FPT: Tăng trưởng ổn định nhưng dư địa tăng giá đang thu hẹp

Công ty Cổ phần FPT tiếp tục duy trì kết quả kinh doanh tích cực trong quý I/2025, song tốc độ tăng trưởng đang dần chững lại, trong khi định giá cổ phiếu đã tiệm cận vùng cao, khiến dư địa tăng giá trong ngắn hạn không còn nhiều.

Tăng trưởng chậm lại ở các mảng chủ lực

Trong quý I/2025, FPT ghi nhận doanh thu đạt 16.000 tỷ đồng, tăng 13,9% so với cùng kỳ năm trước. Mặc dù mức tăng này vẫn ở mức hai chữ số, nhưng đã giảm đáng kể so với giai đoạn tăng trưởng trên 20% trong các năm trước.

Đáng chú ý, mảng Công nghệ thông tin – vốn là động lực tăng trưởng chính – chỉ tăng 15,3%. Doanh thu ký mới, dù lập kỷ lục mới ở mức 11.500 tỷ đồng (+17% YoY), nhưng có xu hướng sụt giảm trong các quý còn lại theo chu kỳ thường thấy, làm dấy lên lo ngại về động lực tăng trưởng trong tương lai.

Doanh thu Công nghệ thông tin của FPT tiếp tục phụ thuộc lớn vào thị trường quốc tế, chiếm tới 84% tổng doanh thu mảng này. Trong đó, thị trường Nhật Bản đóng góp 43%, Mỹ và khu vực châu Á - Thái Bình Dương (APAC) mỗi khu vực chiếm khoảng 24%.

Trong năm 2024, tổng giá trị hợp đồng mới chỉ tăng 13%, thấp hơn so với giai đoạn tăng trưởng mạnh trước đây. Dự báo cho năm 2025, doanh thu ký mới có thể đạt 40.300 tỷ đồng, tương đương mức tăng 20%. Tuy nhiên, tốc độ này được đánh giá là chưa đủ mạnh để duy trì tăng trưởng lợi nhuận ở mức cao như trước.

Mảng viễn thông vẫn duy trì được mức tăng trưởng 14,3%, biên lợi nhuận cải thiện đáng kể (+50,4%). Tuy nhiên, quy mô nhỏ khiến mảng này chưa thể tạo ra sự đột phá trong tổng thể tăng trưởng của FPT.

Kỳ vọng tăng trưởng đã phản ánh vào giá

Tại Đại hội cổ đông thường niên 2025, FPT đặt mục tiêu doanh thu 75.400 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 13.400 tỷ đồng, đều tăng khoảng 20–21% so với năm 2024. Dù vậy, nhiều tổ chức phân tích vẫn giữ quan điểm thận trọng, với dự báo doanh thu năm 2025 chỉ đạt khoảng 73.290 tỷ đồng (+16,6%) và lợi nhuận sau thuế đạt 11.150 tỷ đồng (+18,3%).

Với triển vọng tăng trưởng không còn bứt phá, mức định giá cổ phiếu FPT hiện tại được xem là đã phản ánh phần lớn kỳ vọng. Mức P/E hợp lý được điều chỉnh về khoảng 19 lần, tương đương giá trị hợp lý khoảng 120.800 đồng/cổ phiếu – gần bằng với giá giao dịch hiện nay. Điều này cho thấy dư địa tăng giá trong ngắn hạn là khá hạn chế.

Phù hợp với nhà đầu tư dài hạn

FPT vẫn là doanh nghiệp có nền tảng tài chính vững mạnh, chiến lược rõ ràng và giữ vị thế hàng đầu trong ngành công nghệ tại Việt Nam. Tuy nhiên, với định giá cao và tăng trưởng dần ổn định, cổ phiếu FPT không còn mang câu chuyện “tăng trưởng nóng” như giai đoạn trước.

Trong bối cảnh dòng tiền đang hướng đến các nhóm cổ phiếu có tính chu kỳ hoặc được hưởng lợi trực tiếp từ đầu tư công, bất động sản và làn sóng AI, cổ phiếu FPT – dù vẫn hấp dẫn về cơ bản – khó duy trì sức hút mạnh nếu thiếu đi động lực tăng trưởng vượt kỳ vọng.

Vì vậy, cổ phiếu FPT hiện phù hợp hơn với các nhà đầu tư dài hạn, ưu tiên sự ổn định và bền vững, thay vì các nhà đầu cơ kỳ vọng lợi nhuận lớn trong ngắn hạn.