MỚI

Giá Dầu 24h: Xem ngay!

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

HPG – Tiếp nối tăng trưởng và bứt phá cuối năm 2025

Cập nhật giá thép: Sự kiện tăng giá HRC mới Vào ngày 3 tháng 9, HPG đã tăng giá bán HRC cho các đơn hàng tháng 11/2025 thêm 350 đồng/kg, lên 13.930 đồng/kg (tăng +2,6% MoM), sau khi đã tăng +3,3% tại tháng trước cho các đơn hàng tháng 9/10/2025. Động thái này đặc biệt đáng chú ý vì diễn ra bất chấp giá tại thị trường Trung Quốc đang giảm nhẹ (giảm -2% so với tháng trước).

Điều này cho thấy HPG tự tin vào nhu cầu trong tương lai đối tại thị trường nội địa với các sản phẩm HRC của mình. Nhu cầu này tăng cao khi thuế chống bán phá giá (AD) đối với thép cuộn cán nóng (HRC) Trung Quốc (tối đa 27,83%) có chiều rộng dưới 1.880mm có hiệu lực từ ngày 6 tháng 7 năm 2025. Tới đây, rất có khả năng một cuộc điều tra về cáo buộc trốn thuế đối với HRC Trung Quốc có chiều rộng trên 1.880mm sẽ sớm được khởi động. Khi này sẽ tối đa hóa hiệu quả của các chính sách bảo hộ hiện hành và HPG tiếp tục là đơn vị hưởng lợi tại phân khúc HRC.

Trước đó vào tháng 7, đà tăng của giá thép Trung quốc diễn ra sau khi nhiều nhà máy thép ở Đường Sơn (đóng góp 15% vào tổng sản lượng thép Trung Quốc) đã xác nhận nhận được thông báo chính thức yêu cầu giảm 30% sản lượng. Mới đây, Trung Quốc tiếp tục tăng mục tiêu cắt giảm công suất (Chưa công bố số tháng 8) và mục tiêu cắt giảm sẽ kéo dài trong giai đoạn 2025–2026 để giải quyết tình trạng dư thừa công suất. Hiện tại với số liệu 7 tháng đầu năm 2025, sản lượng thép thô của Trung Quốc đã giảm -3,1% YoY.

Do đó, việc giá thép phục hồi trong bối cảnh nửa cuối năm là thời gian cao điểm tiêu thụ thép toàn ngành do nguồn cung bất động sản và giải ngân đầu tư công đẩy mạnh. Yếu tố này tạo ra động cơ tăng giá thép từ Q3/2025 và đóng góp vào kết quả kinh doanh 6 tháng cuối năm cho các doanh nghiệp thép.

Về thép xây dựng, giá thép tại thị trường Việt Nam khá ổn định, dao động quanh mức 13.850 đồng/kg đối với thép thanh (tăng +2% so với đầu năm) và 13.560 đồng/kg đối với thép cuộn (không đổi so với đầu năm). Nhờ chính sách bảo hộ thuế quan đối với thép xây dựng (bao gồm thuế nhập khẩu vĩnh viễn 15% cộng với thuế tự vệ 6%), giá thép thanh Việt Nam luôn cao hơn giá thép thanh nội địa Trung Quốc.

Cập nhật về DQSC Giai đoạn 2

Đầu tháng 9, HPG thông báo đã sản xuất thành công lô gang đầu tiên từ lò cao số 2 Dự án DQSC Giai đoạn 2. Đây là cột mốc đánh dấu việc hoàn thành toàn bộ giai đoạn xây dựng dự án DQSC Giai đoạn 2 (vượt tiến độ 2 tháng so với kế hoạch ban đầu). Với cột mốc này, công suất thiết kế của HPG sẽ đạt 14,9 triệu tấn/năm vào năm 2025 và tăng 67% so với cuối năm tài chính 2024.

Trong đó, công suất HRC mới của HPG đạt 5,6-6,0 triệu tấn/năm nhờ hai lò nung của DQSC Giai đoạn 2, đóng góp của HRC vào lợi nhuận của công ty sẽ tăng lên. Do đó, diễn biến nhu cầu HRC và giá bán trung bình sẽ trở nên quan trọng hơn đối với triển vọng lợi nhuận của HPG.

Lợi nhuận tăng trưởng mạnh mẽ hơn vào 6 tháng cuối năm.

Một số lý do mà Chúng tôi đưa ra đánh giá trên bởi:

+ Quý 4 thường là mùa cao điểm trong năm về nhu cầu xây dựng.

+ Giá thép HRC được công bố mức tăng giá mới cho các đơn hàng tháng 9, 10 và11.

+ Khoản đóng góp đầu tiên từ lò cao số 1 (DQSC P2) sẽ được ghi nhận vào Doanh thu và Lợi nhuận của HPG từ tháng 8 và có thể ghi nhận từ tháng 11cho lò cao số 2 (DQSC P2) so với không có khoản đóng góp nào trong quý 2 năm 2025.

Lưu ý rằng: Lò cao số 1 chạy thử là vào tháng 3/2025, đã chính thức chạy ở trong tháng 8 và đóng góp vào Doanh thu & Lợi nhuận của HPG ngay trong Quý 3 tới. Vì trong quá trình chạy thử, cách hạch toán của HPG đó là lợi nhuận tạo ra từ cái lò cao này trong quá trình chạy thử nghiệm sẽ không chạy vào kết quả kinh doanh, mà được vốn hóa vào chi phí xây dựng cơ bản dở dang, làm giảm giá trị đầu tư xuống. Từ tháng 8, Lò cao số 1 này đã được đưa qua tài sản cố định, LN sẽ không vốn hóa nữa mà sẽ được ghi nhận vào kết quả kinh doanh. Tương tự cho lò cao số 2 của Dung Quất 2, bắt đầu chạy thử trong tháng 8. Tương tự như cách ghi nhận của Lò cao 1, HPG dự kiến chạy thử trong vòng 4 tháng và bắt đầu ghi nhận đóng góp doanh thu trong Q4/2025. Như vậy, giai đoạn cuối năm nay thì HPG sẽ ghi nhận đầy đủ đóng góp của DQCS 2.

Từ đầu quý 2 đến tháng 9/2025, lần lượt các lò cao số 1 và số 2 của dự án Khu liên hợp sản xuất gang thép Hòa Phát Dung Quất 2 đi vào vận hành, đánh dấu việc hoàn thành đồng bộ dự án. Bên cạnh đó, sau sự cố rò rỉ của lò cao 1 (DQ1) tại tháng 5/2025, lò cao này đã chạy lại trong tháng 8. Tất cả hỗ trợ cho kết quả tăng trưởng sản lượng trên.

Tổng kết lại, Chúng tôi đánh giá KHẢ QUAN cho HPG sẽ tiếp tục được hưởng lợi từ triển vọng vững chắc của đầu tư công và thị trường bất động sản, cùng với chủ nghĩa bảo hộ ngành Thép trong nước. Chúng tôi duy trì khuyến nghị Mua đối với HPG với giá mục tiêu 38.000 đồng/CP. Upside kỳ vọng +35% từ vùng giá quanh 28. Kết thúc phiên giao dịch 09/09/2025, HPG đóng cửa tại 28.850 đồng/CP.