi giá trị sản xuất khép kín, HPG là cổ phiếu mang tính chu kỳ nhưng sở hữu nền tảng phòng thủ vững chắc. Đây là lựa chọn ưu tiên cho chiến lược nắm giữ và tích sản trong dài hạn. Sự cộng hưởng của các yếu tố hỗ trợ trong ngắn hạn nên được nhìn nhận là cơ hội để tích lũy vị thế, chuẩn bị đón điểm bùng nổ lợi nhuận trong giai đoạn 2026-2027 khi Dung Quất 2 chính thức vận hành và đóng góp vào kết quả kinh doanh chung.

Đặc tính của cổ phiếu HPG